净利润下滑3成，金龙鱼详解应对之策：中央厨房是未来业绩成长的抓手

经济观察网 记者 阿茹汗 3月23日金龙鱼（300999.SZ）发布了2021年财报，正如此前业绩快报所披露，去年金龙鱼的营业收入为2262.25亿元，同比增16.06%，但是净利润出现31.15%的下滑至41.32亿元。

根据金龙鱼往年财报，2017年-2020年其净利润从50亿元逐步上涨至60亿元，因此2021年的净利润是2017年以来的最低点。截至3月23日收盘，金龙鱼报49.90元/股，市值2705亿元。

应对原材料价格波动

金龙鱼在财报中解释，在厨房食品方面，因为原材料成本上涨幅度较大，抬高了生产经营成本。应对成本上涨压力，金龙鱼上调了部分产品的售价，但是也未能完全覆盖原材料成本的上涨，造成利润同比减少。

另外在饲料原料和油脂科技产品方面，受到市场行情上涨的影响，收入和利润有所增长，但是大豆采购量和压榨量较上年同期有所下降，压榨的利润减少。另一方面，为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失。

去年来，受国际市场变化影响，大豆、玉米等农作物价格持续处于上升通道。据海关总署数据显示，2021年，大豆进口均价为555美元/吨，较2020年的394美元/吨上涨达41%，对整个食品加工行业带来了较大的冲击，行业内各企业成本增幅扩大，业绩波动幅度明显。

其他粮油行业上市公司此前公布的业绩快报也显示，成本上涨压力是行业共同面临的问题：金健米业称，由于粮油原材料采购成本较大幅度上涨，而公司产品销售价格没有实现同步上涨，导致毛利额减少1100万元；西王食品2021年三季报显示，其营收同比上涨，但是净利润也出现35.97%的下滑。

就应对原材料价格波动的未来措施，3月23日，金龙鱼方面向记者表示，对于原材料价格的变化，一方面，公司会根据自身订单情况确定较为合理的原材料采购数量和采购时间，并利用国内外衍生品交易市场对原材料采购采用套期保值的经营策略，尽可能减小原材料价格波动对公司利润的影响。

如何提高利润率

粮油企业本身的特点之一就是低利润率，而原料成本上涨更是为金龙鱼的利润水平带来了压力。2021年，金龙鱼的厨房食品毛利率为8.30%，同比下滑3.20%；饲料原料及油脂科技的毛利率同比下滑2.22%至9.63%。

一位山东粮油企业人士向记者表示，相比食用油、大米等产品，调味品行业的毛利率能够达到40%，因此调味品是包括金龙鱼以及他所在企业在内的同行们，提高利润的共同求索的方向，此外，要想摆脱低利润率，还要在产品的高端化上做文章。

但是从金龙鱼2021年的财报看，产品高端化的影响还未凸显。金龙鱼称，厨房食品业务里，中高端零售产品的销量受到了市场竞争加剧和消费疲软因素的影响，产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。这也是该公司净利润同比下滑的原因之一。

金龙鱼方面进而介绍，未来该公司一方面会通过大型综合企业群实现效率最大化和规模经济，以获得最优成本。综合企业群模式可以通过将产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内，一间工厂的产成品是另一间工厂的原材料，从而降低整体的物流和库存成本。

另一方面，金龙鱼要大力推进新的高增长和互补性业务，利用新的工艺技术将现有产品升级，包括中央厨房、酵母、植物肉、零反式脂肪酸油、六步鲜米、发酵豆粕等业务，进一步提高产品的附加值并不断扩充产品品类，以高附加价值产品提高公司整体收益。

切入预制菜赛道

投资者们亦对金龙鱼的中央厨房建设表达了关切，这也是金龙鱼切入预制菜赛道的动作，被看作是另一个业绩增长引擎。金龙鱼介绍，公司在为未来的业绩成长提前布局。2021年9月成立了央厨食品事业部，该事业部将充分利用集团在粮油食品业务上的全产业链优势，负责在全国各地投资建设中央厨房园区，自营和招商并举，全面布局中央厨房业务。

与此同时，公司也加速推进米、面、油、中央厨房等厨房食品新基地的建设。目前公司拥有71个已投产生产基地，进一步增加厨房食品的产能。杭州、重庆、廊坊、西安等地的中央厨房项目正在加速建设中，2022年将陆续投产。根据金龙鱼此前介绍，中央厨房产品将涵盖学生餐、营养餐、便当、预制菜、调味酱、净菜、面制品等。

预制菜赛道目前已经吸引了多个公司，竞争不断加剧。国金证券认为，预制菜行业进入壁垒低而扩张难度高，目前行业玩家众多、格局分散。截至2021年4月底，预制菜相关存续企业7.2万家，仅2020年就新注册1.3万家，行业新进入者不断，格局仍分散。

一位已经投身预制菜的餐饮企业人士向记者表示，从产品上看，目前各家企业的预制菜的差异化并不大，产品的推广一方面要看既有渠道是否有优势，能否利用好，另一方面还要看推广力度，需要大量的市场营销费用作为支撑。

另有食品行业证券分析师解释，目前涉足预制菜的企业很多，但做好的并不多。预制菜的菜品、菜系众多，制作较为复杂，大部分企业都会选择一些爆品菜来打造大单品。预制菜前期要建冷库，冷库的成本投入比较高，回收期较长，还要冷链运输，需要一定的资金实力。

该分析师进而表示，从需求端看，疫情影响下，企业发觉了消费者的预制菜消费习惯，也符合当下快生活节奏的消费场景。但目前预制菜的需求在减弱，主要受购买力的下降，后续随着消费者收入提升，加上行业规范趋严，预制菜预计还会有较好的前景。

对此，金龙鱼认为自身的优势在于贯穿上下游的全产业链协同优势，同时布局全国的渠道网络，将助力中央厨房业务快速发展，实现资本的集约效应最大化。未来金龙鱼也会依托现有生产基地，加快建设中央厨房食品产业园，园区也会引进其他中央厨房加工企业，实现产品仓储、实验研发、公共配套设施、物流运输、销售渠道等资源共享。

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