安踏开始卷耐克：一年狂赚77亿，高端球鞋要卖1500元

继特步、李宁之后，3月22日，又一家国产体育运动品牌安踏体育（2020.HK）交上2021年年度成绩单。

财报显示，安踏体育2021年实现收入493.3亿元，同比增长38.9%，营业利润同比增长20.1%至109.9亿元，首次突破100亿大关；归母净利润同比增长49.6%至77.2亿元。

睿欧咨询显示，安踏体育超过阿迪达斯，位居2021年中国运动鞋服市场第二名，份额达16.2%，国际巨头耐克和阿迪达斯分别为25.2%和14.8%。

3月22日，港股体育用品股集体上涨，截至当日收盘，李宁涨超8%，361度涨幅超6%，特步国际涨超9%，安踏体育涨近5%。

主品牌安踏收益反超，FILA增速步入放缓期

作为安踏体育旗下两大核心品牌，主品牌安踏和收购品牌FILA的业绩表现一定程度上反映集团战略的走向。

2020年，主品牌安踏收益同比下滑近10%，并被FILA赶超，其在集团的地位和未来发展曾令人担忧。

不过，到了2021年，主品牌安踏便重回集团第一大品牌。截至2021年12月31日，安踏品牌的分部收益同比增52.5%达240.12亿元，占集团总收益48.7%；毛利率由44.7%上升至52.2%，相较于疫情以前的2019年同比提升10.9个百分点。

财报中提及，从2020年下半年开始的DTC模式转型对安踏主品牌在2021年全年业绩产生了“增收”影响。根据财报，年内安踏主品牌的DTC渠道收入是比上年同期增长485%达85.54亿元，而传统批发及其他业务收益同比下降了21.3%，目前，在总计约6000家门店中，约有52%由安踏直营，48%则由加盟商运营。

在年初的业绩交流会上，安踏体育方面也曾指出，“如果算上转DTC，安踏主品牌全年的收入增速在50%以上，而流水的增速是25-30%；中间的差距就是DTC影响的部分。”公司预计，2022年，DTC仍然将对主品牌安踏的业绩有一定的影响，但是影响会小于2021年。

财报中还提及，2021年，中国顶流明星王一博成为安踏全球首席代言人，将进一步推动安踏在Z世代消费市场的发展。

与此同时，被称为安踏体育“现金牛”、集团第二增长曲线的品牌FILA却未能维持其超高增长的神话。2021年，FILA全年收益为218.22亿元，同比2020年上涨25.1%，占收益总额的44.2%。

可以对比的是，2018年至2021年，FILA品牌的收益由84.92亿元快速增长至218.22亿元，其中2019年FILA的收益增长率曾高达73.9%。

作为安踏体育面向未来的第三增长曲线，以迪桑特、可隆体育为代表的户外品牌群也处于快速增长期。财报显示，集团其他品牌收入同比增长51.1%至人民币34.94亿元，但与主品牌及FILA仍有很大的距离。

FILA增速下降的同时，主品牌能否接力高增长？一位不愿具名的投资机构人士向时代财经称，“主品牌在今年的业绩一方面得益于爱国情绪热潮导致消费激增，另一方面就是渠道改革，但随着渠道改革完成，消费者回归理性，主品牌增速也不会太高，维持在10%-20%左右。”

在品牌定位方面，过往偏中低端的主品牌安踏正进一步向上探。此前，安踏体育就表示2022年将着力于提升安踏品牌，除了科技创新和增加品类，还有在跑步鞋、篮球鞋等产品上形成高价位突破，例如篮球鞋价格上探至1599元。

国产品牌营收创纪录，耐克大中华区域负增长

除安踏体育以外，国产头部运动鞋服公司在2021年都收获了亮眼的成绩。日前，特步集团公布在2021年全年收入首次超100亿元，李宁2021年全年收入高达225亿元，虽不及安踏体育的493.3亿元，但两家公司营收均创下纪录。

然而，国际运动品牌和国产运动品牌表现却不尽相同，且在华销售情况持续恶化。在安踏发布财报的同日，北美运动用品巨头耐克（NKE.US）也发布了2022财年第三财季（2021年12月-2022年2月）业绩报告。

截至2022年2月28日，耐克2022财年前三财季度销售额为344.8亿美元，较上年同期增长7%，其中第三财季销售额为108.7亿美元，增速降至5%。此外，2022财年前三财季，耐克的净利润为46.07亿美元，同比增长9%，其中第三财季净利润为13.9亿元，同比下降4%。

分区域看，2022财年第三财季，大中华区销售增速虽然从上财季的-24%回升至-5%，但仍然是唯一的负增长区域。作为耐克在华最大经销商之一的宝胜国际，2021年4月至今年2月，收益仅一个月呈现同比上涨，其他单月均同比双位数下滑。

另一国际巨头阿迪达斯同样如此，从2021财年第二季度开始，阿迪达斯大中华区已连续三季度销售额同比下滑，并且降幅持续加大。2021财年第二季度至第四季度，阿迪达斯大中华区销售额分别为10.03亿欧元、11.55亿欧元、10.37亿欧元，同比2020年下滑15.9%、14.6%和24.3%。

尽管大中华区的销售疲软，但是这并没让耐克的管理层失去信心。在业绩交流会中，耐克首席财务官马特·弗兰德（Matt Friend）特别提及在2022年中国农历新年期间，耐克设计的具有虎年元素的产品，实现了超20亿美元的收入，预计大中华区2022全财年仍可以维持单高位数增长。

但耐克和阿迪达斯等国际品牌要想赢回中国市场并不容易。在消费者情绪高涨的环境下，中国本土品牌仍在奋力抢占国际品牌的市场份额，业绩增长势头也仍在延续。中兴证券研报显示，2022年第一季度，国内主要运动品牌公司有望收获高增长，预计安踏同比上涨15%，李宁、特步分别上涨27%、30%。

可以对比的是，作为耐克和阿迪达斯等国际运动品牌在华最大经销商宝胜国际的收益在今年2月，却同比去年大跌45.5%。

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