一边是规模破千亿，一边是亏损上热搜，“医药女神”葛兰旗下四只产品过去一年告负，为何越跌越买？

财联社（深圳，记者周晓雅）讯，截至2021年四季度末，主动权益类顶流基金经理再增一员。葛兰以1103.39亿元的在管规模，跻身千亿级基金经理，超越同期张坤1019.36亿元的规模，暂列主动权益类基金经理在管规模排名的首位。

规模攀升的背后，是市场资金的“越跌越买”。数据显示，中欧医疗健康四季度净值增长率为-16.14%；中欧医疗创新四季度净值增长率为-16.03%；中欧阿尔法四季度净值增长率为-4.56%；中欧明睿新起点四季度净值增长率为-3.85%；中欧研究精选四季度净值增长率-1.32%。

今年以来，医药板块表现分化，截至本周五，上述基金年内回报仍为负。其中，中欧医疗健康、中欧医疗创新跌逾10%，“葛兰、医疗”也因此登上周五的微博热搜。

一面是管理规模攀升，一面是基金亏损上热搜，葛兰是否仍是投资者眼中的“医药女神”？

2021年四季度，其代表作中欧医疗健康总体维持高仓位运作，片仔癀、九洲药业新进前十大重仓股，迈瑞医疗得到较大幅增持，智飞生物、美迪西退出前十大重仓股行列。中欧阿尔法、中欧明睿新起点均减持新能源巨头宁德时代。

她依然在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局，并在此次季报中强调对创新药产业的长期看好。

片仔癀、九洲药业新进前十大重仓

截至四季度末，中欧医疗健康的股票仓位为81.47%，与上一季度末的89.62%仓位相比稍有下调。葛兰表示，四季度总体维持高仓位的运作。

从前十大重仓股情况来看，该基金的持仓集中度稍有下调。截至四季度末，前十大重仓股占基金资产净值比例为56.68%，此前三季度末为65.7%。

与上一季度相比，片仔癀、九洲药业新进前十大重仓股，截至2021年底，中欧医疗健康分别持有片仔癀786.93万股、九洲药业4073.73万股，在重仓股中依次排名第7、第10位，智飞生物、美迪西退出前十大重仓股行列。

前五大重仓股的排名并未发生变动。作为中欧医疗健康的第一大重仓股，葛兰在四季度继续增持药明康德至6571.61万股，较三季度末的4090.94万股增加了2480.67万股，占基金资产净值比例为10.05%，较上季度的9.85%微涨0.2个百分点。

爱尔眼科、凯莱英、泰格医药、康龙化成等个股的持股数量也有不同程度增加，但与上一季度相比，上述个股占基金资产净值比例均下降。

迈瑞医疗则被增持至1187.14万股，重仓股排名上升至第6位，上一季度末该股为基金的第九大重仓股。

通策医疗也被小幅增持至1571.13万股，重仓股排名环比下调2位至第8位，截至四季度末占基金资产净值比例为4.03%；博腾股份的持股数量整体保持不变，与上一季度相比，重仓股排名下调2位至第9位。

中欧医疗创新的四季报显示，迈瑞医疗新进前十大重仓股，美迪西退出前十大重仓，凯莱英被增持至284.73万股，为该基金的第一大重仓股。

除此以外，截至四季度末，中欧阿尔法、中欧明睿新起点均减持新能源巨头宁德时代；泸州老窖新进中欧阿尔法前十大重仓，爱尔眼科退出该基金十大重仓，阳光电源获增持；晶澳科技、比亚迪新进中欧明睿新起点前十大重仓股；赣锋锂业、药明康德退出。

管理规模突破千亿

值得一提的是，随着四季报的披露，葛兰最新在管规模浮出水面。截至2021年底，葛兰的在管公募基金规模达1103.39亿元，较上一季度的970.01亿元增加了133.38亿元。

其中，中欧医疗健康2021年四季度末规模为775.05亿元，较上季度末的634.4亿元增长140.65亿元；中欧医疗创新2021年四季度末规模为130.94亿元，较上季度末的116.18亿元增加14.76亿元。

除了两只医疗主题基金以外，其余产品的规模有所下滑。具体来看，中欧阿尔法2021年四季度末规模为128.11亿元，较上季度末的144.12亿元缩水16.01亿元；中欧明睿新起点2021年四季度末规模为36.23亿元，较上季度末的39.23亿元缩水3亿元；与卢纯青共同管理的中欧研究精选2021年四季度末规模为33.06亿元，较上季度末的36.07亿元缩水3.01亿元。

从近四年规模变化情况来看，葛兰在管产品的规模增长主要集中在2019年至2021年。2019年底，葛兰在管规模为71.35亿元，较2018年底的25.15亿元增长183.72%。彼时，中欧医疗健康2019年回报为75.23%。

到了2020年末，其管理规模攀升至441.91亿元，相比前一年，规模增幅超五倍。中欧医疗健康在2020年全年回报为98.85%，于2020年成立的新基中欧医疗创新也斩获了99.85%的回报。

连续两年的高回报下，葛兰被市场称为“医药女神”，不过，随着2021年市场风格切换，医药板块整体行情回调，医药主题基金整体表现也发生变化。

在管理规模逾千亿元的背后，葛兰2021全年表现平平。除了中欧明睿新起点和成立不满一年的中欧研究精选以外，其余在管基金去年回报为负。

四季报显示，中欧医疗健康在2021年份额净值增长率为-6.55%，同期业绩比较基准收益率为-5.68%；中欧医疗创新2021年亏损7.90%，同期业绩比较基准收益率为-9.08%；中欧阿尔法2021年亏损-3.13%，同期业绩比较基准收益率为-1.65%。

这也意味着，在过去一年申购上述产品的投资者，或因高位入场陷入“基金挣钱基民不挣钱”的窘境。

而拉长周期来看，上述基金大多跑赢同期业绩比较基准，其中，中欧医疗健康成立至今回报达239.08%，中欧医疗创新、中欧明睿新起点等2只基金成立至今回报逾100%。

长期仍然看好创新药产业链

相比起其他“小作文派”基金经理，葛兰在季报中对基金投资策略和运作的分析通常较为简洁。

在四季度，她依然维持此前观点，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。

不同的是，她在此次季报中重申对创新药产业的长期看好。葛兰认为，从国家层面来看，政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。

此外，她还认为，随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平的提升，产品以及服务的渗透率、居民的支付能力都在持续提升中，相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。

至于科技领域方面，她表示，中长线看好这轮科技创新周期，我国相应各个领域产业中长期将发生深刻变化。短期因为疫情的冲击，全球经济受到较大影响，相关供应链需求短期承压，但我们认为不影响中长期变化趋势。

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