迈越科技向港交所二度交表 业绩依赖大客户负债率居高不下

4月28日，迈越科技股份有限公司（简称：迈越科技）向港交所递交招股书。公开资料显示，迈越科技曾于2021年4月末向港交所递交招股书，此次已是公司二度冲刺港股上市。

招股书显示，迈越科技主要专注于向广西省教育领域客户提供定制综合IT解决方案服务。

弗若斯特沙利文数据指出，教育信息化市场高度分散，全国市场共有1万多家企业，广西市场有1千余家。按照2020年的收入计，迈越科技在广西教育信息化市场中排名第一，市场份额为1.4%。在综合IT解决方案服务领域，迈越科技的市场份额为4.6%。

受业务模式影响

资产负债率居高不下

招股书显示，2019年至2021年间，迈越科技的主要收入来自综合IT解决方案，分别为1．65亿元、1．89亿元，1.69亿元，占总营收比例分别为95．5%、91．5%以及83.9%。

值得关注的是，近三年间，迈越科技的资产负债率一直居高不下，2019年至2021年间，其资产负债率分别为120．1%、114．2%、92.4%。

造成这一现象的直接原因在于，迈越科技的业务特点是预付款业务。招股书指出，迈越科技作为IT解决方案服务提供商，其在采购硬件、设备及软件的整个项目执行过程中，通常需要预先支付相关费用，而后由客户在项目完工后验收付款。

由于需要大量的预付款，所以迈越科技在开展后续业务时只得加大贷款力度，通过债务融资解决营运资金压力。招股书显示，2019年至2021年间，迈越科技的银行贷款分别为5150万元、8610万元以及1.2亿元。也因此，造成迈越科技的资产负债率一直居高不下。

业绩严重依赖大客户

招股书指出，公司的部分收入来自非经常性中标合约，2019年至2021年，迈越科技通过竞标获得的服务收入分别为1.25亿元、1.25亿元、1.44亿元，分别占相关年度总收入的72.3%、60.5%、71.4%。公司能否中标，取决于公司财务状况、资格以及提交的投标价格等多重影响。业绩期内，公司的整体中标率分别为74.1%、77.2%、77.9%。

一位教育行业资深投资人向《证券日报》记者表示，教育信息化领域公司冲击上市时主要的问题在于相关企业往往会存在单一大客户占比过高的情况，对于这种风险，企业很有可能会被监管部门质询。

而纵观招股书来看，迈越科技也没有避开依赖单一大客户的问题。

招股书显示，2019年至2021年，迈越科技前五大客户合计占公司收入分别为40.4%、53.2%及47.3%；其中，第一大客户分别占相应年度总收入的11%、24.4%、23.2%。

而从业务分布来看，迈越科技的业务一直在广西一地，对此，教育信息化百家讲坛社群创始人马永纪向《证券日报》记者表示，教育信息化领域中有一些企业依靠当地的一些资源支持，就能维持公司的营收生存。但具备这样特质的公司，在有资源支持的情况下看起来风光无限，但一旦遇到一些资源周期性的变化时，企业的生存能力、承压能力就会受到很大的挑战和考验。

另一方面，迈越科技的应收账款也在逐年增长，根据招股书显示，2019年至2021年，迈越科技的应收款项总额分别为8230万元、1.34亿元以及2.11亿元。

而且，应收账款的周期还在不断增长，招股书显示，公司的应收款项平均周转天数分别约为92天、177天、295天。应收款项亏损拨备分别为640万元、920万元以及1020万元。受此影响，迈越科技的现金流状况表现也并不好。2019年至2021年间，迈越科技经营活动产生的现金流量净额分别为4384.7万元、549.7万元、667.5万元。

本报记者 王丽新 见习记者 张安

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