股价大幅波动、没有清晰商业模式…初音未来诞生15年了，虚拟人产业“起飞”了吗？

2021年是“元宇宙元年”，今年，被视为元宇宙“入口级”产品的虚拟人也随之火热起来。那么虚拟人产业“起飞”了吗？

事实上，早在三十年前“虚拟偶像”的概念就已在日本出现，较为知名的虚拟歌手初音未来则诞生于2007年。近年来，以洛天依等虚拟偶像为代表的虚拟人在生活中并不少见。

不过在华文创投创始人姜山看来，虚拟人产业目前仍处于初级阶段。“虚拟人赛道需要一些更有想象力、对未来数字世界更有抱负的团队。”近日，姜山在接受《每日经济新闻》记者专访时直言，虚拟人处于市场应用普及和商业模式探索，并逐渐形成虚拟人数字库的过程，随着人工智能和算法算力的提升，虚拟人的信息采集能力、学习能力将得到升级，整个行业才会再向前一步。

乘着元宇宙的东风，资本市场上一众“虚拟数字人”概念频频引发市场关注。

在A股2021年大考即将结束之际，这些头顶“元宇宙、虚拟人”光环的公司2021年“成绩单”表现如何？每经记者通过数据统计发现，过去的一年，28家“虚拟数字人”概念股中，有25家公司股价在2021年累计实现上涨。而在已披露年报或业绩预告的26家公司中，有19家公司实现盈利，7家公司出现亏损。

值得注意的是，28家“虚拟数字人”概念股公司中，按照申万行业标准，占比最多的为传媒行业公司，为13家；其次为计算机行业公司。此外，纺织服装、建筑装饰、休闲服务等公司也纷纷入局。

“虚拟人赛道目前尚处于萌芽探索期，股价波动幅度较大，目前还没有清晰商业模式。”天风证券研究所副所长兼传媒互联网首席分析师文浩在4月21日接受《每日经济新闻》微信语音采访时表示，很难下定论哪些公司好或不好，那么多虚拟人有哪些能被消费者记住？当下格局未定，投资者可以从技术能力、运营能力、创意能力、商业模式这四个角度去考量虚拟人赛道的公司。

去年国内相关企业新增6.6万家

融资金额高达2540亿元

行业大热之前，资本市场总是先行。

2021年下半年以来，有关虚拟人的概念股大涨，此后虽又有回落，但证明了这一新兴事物的关注度。

从虚拟偶像升级到虚拟人，科技让虚拟世界更靠近人类的真实生活，也在各方面带来了便利。例如，在影视作品中，复杂的动作可以由虚拟人完成；在消费品营销领域，越来越多的虚拟人出现，甚至可以带货销售；在银行柜台，常规的交互一个虚拟人就可完成。

今年初，《每日经济新闻》记者曾通过启信宝统计了近年来虚拟人企业的发展状况。数据显示，2021年，国内虚拟人相关企业新增6.6万家，融资2843起，融资金额高达2540亿元。到了2022年1月，国内虚拟人相关企业存续数量超16万家，不足一个月的时间里，虚拟人领域融资数量就达近百起，融资金额达4.11亿元。整个行业呈现井喷之势。

外行人看热闹，内行人才更警惕热潮下的隐患。深耕科技文娱行业多年的华文创投创始人姜山，在接受《每日经济新闻》记者面对面采访时表示：“虚拟人赛道最近确实非常火，但投资机构在看待这一市场时会考虑得更加理性。就像2015年开始，很多公司都一股脑地做VR，好像不做VR就会被淘汰一样，那一批做VR的公司，现在能存活下来的不到10%，甚至不到5%，有不少企业根本拿不到投资。所以尽管虚拟人企业越来越多，但大多数没有核心技术和商业模式的公司，生命周期可能都不超过一年。

25只“虚拟数字人”概念股

2021年股价累计上涨

2021年，在元宇宙火爆之下，被看作“元宇宙”场景入口的“虚拟数字人”更是成为资本争相入局的“风口”。

从股吧“虚拟数字人”板块整体涨幅来看，在2022年2月之前整个板块在波动中保持上涨，最高涨幅曾一度高达16.15%；2022年2月~4月，整个板块在波动中下跌，最高跌幅一度超24%。

股吧虚拟数字人板块股价走势 图片来源：股吧截图

板块热度带动下，每经记者注意到，板块内28只“虚拟数字人”概念股在资本市场也备受追捧，股价和市值波动明显。

Choice数据显示，在111家“元宇宙”概念股中，有63家公司在2020年的年股价累计涨跌幅为下跌；到了2021年上述111家公司仅有28家公司的累计年股价为下跌。

具体到“虚拟数字人”板块，2021年在28家概念股中，仅有3家公司的年股价累计涨幅为下跌，其余25家公司的年股价在2021年一整年的累计涨幅均为上涨，其中，川网传媒、佳创视讯在2021年年股价累计涨幅最高，涨幅分别高达490.28%、172.98%。

相比2021年，在元宇宙、虚拟数字人尚未火爆的2020年，上述28家公司中，有17家公司的年股价累计涨幅为下跌。

其中，芒果超媒在2020年的年股价累计涨幅最高，累计上涨101.09%；不过在2021年芒果超媒年股价累计涨幅则为下跌，累计下跌24%。公开资料显示，2021年年底，芒果超媒布局瞄向“元宇宙”，不仅发布首批数字藏品，同时还布局虚拟数字人，推出数字人“瑶瑶”“小漾”等。公司在互动平台回复投资者提问时表示，公司未来规划将推出更多符合公司主营业务发展与市场受众需求的虚拟角色。

同样备受市场关注的还有捷成股份。在资本市场上，捷成股份2020年股价累计下跌7.44%；而2021年年股价累计实现95.05%的涨幅。据了解，捷成股份参股的公司世优科技是一家虚拟技术提供商，据悉，世优科技已经为客户打造“复活”了近500个虚拟IP数字人。

对于虚拟数字人板块的股价波动，文浩认为，这是因为虚拟人还处于萌芽期，特点就是股价波动大、业绩尚未兑现，等到相关模式清晰，业绩兑现出来，股价波动就有望减少。

虚拟人赛道尚处发展早期

28家概念股中近半为传媒公司

截至4月27日，28家虚拟数字人概念股中有23家公司披露了2021年年度报告或业绩快报，此外还有3家公司公告了2021年业绩预告。

在披露年报或业绩预告的26家公司中，19家公司2021年实现盈利，仅有芒果超媒、科大讯飞、利亚德净利润在5亿元以上。7家公司出现亏损，其中奥飞娱乐、佳创视讯等4家公司持续亏损，云南旅游、星期六等3家公司由盈转亏。

从数据来看，正如文浩所言，虚拟人概念股的业绩还尚未兑现。

这是因为尽管上述公司均被划分为“虚拟数字人”概念股，但大部分公司并不以虚拟人为主营业务，甚至部分公司在2021年末才开始布局虚拟人赛道。在已经披露年报的23家公司中，仅有天娱数科、佳创视讯、拓尔思、利亚德等少部分公司提及了数字人或虚拟人概念。

此外，每经记者还注意到，“虚拟数字人”概念股包含的上市公司属于多个不同行业。按照申万行业标准分类，28家公司中有13家传媒行业公司，8家计算机行业公司。所属行业不同，各公司对于虚拟人领域的布局也不尽相同。

天娱数科（原名：天神娱乐）重组后将电竞游戏与数据流量作为主营业务，在2021年年报中，公司明确表示将聚焦虚拟数字人研发生产与IP孵化运营两个方面。与之相似的还有曾经的“女鞋第一股”星期六，通过数字化转型在直播电商赛道突飞猛进，如今公司推出了“孔襄”“周小瑜”等虚拟人，进一步丰富直播电商玩法。

除了通过虚拟人产品增强原有主营业务的竞争力，另一部分企业则依靠原有的技术积累，聚焦于虚拟人的生产与服务。

如拓尔思依托公司在中文自然语言处理核心技术、海量数据积累等，其智能虚拟人产品已在北京冬奥会播报、政务问答、新闻写作等方面实际落地应用。而拥有光学动作捕捉技术的利亚德就以此技术为核心发展虚拟现实业务，提供虚拟现实应用方案与服务并孵化数字人资产。

面对虚拟数字人赛道上不同行业公司的不同路径，哪类公司更容易得到投资者的关注？文浩建议，虚拟人作为一个以技术为支撑的行业，核心要素还是企业的技术能力，同时公司的运营能力、创意能力、商业模式也不可忽略。“行业还处于发展早期，除了一些大的平台公司，现在很难定论哪一个企业一定能走出来，因此机会和挑战并存。”

数字繁衍，虚拟永生

“元宇宙热”席卷全球之时，虚拟人作为一个大场景入口脱颖而出，成为资本关注的新宠。

事实上，姜山从2019年就开始孵化投资的奥丁科技，已经布局虚拟人赛道2年半。

据姜山介绍，在元宇宙概念还没有大火的时候，他就已经意识到虚拟人会是未来的应用趋势。彼时，正好碰上全球电影行业遇冷，姜山挖了一批好莱坞顶级项目的特效工程师，建立了一家VR产品底层技术公司，也就是奥丁科技。此后，奥丁科技自研了Loki Emotion微表情采集等四套硬件系统。目前，公司已经可以和全球一线元宇宙公司的技术抗衡。

因此，拥有核心技术是关键。在姜山的理解中，奥丁科技更像一家科研机构。“我们是底层、硬件、数据库和算法组合在一起，做成了为数不多的闭环，任何时候不会被外面的技术‘卡脖子’，大概做了上百个‘数智人’的素材库，并且没有对外发布过，我们不想让它变成一家内容营销公司。”

“技术公司做不了内容，未来要达到元宇宙工业级别的应用，技术门槛目前看来不低，我们更多还是希望做好技术和产品，将内容留给更专业的人做。”姜山表示，“业内靠算法把表情做得好的公司凤毛麟角。”

相较于市面上常说的“数字人”或“虚拟人”，奥丁科技所打造的“数智人”已处在第三阶段。姜山坦言，虽然说法大同小异，但本质区别很大。

“1.0到2.0，差不多经历了两年多的时间，我们没有做任何商业化，市场上大多公司所做的还处在前两个阶段。虚拟人更多是指数字化的一种资产，更基于虚拟形象，1.0更多是在解决一个好看的皮囊；到了2.0，会再升级人物的表情，会希望它能做表演级的效果。到了3.0，我们要赋予它学习能力和智慧，传递表情和情绪的效果。”姜山表示，奥丁科技打造的数智人融合了大量人体生物信息，例如虹膜、指纹、发丝等人体生物指标细节。

未来，随着科技赋予数智人更多自我提升的学习能力和情感逻辑后，姜山相信，数智人与用户的交互、交流陪伴、虚拟社交等都会运用到场景中。

运用场景与元宇宙的大框架有着紧密连接。“国外很多人在讲虚拟人的‘数智永生，长生不死’，你一生的数据会有一个载体，这个载体到底是一个人的一生影像写实数据库，还是赋予智慧后的自由生长型数智人，就看用户的最终选择了。”

记者|李佳宁 温梦华 毕媛媛 编辑|段炼 董兴生 杨夏（实习） 杜恒峰 易启江 校对|程鹏

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