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亚洲香精女王朱林瑶母子被监委立案 华宝系深耕烟草面临经营压力考验

长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

耗时近30年,号称亚洲香精女王的朱林瑶奋力构筑的香精帝国,显露出崩塌之虞。

日前,华宝股份(300741.SZ)披露,公司董事林嘉宇被湖南衡阳监委立案调查,并被长沙县公安局执行指定居所监视居住。

30岁的林嘉宇系华宝股份实控人朱林瑶之子。此前,华宝股份发布公告,朱林瑶被耒阳监委立案调查,随后被警方监视居住。

母子双双因违法而被调查,这让旗下的华宝国际、华宝股份两家上市公司陷入空前危机。自消息公布以来,两家公司股价大跳水。

生于1969年的朱林瑶,低调神秘而又颇富争议。大学毕业后创业,受一根点燃的香烟启发而一脚踏进烟用香精行业。一次偶然机会结识了香精大王林国文,二人迅速走到一起,共同构筑香精帝国。2008年,朱林瑶就已登陆福布斯富豪榜。

朱林瑶名扬资本市场,源于其另一个称谓“抽水大王”。通过借壳、重组、高送转高分红炒高股价,高位套现,大量资金进入朱林瑶腰包。

朱林瑶的香精帝国,受益于中国烟草行业客户。公开信息显示,湖南、云南等地烟草部门强势反腐。市场因此猜测,朱林瑶母子被查,可能与此有关。一旦坐实,华宝系经营压力将空前。

20年炼就香精女王

朱林瑶成为香精女王,既有偶然性,也有必然。

公开信息显示,1969年,朱林瑶出生于四川,1986年,考进北京的一所大学。在那个年代,进了大学,相当于拿到了铁饭碗。但朱林瑶的人生,并不按部就班。大学毕业后,朱林瑶,选择留在北京创业。

受点燃的香烟启发,她决定做烟用香精,在当时,中国香精绝大部分依赖进口。创业需要资金、资源,一无所有的她,先在其它行业“小打小闹”赚了点快钱。1990年,朱林瑶成立北京香精香料贸易公司,正式扎进香精行业。这一年,她21岁。

进军香精行业,朱林瑶并非一帆风顺。直到遇到香精大王林国文,朱林瑶的人生、事业才得以改变。

相传,因为香精业务,朱林瑶去上海出差,偶然之机结识了林国文。林国文出生广东,因为继承资产而移居香港,在上海投资数千万元进军香精业务。当时,林文国已被称为香精大王。

林国文比朱林瑶大6岁,虽然朱林瑶的相貌并不特别出众,但其决伐果断、处事的韧劲折服了林国文。于是乎,林国文离婚,迅速与朱林瑶结婚。婚后,林国文退居幕后,朱林瑶走上前台。二人也将各自经营着的香料生意合并在一起,于1996年在上海成立华宝食用香精香料(上海)有限公司,从事香精香料的研究、生产及销售等业务。

有了香精大王加持,朱林瑶的香精生意扶摇直上。仅仅10年,朱林瑶就将华宝香精推上了中国香料行业龙头老大之位。

2004年,是朱林瑶香精生意发展的里程碑。这一年,华宝国际瞄准了资不抵债的香港上市公司力特(00336.HK)。力特连年亏损,股价跌成仙股,管理层想引入新的股东,而朱林瑶也想通过资本市场助推业务。双方一拍即合,朱林瑶控制的华宝国际成功借壳力特。

2007年,朱林瑶以135亿身家在胡润富豪榜上排名第44位。2008年,其登陆福布斯排行榜。

10年后的2018年,朱林瑶通过分拆华宝国际的香精业务,回归A股市场。当年3月1日,华宝股份顺利登陆创业板,当日收盘价为55.58元/股,朱林瑶的持股财富猛增超200亿元。

朱林瑶不仅是中国香精女王,还跃升至亚洲香精女王。

抽水女王累计抽水超百亿

与香精女王相媲美的是,朱林瑶还被市场冠之以“抽水女王”之名。

纵览朱林瑶在资本市场中搏杀经历,大胆、凶狠、疯狂特征表露无遗,颇符合四川“辣妹”风格。这与其公开的照片似乎是两个人。照片上,朱林瑶戴着一幅眼镜,面带微笑,看上去一幅文质彬彬之态。

2006年6月6日,华宝国际发布公告称,公司有条件收购朱林瑶持有的Chemactive,估值39.96亿港元,公司以1.8港元/股价格,向朱林瑶发行及配发22.20亿股新可转换优先股。复牌当日,华宝国际大涨29.03%,报收2.4港元/股。这一把,仅仅是股价波动,朱林瑶就浮盈超过13亿港元。

华宝国际借壳上市后,连年现金分红。wind数据显示,2006年至2021年6月底,除了2015年度没有派发现金红利外,其余年度均实施了现金分红,合计派发红利84.61亿港元。截至目前,朱林瑶持有华宝国际71%股权。仅仅以这一持股比例计算,朱林瑶就通过分红套现60.07亿港元。

实际远远不止这个数。

借壳之初,朱林瑶持有华宝国际90.99%股权,2006年注入资产后,持股比升至97.57%。2006年至今,朱林瑶割了两轮韭菜。

在高分红高送转的刺激下,华宝国际股价一度大涨至14.50港元/股。股价高位之时,朱林瑶大举减持套现,到2011年3月底,持股比下降至37.70%。这轮减持,预计朱林瑶套现百亿港元。随后,朱林瑶又在低位增持,并在2015年股价跌至2港元/股附近时提出私有化,遭到投资者拒绝。随后,朱林瑶上浮回购价格,抛出第二次私有化方案。

在A股市场上,华宝股份上市尚不满四年,目前,朱林瑶尚未开始减持套现。但是,其割韭菜的风格没有变。

华宝股份IPO时,募资23.77亿元,这对于并不缺钱的华宝股份而言,圈钱意图明显。2017年底,在无任何债务情况下,公司账面货币资金高达32.47亿元。

于是乎,超高分红大戏上演。2018年至2020年,华宝股份三年合计盈利35.92亿元,合计分红46.68亿元,赚的比分的还少10.76亿元。

目前,朱林瑶间接持有华宝股份59.75%股权,上述高达46.68亿元分红中,至少有27.89亿元落入了朱林瑶腰包。

在A股、H股两地市场抽水,朱林瑶累计抽水超过百亿元。

高度依赖烟草领域的风险来了

大举豪气分红,源于华宝系稳定的盈利能力及充足的现金流。而这,与朱林瑶深耕烟草领域直接相关。

从一开始,朱林瑶的目标就是烟用香精,1996年成立华宝上海,她涉足烟用香精市场。短短10年,华宝香精就成为国内最大的烟用香精生产商。

对于深耕烟用香精市场,朱林瑶有着自己的判断与逻辑。她认为,烟用香精业务面对的客户均为财大气粗的卷烟企业,而卷烟企业自身特点决定了烟用香精市场的特殊性。对于烟用香精企业而言,仅仅采取纯市场化的竞争手段,难以构筑企业壁垒。而且,面对卷烟企业的强势,烟用香精企业没有话语权。

朱林瑶寻思改变这一现状,采取与卷烟企业开展股权合作、合资设立香料香精生产企业的模式,与卷烟企业进行深度绑定。

2001年7月,华宝集团与红塔集团合资设立云南天宏,华宝集团持股60%,云南天宏成为红塔集团旗下各香烟品牌所用香精的主要供应商。2003年2月,华宝集团与颐中集团合资设立青岛华宝,青岛华宝成为颐中集团旗下哈德门等香烟品牌香精的主要供应商。2005年8月,华宝集团收购广州华芳51%股权,剩余49%股权由中国烟草总公司广东分公司持有。

通过与卷烟企业建立紧密合作伙伴关系,朱林瑶在行业内构建起一道竞争壁垒,且短时间内完成了对环渤海、华东、华南和西南的战略布局,进而构建了全国服务网络。

华宝股份招股书显示,2015年至2017年,公司前十大客户均为国内各省级分公司,这些烟草公司为华宝股份贡献了超过80%营业收入。

根据最新公告,朱林瑶、林嘉宇母子因为违法而被立案调查,并被监视居住。

市场人士分析称,从公告情况看,前述立案调查绝非证监会的立案调查,最终的结果是罚款、市场禁入等处罚措施,本次被立案调查,可能会承担刑事责任。

据多家媒体报道,朱林瑶违法问题或和近年烟草系统反腐风暴有关。

正是因此,自1月27日以来,华宝股份和华宝国际股价均大幅下跌。

并且,长江商报记者发现,近几年,华宝股份、华宝国际经营业绩基本是在原地踏步,且有下滑趋势。

除了烟用香精,华宝股份也积极布局食用香精、日用香精等领域。不过,在这些方面,动作较慢。

市场担忧,如果朱林瑶失去了烟草这块赖以生存发展壮大的根基,华宝系(华宝国际、华宝股份)香精帝国是否会全面崩盘?

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