联合化学的姑侄“化学反应”

近期，龙口联合化学股份有限公司（下称“联合化学”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行2000万股，占发行后总股本的比例为25%。

《国际金融报》记者发现，联合化学若上市成功，其“95后”的董事身价或将上亿元。

侄子获“厚待”

据了解，联合化学成立于2007年，由龙口阳光化学有限公司、周庆江出资设立。

截至招股说明书签署日，李秀梅通过直接及间接的模式合计控制联合化学92.5%的股权，为其实控人。

对此，联合化学表示，如果公司法人治理结构不够健全，运作不够规范，信息披露不够及时全面，则有可能产生损害公司和中小股东利益的风险。

在联合化学的董事名单中，有一位董事引起了记者的关注。

据了解，联合化学的董事会成员包括李秀梅、李玺田、马承志、沈永嘉、姜欣。

其中，李秀梅与李玺田为姑侄关系。

纵观李玺田的履历，其出生于1995年，2020年10月毕业于香港城市大学应用社会学专业，硕士研究生学历，2021年1月至今在安信证券股份有限公司投资银行部任分析师。2017年3月至今任联合化学董事。

也就是说，李玺田还在学生时代就已经担任了联合化学的董事。

另外，截至招股说明书签署日，阳光化学直接持有联合化学57.1%的股权，而李玺田直接持有阳光化学48%的股权。

也就是说，李玺田通过阳光化学间接持有联合化学27.408%的股权。

本次IPO，此次联合化学欲募集39782万元，并公开发行25%的股权。以此计算，若公司能够实现目标募资额，其估值将达到15.91亿元。那么，联合化学成功上市后，李玺田间接持有联合化学的股权价值将达到3.27亿元。

这也意味着，“95后”的李玺田，年纪轻轻就身价过亿。

业绩依赖

资料显示，联合化学的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨，同时产品主要应用于油墨领域，少量应用于涂料、塑料等其他领域。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），联合化学分别实现营业收入45836.57万元、44422.68万元、47250.27万元、26453.45万元，净利润分别为2878.86万元、3828.4万元、5921.14万元、3441.76万元。

可以看出，在上述时间段内，联合化学的业绩呈现持续上升的趋势。

需要指出的是，联合化学能实现上述的业绩，主要是依赖公司的前五大客户，特别是第一大客户DIC株式会社及其关联方。

招股说明书显示，报告期内，联合化学向前五大客户产生的销售收入分别为30265.44万元、29096.62万元、30482.84万元、16426.71万元，分别占当期营业收入的66.03%、65.5%、64.51%、62.1%；向DIC株式会社及其关联方产生的销售收入分别为20791.81万元、20111.93万元、20663.69万元、12025.18万元，分别占当期营业收入的45.36%、45.27%、43.73%、45.46%。

也就是说，联合化学每年至少有六成的收入是来自前五大客户，有四成的收入是来自DIC株式会社及其关联方。

除此之外，记者还注意到，公司的应收账款余额较高。

截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，联合化学的应收账款余额分别为7316.79万元、9067.36万元、9338.72万元、10080.12万元。

需要指出的是，在上述应收账款中，联合化学对DIC株式会社的应收账款余额分别为3426.20万元、4520.44万元、3571.77万元、4734.53万元，分别占当期应收账款余额的46.83%、49.85%、38.25%、46.97%。

换言之，联合化学的应收账款余额每年都有近四成或超过四成是来自DIC株式会社。

对此，联合化学表示，公司对DIC株式会社的销售收入和应收账款余额占比均较高，对公司的经营业绩和现金流量影响较大，公司存在一定的客户依赖风险。如果DIC株式会社需求发生重大变化或合作关系发生不利变化，将对公司业绩和现金流量带来较大不利影响。

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