中国长城拆“子”上市

近期，长城信息股份有限公司（下称“长城信息”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过6822.6121万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

《国际金融报》记者发现，长城信息实际上是中国长城分拆上市的子公司。不仅如此，长城信息的实控人还一直是其前五大供应商。

分拆上市

据了解，长城信息成立于2007年2月，由长城信息产业和湘计海盾出资设立。

截至招股说明书签署日，湖南长科直接持有长城信息57%的股份，为长城信息的直接控股股东；同时，长城信息员工持股平台长沙湘景与湖南长科签订了《一致行动协议》，长沙湘景持有长城信息 20%的股份。

需要指出的是，湖南长科为中国长城的全资子公司。因此，中国长城及中电有限为长城信息的间接控股股东，中国电子为长城信息的实际控制人。

而长城信息实际上是一家拆分上市的公司。据了解，2021年12月，中国长城发布公告，其分拆所属子公司长城信息至创业板上市申请获深交所受理。

对此，长城信息表示，本次分拆有利于中国长城突出主业、增强独立性。

需要指出的是，长城信息的实控人还一直是公司的前五大供应商。

招股说明书显示，2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），长城信息向中国电子控制的主体采购的金额分别为16008.85万元、14342.72万元、6339.72万元、2103.16万元。2018年和2019年，中国电子控制的主体均是长城信息的第一大供应商，且其余时间段内，中国电子控制的主体也均位列在长城信息的前五大供应商名单中。

盈利质量较差

业务方面，长城信息是国内金融信息化领域具有影响力的解决方案提供商和产品供应商，提供包含智能设备及其应用系统和运维服务的整体解决方案。

报告期内，长城信息分别实现营业收入109309.43万元、123782.34万元、122067.06万元、50830.44万元，净利润分别为9312.73万元、7991.03万元、10530.04万元、2890.49万元。

在上述时间段内，长城信息的营收呈现持续上升的趋势，但净利润却在波动。

不仅如此，长城信息的盈利质量也不高。

招股说明书显示，报告期内，长城信息经营活动产生的现金流量净额分别为-262.57万元、6564.48万元、2779.22万元、-38070.34万元，合计约为-2.9亿元。

2018年和2021年上半年，长城信息不仅没有在经营上赚到现金，反而还亏损了现金。报告期内，长城信息合计亏损了2.9亿元经营现金。

对此，长城信息表示，若公司不能有效对营运资金收付进行严格地预算和管控，将可能导致经营性现金流量不足并引发筹资费用上升的风险。

与此同时，结合长城信息同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为-0.03、0.82、0.26、-13.17。

对此，一位注册会计师向记者表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值越大，企业的盈利质量越好，反之越差。

除了上述情况之外，记者还注意到，长城信息还存在客户集中的风险。

招股说明书显示，报告期内，长城信息向前五大客户产生的销售收入分别为63962.68万元、58212.76万元、59217.98万元、21197.9万元，分别占当期营业收入的58.52%、47.03%、48.51%、41.7%。

对此，长城信息表示，如果未来公司技术水平、产品质量以及持续创新能力不足，则可能影响公司与主要客户的业务合作，对公司的发展造成不利影响；另一方面，如果公司的主要客户自身出现业绩下滑甚至经营困难，同样会导致其对公司产品的需求量降低，从而对公司的经营业绩产生直接的不利影响，将可能引起公司经营业绩波动。

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