惠誉继续看衰融信中国，下调其外币发行人违约评级至B-

中新经纬2月24日电 近日，国际评级机构惠誉发布关于港股上市公司融信中国控股有限公司(下称融信中国)的评级报告称，将其长期外币发行人违约评级从“B”下调至“B-”，将其未偿美元高级票据的高级无抵押评级从“B”下调至“B-”，展望维持“负面”。

2021年9月以来，惠誉、标普和穆迪都曾下调融信中国的信用评级，此次也是惠誉自9月起第三次下调其评级。

3月到期美元债压力减轻

2月20日，融信中国宣布其已赎回并注销将于2022年3月到期的6247.3万美元高级票据，占票据发行本金总额的12.49%。2月22日，融信中国宣布其已赎回并注销将于2022年3月到期的8670万美元高级票据，占票据发行本金总额的17.34%。

Wind数据显示，目前融信中国旗下存续11只美元债，均于新加坡证券交易所上市，其中13.2亿美元票据将于1年内到期。

近段时间，融信中国持续进行美元债回购，通过如期或提前兑付债务以提升市场对其偿债能力和偿债意愿的信心。此举也在一定程度上解决了融信中国3月即将到期债务的燃眉之急。惠誉分析称，融信中国目前有足够的流动性来解决2022年3月到期的美元票据。

依赖销售现金还债风险较高

另一方面，融信中国的融资渠道依然有限，流动性水平紧张。惠誉据此认为，该公司的再融资风险正在增加。

Wind数据显示，作为一家绿档房企，融信中国的毛利率长期低于同业平均水准。2017年至2019年，融信中国毛利率分别为16.56%、23.47%和24.24%，已低于同期房企平均毛利率。2020年后，其毛利率还出现显著下降，2020年全年和2021年上半年分别跌至11.00%和10.01%。根据其2021年半年报，报告期内融信中国毛利为21.75亿元，同比减少30.73%；净利润为10.4亿元，同比减少36.77%；归母净利润为6.85亿元，同比减少24.65%。

从销售情况来看，融信中国的现金获取能力亦是堪忧。2月8日，融信中国发布2022年1月未经审核营运数据称，截至2022年1月止1个月，集团总合约销售额约为人民币65.06亿元，同比下降47.09%；集团合约建筑面积约为32.13万平方米，同比下降49.42%；集团平均合约售价约为每平方米人民币20251元。此前，融信中国披露2021年销售情况称，2021年全年，融信中国录得合约销售额约为人民币1555.2亿元，同比增长0.23%，未能完成2021年1600亿元的原定最低业绩目标。

截至2021年上半年，融信中国负债总额为1939.21亿元，资产负债率为78.63%。与此同时，融信中国持有不受限制现金和定期存款273亿元人民币。

惠誉分析称，在短期内，融信中国将高度依赖可用现金和从合同销售产生的现金以清偿债务；然而，可用现金和合同销售现金中有很大一部分可能处于项目公司层面，公司是否有能力获取项目公司层面的现金用于偿还资本市场债务存在重大不确定性。惠誉总结认为，融信中国的再融资能力将取决于市场能否恢复对融信中国和房地产行业的信心。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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