杭可科技：一家管理粗放的锂电设备企业 董事长被证监会立案

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：肖恩

近日，浙江杭可科技(76.000,-1.35,-1.75%)股份有限公司（以下简称“杭可科技”）发布公告称，实际控制人、董事长曹骥收到证监会下发的《立案告知书》，其因配偶违规买卖公司股票导致其涉嫌短线交易，而被立案。

所谓“短线交易”，是指上市公司的董事、监事、高级管理人员及大股东，在法定期间内，对公司上市股票买入后再行卖出或卖出后再行买入，以谋取不正当利益的行为。

对于配偶在股价涨幅最好的8个月内持续买入29次、卖出21次自家公司股票，曹骥表示完全不知情。从对曹骥采取立案调查的措施来看，证监会是不太相信他不知情的。

且不论曹骥是否真不知情，作为上市公司实控人的配偶，对于证券市场的“短线交易”肯定是了解的，基本可以确定这是明知故犯。至少，杭可科技及曹骥在公司管理及家属规范方面是明显粗放的。此外，杭可科技的粗放还体现在招股书信息披露不规范、IPO募投项目收益不及预期、账面资金充足却仍定增、应收款及减值快速增长、汇兑损失较大等一系列管理粗放等问题。

定位锂电设备后段工序IPO募资项目收益或不及预期

目前，曹骥的配偶在杭可科技并无直接持股，曹骥、曹政父子持有公司多数股份，为公司实际控制人。杭可科技主要布局锂电池后端设备，与先导智能(62.150,-1.47,-2.31%)、赢合科技(26.100,0.79,3.12%)（维权）、利元亨(212.500,-1.38,-0.65%)等多数国内锂电设备厂家布局全“前中后”全工序不同的是，杭可科技更像日韩企业，主要布局其中的某一个环节。

杭可科技主要产品包括电芯激活检测供需的相关产品，其中充放电设备收入占比近八成，内阻测试仪等其他设备近年来收入占比有所增长，总体国内市占率近20%。

创立于1984年的杭可科技，终于在2019年成为首批科创板上市的企业。彼时，杭可科技通过IPO方式募集资金11.24亿元，其中5.47亿元用于扩建产能和研发中心项目。由于当时的主营就是充放电设备，因此这些资金也主要用来扩建相关锂电后段工序产能。

按照项目规划，IPO扩建项目的计划施工时间为1.5年。项目达产后预计可实现年均收入10.25亿元，年均利润总额2.45亿元。项目达产期为三年，为募集资金到位的第2年至第4年，达产率分别为40%、70%和100%。

2020年，杭可科技IPO扩建项目实现的经济效益为1.17亿元，占公司预期利润的47.76%，基本合格。而在2021年，即达产的第二年，前三季度净利润为2.38亿元，同比下滑22.63%。从过往各季财报看，公司的业务并无明显的季节性，因此今年的业绩增速或不乐观，募投项目或有增收不增利的风险。

毛利率显著下滑汇兑损失同比大幅增长

相较于先导智能、利元亨前三季度归母利润增长56.96%、71.36%，杭可科技今年整体经营效益不佳、增收不增利的原因，主要是在于公司的议价能力较弱，毛利率出现了明显的下滑。

随着上游材料价格上涨，杭可科技并未能顺畅的降成本传导至下游锂电企业，自身的毛利率从2020年的48.44%骤降至2021年前三季度的30.11%，下滑超18个百分点。

同期，先导智能、利元亨的毛利率均表现稳定，稍差的赢合科技也仅降低8个百分点。相较而言，杭可科技的经营管理及盈利能力均存在较大波动。

与此同时，去年上半年股份支付费用同比增长2793.72万元，汇兑损失同比增长3790.61万元，加重了公司净利润率也出现了下滑，从2020年的24.91%降低至2021年前三季度的13.51%。未能较好管控外汇风险，而管理层的股份支付成本却明显增长，杭可科技的管理并不够精细。

应收款同比增50%资金充裕仍要定增

杭可科技管理的粗放还体现在销售政策上，截止去年9月底，账面上应收账款及应收票据合计10.35亿元，上去年底的3.87亿元增长了167%，大幅快于同期营收增速。而在2021年上半年，杭可科技就计提了新增坏账3360万元，账面累计坏账准备达到3.74亿元。

由于锂电池技术变化较快，相关的产线存在被更迭替代的风险，因此不少下游锂电企业的订单可能存在坏账的风险，这一点在杭可科技的IPO过程中就出现过。

在杭可科技IPO招股书中，未披露公司下游客户比克动力应收票据无法承兑的情况。2018年10月至2019年6月期间，比克动力共有12笔商业承兑汇票合计1.17亿元到期未能承兑。杭可科技也因招股说明书中信息披露问题，被证监会采取了1年内不接受公司公开发行证券相关文件的行政监督管理措施。

由于公司的行业竞争力，或因公司治理，杭可科技近年来以ROE表征的盈利能力呈现明显的走弱趋势。从2015年的71.94%滑落至2020年的15.56%，2021年前三季度的ROE仅有8.85%，全年或将进一步下滑。

ROE的疲软一方面是由于杭可科技的盈利能力面临考验，另一方面也与公司资产配置粗放有关。从2015年至2021年Q3，杭可科技的股东权益从1.14亿元增长至27.64亿元，增长幅度达到23倍之多，而同期净利润则从0.57亿元增长至2.38亿元，增幅仅3.2倍。

而就在公司股东权益回报率持续下滑、账面资金充足的背景下，杭可科技仍然发布定增预案扩产及补充流动资金。

2021年12月31日，杭可科技发布定增预案，拟募集总额不超过23.12亿元，用于锂离子电池充放电设备智能制造建设等三个募投项目建设以及补充流动资金。而公司资产负债表显示，截至三季度末，杭可科技的货币资金账面金额为14.83亿元，公司没有短期借款和长期借款。在前次募IPO募资还未完全达产的情况下，杭可科技放着账面14.83亿元不用，选择募资23.12亿元，合理性有待商榷。

如果成功募资，预计杭可科技的股东权益又将有所提升，而ROE也将再次面临压力。不过ROE只是结果，归根结底是项目的前景如何，仍有待观察。

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