秃如其来的生意！斗不过植发，“假发第一股”瑞贝卡被股民抛弃

最近一份针对瑞贝卡的券商研报是2019年10月28日。

“不秃不知道，一秃吓一跳！”就连“90后”都已经开始秃头了，这并非耸人听闻，而是现实。

公开数据显示，90后脱发比例上升明显，大有赶超80后的趋势。更重要的是，“秃头”影响了年轻人的颜值，甚至信心。

“你不自觉地想买个假发掩饰一下。”1月26日，某公募基金公司的渠道经理杜兵（化名）告诉时代财经，大学毕业的时候，他还是一头乌黑的头发。“跑了五六年银行渠道之后，现在已经开始谢顶了，考核压力大，没办法。谢顶确实影响自己的形象，不过我没买假发，我选择的是植发。”

有数据显示，中国假发制品行业市场规模每年增速在20%左右，预计2023年我国假发制品行业市场规模将达到144.3亿元。

号称“假发第一股”的瑞贝卡（600439.SH）业绩情况也似乎印证了行业的高增速。该公司1月24日晚披露的业绩预告显示，公司预计2021年归母净利润为0.58亿元至0.61亿元，同比增加 52.07%至59.94%。

但奇怪的是，业绩增长的瑞贝卡却没得到二级市场的认可，股价在1月25日下跌2.77%，1月26日上涨1.07%，股价报收2.84元。

图片来源：兴业证券交易软件截图

更重要的是，已经有近两年时间，没有公募基金“青睐”过这只“假发第一股”，最近的一份券商研报显示的时间是2019年10月28日。

业绩不如十年前

资料显示，瑞贝卡2003年7月10日在上交所挂牌上市，公司主营业务为发制品系列产品的研发、设计、生产和销售，主要产品有工艺发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、教习头、复合纤维材料等六大类。

就销售市场而言，瑞贝卡以出口业务为主，主要销往北美、非洲、欧洲以及亚洲等地区。

上市18年来，瑞贝卡的业绩起伏较大。

iFind数据显示，2003年至2020年，瑞贝卡的营业收入从5.17亿元增长至13.30亿元，归母净利润从0.47亿下降到0.38亿元。

在此期间，瑞贝卡的营业收入最高是2011年的22.64亿元，归母净利润2.46亿元。

也就是说，瑞贝卡2021年归母净利润预计为0.58亿元至0.61亿元，虽然同比增加52.07%至59.94%，但是还不到十年前的四分之一。

“主要是2020年以来疫情影响比较大，对于瑞贝卡来说，北美、欧洲、非洲市场的销售全都受到影响。”某券商纺织服装行业分析师告诉时代财经，他们研究所以前还有人研究瑞贝卡，现在已经没人看了。“疫情之前的三年，业绩还能保持每年2个多亿，疫情之后，业绩下滑的厉害，就更没有研究员关注了。”

1月26日，时代财经多次致电瑞贝卡，其证券部电话始终无人接听，截至发稿时，瑞贝卡也没有回复采访邮件。

对于2021年业绩增长的原因，瑞贝卡在公告中称，“2021年，全球经济在疫情蔓延中缓慢复苏，发制品市场需求回暖，特别是美国市场，受政府经济刺激政策影响，发制品需求强劲复苏，公司订单增加，叠加公司国内销售明显回升，带动公司收入增长，致使公司净利润较2020年度实现大幅度增长。”

被机构遗忘了

由于业绩的下滑，瑞贝卡的股价在二级市场上也备受冷落。

上市以来，瑞贝卡的股价也曾一度“辉煌过”，2008年1月21日创出52.88元的高价。

最近几年，瑞贝卡的股价反反复复地“折腾”。2018年，瑞贝卡的股价跌了52.59%，到了2019年，又涨了35.47%，但是2020年又下跌了31.20%。在2021年，瑞贝卡的股价又反弹了21.86%，报收在3.01元。

2022年又不断回调，截至1月26日，瑞贝卡股价已经跌至2.84元。

从市值角度来看，瑞贝卡最高市值一度达到126亿，但目前市值不过32亿。

机构似乎也对瑞贝卡丧失了信心，最近的一份券商研报是2019年10月28日，中泰证券研究员王雨丝对瑞贝卡2019年三季报进行了点评，她预测瑞贝卡2020年和2021年的归母净利润将达到3.37亿元和4.07亿元，但是这两个预测数据都因为疫情而没能达到。

此后，两年多的时间里再无券商对瑞贝卡发过研报。

公募基金最后一次出现在瑞贝卡的前十大流通股股东的时间，还要定格在2020年一季度，华夏收入混合型基金以持有543.88万股成为其第十大流通股股东，但是到了2020年二季度，该基金选择退出。

甚至连瑞贝卡的股吧都少人问津，时代财经注意到，截至去年9月底，瑞贝卡的股东共有5.77万户，但披露业绩预告的第二天，即今年1月25日，瑞贝卡整个股吧里的发帖仅有8条，其中还有一条来自“瑞贝卡资讯”。

图片来源：瑞贝卡股吧截图

“买了又不赚钱，谁愿意买？”江苏某私募基金人士直言，假发市场的规模本身不大，行业成长性这两年又受到疫情的影响，而且现在年轻人掉发选择植发的更多了。

“头顶生意”内卷

作为全世界最大的发制品集散地和出口基地，河南许昌的3000多种假发产品，远销120多个国家和地区。2021年，许昌市发制品出口额达到151.6亿元，在北美、西欧、非洲的市场占有率超过30%。

瑞贝卡就是许昌市假发行业的典型代表，但近年来假发行业不仅仅受到疫情的影响，更来自一个新赛道——植发行业的影响。

根据沙利文预计，2021年中国植发医疗服务市场规模为169亿元，2020-2030年规模增速CAGR（年复合增长率）为19%。

“植发比假发，对谢顶人群来说，更有安全感，更自信。”杜兵表示，戴假发容易被人发现，但植发却不一样，虽然贵一点，但是真实感更强，这是“头顶生意”市场的内卷，植发抢了假发的生意。

东吴证券研究报告指出，平均每六个中国人就有一个脱发，而我国植发实际渗透率仅不到1%，行业渗透率提升空间较大。“我们认为，脱发人群的年轻化的趋势，不仅将直接扩大植发的潜在消费群体规模，而且随着年轻群体年龄的增加，预计其脱发问题也将持续严重，从而催生更多植发消费需求。”

国金证券研报预计，到2025年，中国植发医疗服务的市场规模将达到378亿元，复合年增长率将为23%。到2030年，市场规模将进一步增长至756亿元，自2025年起的复合年增长率将为14.9%。

或许正是植发行业的崛起，对假发市场产生了一定的冲击。

不过，植发赛道的广阔只是前景，植发股似乎也不怎么受到投资者的“青睐”。

2021年12月13日，“植发第一股”雍禾医疗（02279.HK）在港交所挂牌上市，股价一度上涨到19港元，随后一路下跌。截至2022年1月26日，该股已经跌至10港元左右。。

图片来源：兴业证券交易软件截图

1月26日，时代财经给雍禾医疗发去了采访邮件，但未有回复。

“营销费用太高，是行业的最大成本。”上述私募人士告诉时代财经，不管是假发还是植发，都属于消费品，尤其是面向终端消费者，需要巨额的广告宣传，一旦费用上来就会吃掉利润。

在他看来，瑞贝卡、雍禾医疗都属于赛道不错，但赚钱不易的公司。“短期看不到业绩增长的爆发点，也不是市场热点。因此，对于我们来说，是不可能买这种股票的。”

在瑞贝卡的股吧里，一位股民1月26日发帖称，“卖了，走了。”

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