马可波罗闯关A股IPO 应收账款及存货风险持续加剧

财联社5月21日讯（记者 陈业）建筑陶瓷企业马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）正式向A股IPO发起冲击。

据该公司日前提交的招股书披露，其拟在深交所计划发行不超过1.19亿股，占发行后总股本的比例不低于10%，合计募集资金约40亿元，主要用于产业园等6个项目及补充流动资金。

马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一。截至招股说明书签署日，美盈实业持有马可波罗64.36%股份，为马可波罗控股股东；黄建平持有美盈实业64.01%股份，直接及间接持有发行人42.12%股份，为实际控制人。

数据显示，2019年至2021年，马可波罗营业收入分别为81.29亿元、85.91亿元和93.65亿元；净利润分别为16.27亿元、15.74亿元和16.53亿元；主营业务毛利率分别为47.11%、43.80%和43.09%。

对于马可波罗此次融资行为，分析人士认为，由于其所在行业对房地产行业依赖程度较深，因此投资者是否买账，一定程度上与房地产市场情况密切相关。

马可波罗也表示，如果房地产调整加剧，消费者的购房和装修需求增长放缓，将会使得公司面临房地产调控政策引致的业绩下滑风险与资金回款风险。

实际上，从该公司招股书披露的信息来看，房地产行业持续调整，已对其造成一定影响，主要体现在房地产等工程类客户应收款项回款及存货增加方面。

马可波罗指出，公司房地产工程客户大多采用应收账款或商业票据结算，但由于该类客户增多，使得公司潜在的应收款项回款风险、商业票据承兑受到影响。

数据显示，2019年至2021年，马可波罗的应收账款账面价值分别为19.21亿元、21.66亿元和22.43亿元，占各期末流动资产的比例分别为26.35%、25.08%和27.92%；应收票据账面价值分别为11.85亿元、8.97亿元和1.65亿元，占各期末流动资产的比例分别为16.24%、10.38%和2.06%。

此外，该公司的存货账面价值也在增加。数据显示，2019年至2021年，马可波罗的存货账面价值分别为17.36亿元、19.41亿元和23.65亿元，占各期末流动资产的比例分别23.81%、22.48%和29.44%，存货规模较大。

马可波罗表示，如果销售不达预期或者市场流行趋势发生变化，可能会导致公司存货余额进一步增加，降低公司资产运营效率，进而导致大额存货减值风险并对公司的经营业绩产生不利影响。

另从统计局披露的数据来看，今年前4月，伴随需求减弱，房地产行业施工端的数据同比仍在降低。

数据显示，2022年1-4月，全国房地产开发企业房屋施工面积818588万平方米，同比持平，其中住宅施工面积577692万平方米，同比下降0.1%；房屋新开工面积39739万平方米，同比下降26.3%，降幅较1-3月明显扩大。其中住宅新开工面积28877万平方米，同比下降28.4%。

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