德尔未来：盈利能力持续下滑，新兴产业增长缓慢

尚未解决一路下滑的盈利难题，又遭遇原材料价格上涨，德尔未来深陷双重夹击之下的困境。

德尔未来4月20日发布的2021年年报显示，虽然去年营业收入与净利润有所增长，但作为盈利重要指标的毛利率以及加权平均净资产收益率，却出现持续下滑。与此同时，受原材料价格上涨及房地产行业下行影响，营业成本与费用激增，而增速缓慢的新兴产业，也让其转型增添了更多不确定性。

毛利率持续下滑

年报显示，德尔未来去年实现营业收入20.34亿元，同比增加29.67%，实现归属于上市公司股东的净利润7613.82万元，同比增加382.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3768.32万元，同比增加150.37%。

虽然营收持续增长，也实现扭亏为盈，但德尔未来的盈利能力却在持续下滑。

德尔未来去年的收入来自家居行业、新材料行业及其他，核心收入来源依然是家居行业。去年家居行业实现营业收入20亿元，同比增长28.28%，占总营收的98.36%，但家居去年营业成本同比增长30.17%，增幅高于收入增长，去年毛利率为27.16%，同比下降1.06个百分点。

时间再拉长来看，从2016年到2020年，德尔未来家居行业的毛利率分别为：33.62%、32.09%、32.66%、31.21%、28.22%，呈持续下降趋势。

分产品来看，地板类和定制家居类产品，也都同时出现增收不增利的窘境：去年营业收入分别为10.51亿元和9.12亿元，同比分别增长43.55%和17.69%，但营业成本却分别增长46.21%和20.16%，毛利率同比分别下降1.32和1.49个百分点。

对此，德尔未来在年报里表示，家居行业属于房地产后周期产业，行业整体周期变动受房地产周期变化影响。受地产行业景气度下行以及大宗商品价格波动的影响，整体毛利率短期承压。

德尔未来曾是一家专注于生产、研发地板和中高密度板的公司，2016 年完成了对苏州百得胜和厦门烯成公司的收购相关事项，主营业务由木地板的研发生产和销售，延伸至定制家居的研发生产和销售，以及石墨烯制备设备的研发生产和销售、石墨烯相关产品的应用推广。

两次收购也将德尔未来的加权平均净资产收益率和资本回报率推向上市以来的最高值。但在巅峰之后，与毛利率一样，两项指标均出现持续下滑。其中，加权平均净资产收益率从2016年的11.06%，降至2021年的4.22%。

与此同时，各项费用继续攀升，年报显示，去年全年，德尔未来的销售费用、管理费用、财务费用和研发费用均有不同程度的上涨，涨幅分别为4.71%、13.17%、25.16%和13.82%。

截至去年底，德尔未来资产合计39.94亿元，同比增长17.15%，货币资金约9.46亿元，同比增长5.73%。总负债21.37亿元，同比增长34.06%，资产负债率53.52%，同比增长6.75%。

新兴产业增长缓慢

德尔未来在年报中表示，在石墨烯新材料产业方面，公司控股子公司厦门烯成公司、德尔赫斯继续将石墨烯新材料的相关储备技术逐步转化为适用于消费者的产品，拓宽公司的未来发展空间。目前公司石墨烯产品包括石墨烯及二维材料制备设备、石墨烯导热材料、石墨烯空气净化宝、石墨烯恒温水杯、石墨烯眼部按摩仪等。

不过，从营收情况来看，去年家居行业贡献了公司总营收的98.36%，为20亿元，新材料行业却仅占0.13%，比前一年的0.16%还有所下降，去年全年营收仅为254.56万元。从营业成本来看，新材料行业去年的营业成本同比增加30.99%。从数据上看，从传统地板行业向新兴产业的转型，仍然任重而道远。

展望未来，德尔未来表示将继续推进“智能互联家居产业+石墨烯新材料产业”双主业发展战略，坚持做强做大家居产业，不断切入家居产业细分领域，研发推出更多具有年轻化、个性化、更加环保健康的各类家居产品，对传统家居产业进行智能化产品升级；同时，将石墨烯新材料的相关储备技术逐步转化为适用于消费者的产品，拓宽公司的未来发展空间。

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