远翔新材IPO重点提示三大风险 资产抵押、应收逾期、财务内控

近日，福建远翔新材料股份有限公司（简称“远翔新材”）披露了招股说明书（上会稿），其IPO有了实质性进展。《经济参考报》记者深入研读招股书发现，报告期（指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同）内，远翔新材业绩稳健增长，但应收票据、应收账款等应收款项同样“水涨船高”。此外，远翔新材报告期内供应商集中度较高，和第一大供应商安徽龙泉硅材料有限公司（简称“龙泉硅材”）发生了数次转贷情况。鉴于此，远翔新材在招股书中专门提示了“资产抵押风险”“应收账款回收风险”“财务内控不规范的风险”等。

主要业绩稳健增长高度重视研发创新

据招股书介绍，远翔新材主营业务是沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售，主要产品为沉淀法二氧化硅。财务数据显示，远翔新材报告期内的营业收入分别为24632.45万元、27671.03万元、32118.81万元和19340.45万元，其中2018年至2020年年均复合增长率为14.19%；实现归母净利润分别为4576.69万元、4337.38万元、6561.88万元和4038.03万元，其中2018年至2020年年均复合增长率为19.74%。

招股书显示，远翔新材的收入主要来源于沉淀法二氧化硅产品的销售。报告期内，远翔新材来自硅橡胶用二氧化硅的销售收入分别为24312.86万元、25880.18万元、31059.54万元和17974.16万元，分别占当期营业收入的98.90%、93.68%、96.94%和93.08%。

值得肯定的是，作为一家高新技术企业，远翔新材自成立伊始就高度重视产品、工艺、设备等各技术领域的自主研发。公司预计2022年1-3月公司营业收入约为9700.00万元至10500.00万元，同比增长4.41%至13.02%；预计今年一季度归属于母公司股东的净利润约为1848.76万元至1948.76万元，同比增长5.82%至11.54%。

应收账款不断攀升偿债能力低于同行

在远翔新材业绩整体呈增长趋势的同时，其应收款项也在不断增长。报告期内，远翔新材应收账款分别为6238.25万元、8493.02万元、8714.55万元和8886.21万元；同期应收票据分别为6491.37万元、5870.53万元、11481.03万元和10719.79万元。以上二者合计分别占当期营业收入的51.68%、51.91%、62.88%和101.37%，整体呈增长趋势。此外，报告期内远翔新材的逾期应收账款金额分别为1654.51万元、3230.44万元、2339.23万元和2381.63万元，分别占当期应收账款余额的23.86%、34.60%、24.23%和23.82%。

《经济参考报》记者注意到，报告期内，远翔新材的大客户安徽科瑞克保温材料有限公司和青岛科瑞新型环保材料集团有限公司（二者合称“科瑞集团”）便出现了应收账款逾期的情形。据招股书披露，远翔新材自2016年起与科瑞集团建立合作关系，主要向其销售其他应用领域二氧化硅中的绝热材料用二氧化硅。

为进入保温绝热材料应用领域，2019年远翔新材扩大了与科瑞集团的交易规模，当年远翔新材向科瑞集团的销售收入为1794.37万元，占当期营业收入的3.99%。由于科瑞集团资金紧张，对远翔新材发生了债务逾期的情形。报告期内，远翔新材对科瑞集团的销售收入分别为44.21万元、1475.14万元、678.66万元和874.99万元，其应收账款金额分别为143.83万元、1116.02万元、766.06万元和1133.23万元。最终远翔新材对其进行个别认定并按50%的比例计提了坏账准备，计提坏账准备总额为566.62万元。不过，由于双方合作为远翔新材产品在保温绝热材料领域的战略性试水，截至目前远翔新材和科瑞集团仍存在合作。

值得投资者关注的是，远翔新材报告期内应收账款分别计提了696.84万元、844.31万元、937.81万元和1112.38万元的坏账准备，整体呈增长趋势。在招股书中，远翔新材重点提示了“应收账款回收风险”：鉴于市场环境较为复杂，公司下游客户的风险承受能力各不相同，如果主要客户经营状况发生重大不利变化，公司将面临应收账款无法收回的风险。

由于应收账款余额较大、应收票据占用公司资金，同时为了长远发展通过短期银行借款来满足日常经营需求，因此远翔新材的偿债能力低于同行。报告期内，远翔新材的资产负债率分别为51.96%、45.86%、43.34%和37.89%，其在招股书中所列举的确成股份（股票代码“605183”）等6家同行业公司的平均资产负债率分别为40.98%、39.95%、39.75%和43.92%，其中2018年至2020年的负债率均低于远翔新材。此外，报告期内远翔新材的流动比率分别为1.36、1.63、1.77和1.93，速动比率分别为1.11、1.50、1.66和1.80。而同期远翔新材在招股书中所列举的同行业公司流动比率平均值分别为2.05、2.95、3.19和2.14，速动比率平均值分别为1.68、2.55、2.93和1.86，均高于远翔新材。

《经济参考报》记者注意到，为满足资金需求，目前远翔新材还存在以设备、房产、土地等进行抵押向银行等金融机构申请借款的情况。截至报告期末，用于抵押的固定资产、无形资产的账面价值合计为5207.15万元，占总资产的比例为13.08%。在招股书中，远翔新材重点提示了“资产抵押风险”：若公司未来发生不能偿付到期借款本息的情况，可能导致相关资产权属发生变化，将对公司正常生产经营产生不利影响。

供应商集中度较高财务内控不规范

据披露，报告期内，远翔新材向前五大供应商的合计采购额分别为12690.69万元、12140.89万元、13061.55万元和8013.49万元，占采购总额的比例分别高达78.80%、80.78%、73.48%和72.17%。鉴于此，远翔新材在提示“供应商集中风险”时称，公司供应商集中度较高，如果主要供应商经营状况变动，或与公司的合作关系发生变化，导致其不能按时、保质、保量地供应原材料，公司将需要调整并重新选择供应商，可能会在短期内对公司的原材料供应造成一定程度的不利影响。

《经济参考报》记者发现，目前，远翔新材第一大供应商为供应硅酸钠的龙泉硅材。招股书显示，龙泉硅材自2007年起开始向远翔新材供应生产二氧化硅所需的原材料硅酸钠，多年来双方合作稳定。报告期内，远翔新材对龙泉硅材的采购金额分别为9228.00万元、8152.00万元、8675.69万元和5417.05万元，占总采购金额的比例分别为57.30%、54.24%、48.80%和48.79%。

值得一提的是，远翔新材采购硅酸钠的价格高于同行采购价格。2018年至2020年（2021年1-6月同行业公司数据未披露），远翔新材硅酸钠采购均价分别为1780.21元/吨、1711.80元/吨和1469.82元/吨；而同期，远翔新材在招股书中所列举的同行业公司硅酸钠采购均价平均值分别仅为1412.87元/吨、1461.74元/吨和1329.10元/吨，不仅平均值低于远翔新材，且招股书所列举的几家同行业公司报告期内的采购均价全部低于远翔新材。远翔新材对此表示，龙泉硅材生产的硅酸钠模数（含硅量）更高，含铁量通常在100ppm以下，符合公司生产中高端硅橡胶用二氧化硅的抗黄性、透明度、稳定性等多项指标要求，因此采购价格相对普通硅酸钠较高。

除了正常业务往来之外，报告期内远翔新材和龙泉硅材之间还存在一定的资金往来行为。远翔新材坦言，为了满足贷款银行受托支付要求，公司存在通过供应商取得银行贷款情况以及为客户提供转贷方便的情形。2018年，远翔新材利用供应商转贷共涉及金额为3232.77万元，其中合作最为密切的供应商龙泉硅材2018年度为远翔新材转贷金额达2673.00万元，占转贷总金额的82.68%。

远翔新材称，对于上述转贷、利用个人账户对外收付款项等财务内控不规范情形，公司已采取有力措施进行清理、整改，截至报告期末公司已无此类不规范事项。远翔新材在提示“财务内控不规范的风险”时表示，公司经营规模的扩大势必给财务内控的规范性提出更高要求，如果财务内控制度不能得到持续、有效执行将导致公司利益受损，进而损害投资者利益。

此外，2018年3月29日、3月30日，远翔新材实际控制人王承辉向龙泉硅材大股东赵生保提供借款合计300万元；2018年6月20日，远翔新材向龙泉硅材提供借款280万元。远翔新材表示，龙泉硅材及赵生保因为偿还银行贷款出现临时性资金需求故而向王承辉进行个人借款，目前相关借款已经偿还。

标签：