焦点观察：新铝时代营收升经营现金流4连负 对单一客户依赖严重

中国经济网编者按：重庆新铝时代科技股份有限公司（以下简称“新铝时代”）日前在深交所网站披露招股说明书，拟登陆创业板，保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司，保荐代表人为王家骥、王珺珑。

新铝时代主要从事新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售，拥有铝合金材料研发、产品设计、先进生产工艺以及规模化生产的完整业务体系。公司主要产品为电池盒箱体，是新能源汽车动力电池系统的关键组成部分。

(相关资料图)

新铝时代本次拟公开发行股票不超过2,397.36万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），且不低于发行后总股本的25%，拟募集资金100,000.00万元，分别用于南川区年产新能源汽车零部件800,000套和补充流动资金。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，新铝时代实现营业收入分别为35,104.89万元、33,162.55万元、61,827.29万元和53,132.15万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为352.23万元、-228.65万元、2,675.09万元和5,245.06万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为236.00万元、-194.59万元、3,013.40万元和5,333.53万元。

报告期内，新铝时代经营活动产生的现金流量净额分别为-8,916.93万元、-7,680.04万元、-9,087.10和-21,607.81万元，净流出规模整体呈上升趋势

报告期内，新铝时代主营业务毛利率受新能源行业下游需求变化影响而出现了一定幅度的波动，分别为22.98%、17.76%、21.51%和28.31%，进而对公司经营业绩产生了一定的影响。

新铝时代主要收入来源于比亚迪。报告期内，新铝时代向比亚迪销售收入占营业收入的比例分别为68.05%、64.80%、70.42%和74.55%，比亚迪为公司第一大客户且占比较高。

经营活动净现金流4连负

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，新铝时代实现营业收入分别为35,104.89万元、33,162.55万元、61,827.29万元和53,132.15万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为352.23万元、-228.65万元、2,675.09万元和5,245.06万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为236.00万元、-194.59万元、3,013.40万元和5,333.53万元。

报告期内，新铝时代经营活动产生的现金流量净额分别为-8,916.93万元、-7,680.04万元、-9,087.10和-21,607.81万元，净流出规模整体呈上升趋势；销售商品、提供劳务收到的现金分别为24,470.91万元、19,558.25万元、39,124.14万元和17,757.16万元。

经初步测算，新铝时代预计2022年1-9月实现营业收入约95,000万元至100,000万元，同比增长约142%至155%；预计实现归属于母公司股东的净利润约9,000万元至9,300万元，同比增长约300%至313%，预计实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润约9,000万元至9,300万元，同比增长约300%至313%。

投资时报：对单一客户依赖严重

据投资时报报道，新铝时代与比亚迪的关系也相当密切，这不仅表现在新铝时代是比亚迪新能源汽车电池盒箱体的第一大供应商，同时，后者也是新铝时代最大客户，公司存在单一客户依赖风险。

报告期内，该公司向比亚迪销售收入占营业收入的比例分别为68.05%、64.8%、70.42%和74.55%，可见，这个最大客户为该公司贡献了超六成收入。

据CleanTechnica和CPCA数据，2022年1-9月，比亚迪新能源汽车销量在全球及国内市场的占比分别为17.3%和29.7%，均位列第一，公司已成为全球新能源汽车销量排名第一的汽车厂商。不过，进入2023年，新能源汽车市场变数颇多，依赖单一客户，不仅会使新铝时代被动受到大客户经营情况的影响，也使得公司面临无法及时跟进大客户需求而导致的无法维持合作关系的风险。

此外，新铝时代还出现了应收账款激增的现象。报告期各期末，该公司应收账款账面价值分别为2241.04万元、5711.4万元、9616.33万元和2亿元，占各期末流动资产的比例分别为12.7%、22.04%、22.88%和26.81%，2022年上半年增长显著。在新铝时代主要客户中，比亚迪亦是应收账款的主要归属方，2022年6月末来自于该公司的应收账款占总额的比例达到79.29%，这种近似于把鸡蛋放在同一篮子的模式，无疑给新铝时代带来一定的应收账款回收风险。

每日经济新闻：应收款项持续增长

据每日经济新闻报道，新铝时代在招股书中表示，自2020年四季度开始，全球新能源汽车市场正式进入了市场驱动的高速成长期，而下游新能源汽车的巨大需求也带动关键零部件产业的快速发展，公司快速成长为国内领先的新能源汽车电池盒箱体供应商之一。

体现在业绩方面，2019年至2021年各年度，新铝时代的营业收入分别为3.51亿元、3.32亿元和6.18亿元，扣非后归母净利润分别为236万元、-194.59万元和3013.40万元。2022年前三季度，预计新铝时代的营业收入同比增长142%至155%，扣非后归母净利润同比增长300%至313%。可见，新铝时代的业绩主要是从2021年开始爆发的。

不过，这样的业绩背后也存在一定隐忧。首先，新铝时代的业绩对其第一大客户比亚迪存在一定依赖性，2019年至2022年上半年三年一期，新铝时代向比亚迪的销售收入占公司整体营收的比例分别为68.05%、64.80%、70.42%和74.55%，占公司主营业务收入的比例更是分别达到81.40%、84.43%、89.23%和91.27%。其次，2019年至2022年上半年三年一期，新铝时代经营活动产生的现金流量净额分别为-8916.93万元、-7680.04万元、-9087.10万元和-21607.81万元，表现为持续大幅净流出。

业绩隐忧之外，还有新铝时代持续增长的应收款项。自2019年以来，新铝时代的应收账款、应收票据、应收款项融资金额之和逐渐上升，到2022年上半年末已达到4.44亿元，这一数据占到公司资产总额10.95亿元的40.54%。

实控人一家三口持有55.5%股份

新铝时代实际控制人为何峰、何妤，其为父女关系。

截至招股说明书签署日，何峰直接持有新铝时代44.9246%的股份，何妤通过重庆润峰铝企业管理合伙企业（有限合伙）间接控制新铝时代601.00万股股份的表决权，占新铝时代总股本的8.3564%；同时，何峰的配偶、何妤的母亲胡国萍为其一致行动人，其直接持有公司2.2803%的股份。何峰、何妤及其一致行动人胡国萍通过直接及间接方式控制新铝时代合计55.5613%股份的表决权。

何峰担任新铝时代董事长，何妤担任新铝时代董事；胡国萍未在新铝时代处任职，未参与新铝时代的经营管理。

何峰，男，1963年5月出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生，于1983年7月获得中南矿冶学院金属压力加工专业学士学位，于1995年1月获得法国尼斯大学工商管理硕士学位。1983年7月至2002年9月在西南铝业（集团）有限责任公司任职；2003年9月至2009年12月任广西南南铝箔有限责任公司总经理；2010年5月至2015年9月任南涪铝业董事长及总经理；2015年12月至2019年12月任南涪精密董事长及总经理；2019年12月至今，任新铝时代董事长。

何妤，女，1989年1月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，于2011年7月获得中南大学材料学专业学士学位。2011年7月至2014年10月任施耐德电气（中国）有限公司销售工程师；2014年10月至2015年12月任南涪铝业销售工程师；2015年12月至2020年6月任南涪精密董事长助理；2020年6月至2022年11月任新铝时代董事会秘书。2019年12月至今任新铝时代董事。

新铝时代在招股说明书中提示风险因素时称，何峰、何妤作为公司的实际控制人，可能通过其控股地位，通过行使表决权等方式对公司的发展战略、生产经营和利润分配决策等进行不当控制，从而损害公司及公司中小股东的利益。公司存在实际控制人控制权集中的风险。

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