从59.6%到46.3%！荣旗科技IPO：毛利率连年下滑 应收账款高企

精细化全球制造业在经历机械化、电气化、数字化三个历史发展阶段后，逐渐进入智能化发展阶段。作为智能装备行业的一员，荣旗工业科技（苏州）股份有限公司（下称荣旗科技）已向深圳证券交易所递交了招股说明书，申请登陆创业板。

荣旗科技主要从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务。目前公司已研发视觉检测装备、功能检测装备和智能组装装备等三大系列智能装备，并推出视觉、功能检测“双位一体”的一体化智能检测装备。

本次IPO，荣旗科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超过1334万股，拟募集资金2.92亿元，其中2.32亿元用于投资“智慧测控装备研发制造中心项目”，6000万元用于补充营运资金。

股权结构方面，钱曙光持有荣旗科技936万股，汪炉生持有936万股，朱文兵持有682万股，三人合计持有荣旗科技2554万股，占公司总股本的比例为63.85%，三人为荣旗科技的共同实际控制人。

从财务数据上看，2018年至2020年及2021年6月（下称报告期），荣旗科技主营业务收入分别为8921.90万元、1.02亿元、2.22亿元以及9066.51万元，净利润分别为2412.86万元、2274.96万元、4511.82万元以及757.22万元。报告期前三年，该公司营业收入和净利润呈现总体上升趋势，但2021年上半年净利润尚不及2020年的两成。同时，报告期内该公司毛利率有所下降，亦存在应收账款高企和研发成果数量不及同行等情况。

营收上升毛利率下降

《投资时报》研究员查阅招股书注意到，报告期内，荣旗科技主营业务收入年均复合增长率为57.59%，但毛利率却连年下降。

数据显示，报告期内，荣旗科技主营业务收入分别为8921.90万元、1.02亿元、2.22亿元以及9066.51万元，同期主营业务毛利率分别为59.61%，53.50%、46.80%以及46.29%，毛利率连年下降。

具体来看，2021年1—6月，荣旗科技主营业务收入较上年同期增加7931.28万元，涨幅达698.65%，但2021年1—6月毛利率为46.29%，较2020年下降0.51个百分点，主营业务增势迅猛但毛利率却呈相反方向变动。

进一步来看，报告期内，荣旗科技主营业务毛利主要来源于智能检测装备，该产品占荣旗科技主营业务毛利的比例分别为71.07%、52.84%、84.43%以及76.40%。但同期，智能检测装备的毛利率分别为60.54%、52.29%、46.76%以及45.67%，报告期内下降了14.87个百分点。

对此，荣旗科技向《投资时报》研究员解释称，由于原材料成本、人工成本等单位成本的增加以及经营规模增长过程中，各年度销售产品结构的差异，导致其主营业务毛利率略有下降。

此外，荣旗科技还表示，其目前正处于业务快速发展的阶段，随着生产技术的进步以及新竞争者的进入等因素导致竞争加剧，但公司主营业务毛利率仍处于较高水平。

荣旗科技主营业务毛利的具体构成情况

数据来源：荣旗科技招股书

应收账款高企

报告期内，荣旗科技应收账款余额分别为1804.60万元、3452.34万元、7908.14万元以及1.05亿元，应收账款高企且呈现出逐年递增趋势。各期应收账款余额占营业收入的比例分别为20.23%、33.83%、32.58%以及114.71%，应收账款余额占营业收入的比例呈增长态势，在报告期末该比例甚至超过100%。

据此，荣旗科技解释称，2021年6月末，应收账款较上年末大幅增长，一是因为2020年末部分应收账款由于客户内部审批流程较长等原因导致报告期末尚未回款；二是上半年销售形成的部分应收账款在报告期末尚在信用期内，未进入收款期。以上综合原因导致报告期末应收账款余额占营业收入比例超100%。

此外，荣旗科技应收账款的客户集中度也较高，报告期各期末，前五大应收账款客户合余额占同期应收账款余额的比例分别为93.75%、88.90%、81.51%以及82.83%。

另从研发费用率来看，荣旗科技报告期内研发费用率分别为12.10%、13.41%、9.65%以及19.25%，同期行业均值分别为12.00%、13.19%、12.80%以及14.92%，除2020年外荣旗科技的研发费用率均略高于同行均值。

但从数量来看，截至报告期末，荣旗科技仅有81项专利授权，其中17项发明专利，60项软件著作权，专利授权数远不及同业公司。

比较来看，同行公司武汉精测电子集团股份有限公司（下称精测电子）、苏州华兴源创科技股份有限公司（下称华兴源创）以及深圳科瑞技术股份有限公司（下称科瑞技术）的专利数远超荣旗科技。其中，精测电子拥有1244项专利授权，其中461项发明专利，267项软件著作权；华兴源创拥有345项专利授权，其中50项发明专利，134项软件著作权；科瑞技术拥有215项专利授权，其中42项发明专利，87项软件著作权。

对此，荣旗科技相关负责人向《投资时报》研究员表示，公司十分重视自主创新技术研发，多年来持续将研发作为公司的核心经营活动之一。依托于深厚的项目经验以及技术积累，公司不断推出契合客户需求的智能装备产品。其中，全自动智能光学多维尺寸量测设备、无线充电产品电性能智能测试设备和智能多维度测量及电性能测试一体机均已通过江苏省新产品新技术鉴定，产品技术总体达到国际先进水平，具有较强的市场竞争力。

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