利益输送？“星辉系”旗下星辉环材上市首年高比例分红疑点重重

记者 | 张艺

盈利2.92亿元，计划分红4.26亿元。上市才两个月，星辉环材（300834.SZ）就要几乎分光所有可供分配利润。这一现象被深交所所关注。

值得注意的是，星辉环材未解禁的原始股东持股比例约76%，因此，原始股东将拿走分红的3.25亿元，其中更有2.74亿元是分配给实控人一家。

星辉环材IPO融资，超募了多达近20亿元。深交所要求星辉环材说明上市当年进行高比例分红的原因及必要性，是否存在通过高比例分红向主要股东进行利益输送的情形，是否存在将募集资金间接用于利润分配的情形。

更为蹊跷的是，界面新闻发现，在上市不到两个月时间里，星辉环材会计师事务所、财务总监、独董等关键位置先后出现变更。

二级市场上，发行价55.57元/股似乎是星辉环材遥不可及的“天花板”。上市以来股价从未上触过发行价，最新股价39.03元/股更是较发行价跌去了约30%，套住一众打新族。中签星辉环材的投资者如果未及时减仓，每签亏损超过8000元。

自称成熟期无重大资金支出安排

星辉环材于2022年1月13日登陆创业板，主营业务为聚苯乙烯的研发、生产和销售。

日前披露的年报显示，2021年期间星辉环材实现营业收入19.76亿元，同比增长50.69%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比增长32.08%。

这一业绩数据在创业板新股中表现尚可，极为突兀的是利润分配方案。

公告显示，星辉环材拟向全体股东每10股派发现金股利22.00元（含税），合计派发现金股利4.26亿元。星辉环材提取法定盈余公积后的利润连同上年末的未分配利润，剩余的可供股东分配利润为4.37亿元。

截至2021年末，星辉环材货币资金1.37亿元，占总资产比例15.42%。此次分红的数据是星辉环材去年净利润的146%，也是可供分配利润之和的97%。

星辉环材2021年年报利润分配方案

就高额分红的合理性，星辉环材也有解释，“公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%”。

那么问题来了，这是一家上市才两个月左右的公司。既无需求，为何要选择上市？

一家公司上市成为公众公司有着诸多益处，包括完善公司治理，规范企业运营，树立企业品牌形象，扩大公司知名度等，但最重要的一点是，便是丰富融资渠道，不断投入扩张来做大做强，赢得更好的发展前景。

星辉环材却称，公司已无重大资金支出安排，进而进行高比例分红。

当下或许如此，但未来如何呢？星辉环材2021年年报的“公司发展战略”中并不完全如此。

星辉环材当下经营产品单一，有且仅有聚苯乙烯产品，包括高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和通用级聚苯乙烯（GPPS）两种。

星辉环材发展战略显示，公司战略规划包括，“以聚苯乙烯产业为基础，拓展至其他合成树脂领域，并进行纵深改性开发，形成多品类、专业化的产品结构”。

2022年的计划则是，除了年产30万吨聚苯新材料生产项目的二期工程达产外，星辉环材还将“聚焦于具有高附加值、高技术壁垒的高分子新材料业务，推出适应市场需求的新技术、新产品”。

在技术创新及产品丰富计划中，星辉环材也提到，在产业链方面，公司“计划将产业链向下游延伸，拓展至塑料板材、塑料片材的生产”。

未来要研发新品，势必涉及研发费用；完成研发后，生产又需要新的生产线；新品的销售推广前期也需要大量销售费用。这些处处均需要资金的投入。

因此，深交所要求星辉环材结合公司主要业务模式及主营业务开展情况、募投项目建设情况及未来重大资金支出安排、利润分配的资金来源等，说明本次利润分配方案与公司业绩成长性是否匹配，是否符合公司长远发展的战略，是否会对公司的可持续经营造成影响。

董事会关系密切，多个关键位置变更

年报显示，这一则分配预案经董事会研究拟定，独立董事发表了同意的独立意见。

星辉环材7位董事会中3人为独董，另四位分别为董事长陈雁升、副董事长陈粤平、董事陈灿希和董事陈利杰。

招股书显示，陈雁升和陈冬琼系配偶关系，陈粤平系陈冬琼的兄长。陈灿希为陈雁升之子，1995年出生，目前香港科技大学生命科学硕士在读。陈利杰为公司总经理。

如此董事会结构提出如此分红预案并不意外。毕竟首次公开发行后实际控制人陈雁升、陈冬琼、陈创煌及其一致行动人陈粤平等合计持股比例64.43%。即，可分得现金2.74亿元（税前）。

因持股比例集中，招股书提示，星辉环材存在实控人控制不当风险，“如果公司的实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等重大事项实施干扰和控制，可能损害公司或中小股东的利益。”

蹊跷的是，星辉环材刚上市便有不少管理方面的变故。

首先，会计师事务所变更。1月21日，星辉环材上市刚满一周，星辉环材变更了会计师事务所，由原华兴事务所变更为司农事务所，原因在于随原审计团队工作变动而调整。

其次，公司独董资深财会人士李新航也于同日离任。李新航现任立信会计师事务所合伙人，有着高级会计师、中国注册会计师、中国注册税务师、英国国际会计师、资深英国财务会计师、资深澳大利亚公共会计师傍身。

仓促替补的独董齐珺尚未取得独董资格证便于同日提名上任。齐珺为暨南大学管理学院院长助理，与独董邓地为同事。邓地2007年至今历任暨南大学管理学院EDP中心主任、MBA中心主任、院长助理。另一独董韩然为汕头大学长江艺术与设计学院教师。

李新航原为星辉环材审计委员会召集人，邓地为薪酬与考核委员会召集人，韩然为提名委员会召集人。

再次，财务总监离任。3月4日晚，星辉环材公告原财务总监林绮宁因达到法定退休年龄而辞任，并聘任王丽容担任财务总监。林绮宁58岁，确已达到法定退休年龄，但距其原定任期至2023年3月2日尚未届满，且刚公司上市便离任似乎有些突然。

离职公告当晚也正是年报披露之时，这份2021年年报会计负责人落款便由新上任的王丽容来签署。

超募近20亿元怎么花？

事实上，即便如此分红完成，星辉环材大概率不会对公司可持续经营造成影响。因为上市后的星辉环材账上资金确实极度富余。

星辉环材IPO计划融资5.64亿元用于年产30万吨聚苯新材料生产项目二期工程，实际募资净额25.09亿元，超募资金19.45亿元。

截至2021年末公司资产总额8.88亿元，本次募资金额与3个星辉环材相当。这笔超募资金该怎么花，星辉环材也在头疼。

超募资金中的5.80亿元已被用于永久补充流动资金，占超募资金总额的29.82%。另星辉环材董事会通过议案，以不超过20亿元闲置募集资金（含超募资金）和不超过10亿元的自有资金进行现金管理。

一家年营业收入不超过20亿元、账上货币资金1.37亿元的公司，可以拿出不超过30亿元购买现金管理类产品。

深交所也问及，星辉环材是否存在将募集资金间接用于利润分配的情形。

基本面上，星辉环材去年满产满销，目前聚苯乙烯系列产品产能超过18万吨/年，2021年产量达到19.67万吨，产能利用率109.29%，在华南区域中聚苯乙烯生产规模排名第二。公司称2022年中期将实现二期工程全面达产。届时，公司年产能将超过30万吨，达到华南区域排名第一。

让人十分忧虑的是公司今年的业绩。

星辉环材产品聚苯乙烯的主要原材料为苯乙烯，属石油炼化下游大宗化工产品，苯乙烯价格变动随原油价格的波动较明显。去年苯乙烯占采购总额的比重为85.90%。

2022年以来，随着地缘政治的变化，国际油价大涨，布伦特原油与WTI原油期货一度上冲130美元/桶。目前国际油价仍在高位徘徊，且市场预期年内大概率保持高位。

此时，原材料成本高企，星辉环材毛利率将受影响，今年业绩也存在变脸风险。

星辉环材截至去年末预付款余额8271.73万元，较期初大增618.32%。星辉环材称，公司于2021年12月底增加苯乙烯采购，预付合计4950万元。

年报中，星辉环材受到限制的固定资产、无形资产账面价值为1.20亿元和0.52亿元，受限的原因是为公司开立票据、借款提供抵押担保。但星辉环材去年末总负债1.20亿元，其中应付票据余额4450万元，短期借款、长期借款余额均为零。抵押担保规模和负债规模并不匹配。深交所要求说明是否存在其他对外提供担保的情形。

界面新闻查询招股说明书发现，截至本招股说明书签署日（2022年1月10日），公司不存在对外担保事项。招股说明书也并未披露所有权或使用权受到限制的资产。

超募的星辉环材股价走势不如人意。股价从未达到发行价，上市首日即破发，最高价也只有52.34元/股。之后一路走跌，最低曾下探至37.15元/股，最新收盘价39.03元/股，总市值76亿元。

此外，星辉系在资本市场还有另一家兄弟公司星辉娱乐（300043.SZ），这家公司2010年上市，实控人同为陈雁升，涉及游戏业务、玩具业务、足球俱乐部三大业务。值得注意的是，星辉娱乐去年业绩暴雷，预亏4.95亿元-7.06亿元，最新市值只有40亿元。

两家上市公司，一家业绩暴雷，一家充满蹊跷，实控人当务之急是练好企业内功，而非高比例分红。

标签：