315观察|首例“黄牛”倒卖片仔癀案宣判！“药茅”19年提价17次保持业绩高光，疑似夸大功效令消费者破防？

“315”前夕，国内首例“黄牛”无证倒卖片仔癀(600436)的案件宣判。

福州台江法院判决被告人李某某犯非法经营罪，判处有期徒刑五年四个月，并处罚金人民币15000元。2021年5月开始，李某某听闻片仔癀因“一药难求”而价格上涨，认为有利可图，在未取得药品经营许可证的情况下，通过多方渠道抢购、收购药品片仔癀。

“片仔癀”素有“中药茅”之称，是漳州片仔癀药业股份有限公司的主要产品，该药在去年6月曾一度被炒成千元难求的“奢侈品”。

一种“药物”为何能够被囤积炒作？这或许与其在民间传言被赋予的诸如“提高免疫力”“防癌抗癌”等保健功效有关。有业内人士直言片仔癀只是一种普通的消炎药，并且在临床上颇为冷门，溯其根本是治病的药物，而不是保健品，消费者应当严格按照医师指导来使用。

那么，这一民间追捧的“神药”背后真实功效究竟几何？又是如何一步步走上“神坛”的呢？

从“处方药”变“奢侈品” 功效宣传疑似被夸大

近日，福州台江法院一审宣判全省首例非法经营片仔癀案，判决被告人李某某犯非法经营罪，判处有期徒刑五年四个月，并处罚金人民币一万五千元。

本案的裁判文书显示，2021年5月开始，李某某听闻片仔癀因“一药难求”而价格上涨，认为有利可图，在未取得药品经营许可证的情况下，通过多方渠道抢购片仔癀，并对外加价销售，最高售价近900元/粒。

2021年8月19日，福州市台江区市场监督管理局执法人员在该店面内现场扣押片仔癀350粒，根据目前市场零售价，每粒片仔癀定价590元，市值达20.7万元。除此之外，李某某还向多人出售片仔癀，共计收取购药款41.5万元。

“片仔癀”是素有“中药茅”之称的漳州片仔癀药业股份有限公司的主要产品。该药在去年年中曾一度被炒为千元难求的“奢侈品”，线上售价最高时逼近2000元一粒，但该药彼时的官方售价仅为590元一粒。

如此霸气的价格甚至可以比肩此前“抢茅台(600519)”的气势，不少网友因此惊叹：“片仔癀”堪称“药中茅台”。

(图片来源：药品价格315网)

据公开资料描述，该药起源于明朝末年，一太医出家来到闽南漳州璞山岩，用麝香、牛黄、田七、蛇胆等名贵中药材，炼制成药锭名为“八宝丹”，专治热毒肿痛。

因该药使用时需切片分服，每次一片即可退癀（闽南方言称热毒肿痛为“癀”），因此，民间俗称“片仔癀”，而与片仔癀类似的名贵中药还有云南白药(000538)、安宫牛黄丸等。

从历史沿革来看，漳州片仔癀药业股份有限公司由成立于1956年的原漳州制药厂联合其他单位改制而成，2003年6月，在上交所挂牌上市交易。其主要产品“片仔癀”的具体配方和制作工艺在1992年被国家中药管理局列为国家绝密。

值得注意的是，“片仔癀”是A股中为数不多将药品名、商标名和股票简称三名合一的上市公司。该药最早打开的其实是海外市场，“片仔癀”作为福建本土知名药物，受益于福建省华人华侨较多，该药在港澳台、东南亚市场中形成了一定知名度，2003年，片仔癀对港澳台、东南亚、北美及澳洲的海外销售占公司总销售一半左右，2014年位列中国中成药行业出口榜首，2015年度获评中成药行业会员企业出口十强。

关于片仔癀这一药物的功能主治，其确认至药品说明书的功效为：“清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致痈疽疔疮，跌打损伤。”

华南某公募医药基金经理对笔者表示，片仔癀就是一种消炎中药，属于“双跨药品”，“双跨药品”是指同一种药品既是“处方药”又是“非处方药”。通常处方药都是通过医院渠道售出，而片仔癀因为没有被列入医保目录，所以在医院渠道销售一般，医生在临床上基本不会开此药物。

他指出，片仔癀当前的销售渠道主要包括片仔癀体验馆、区域经销及零售药店等。据片仔癀2020年报数据显示，全国在营的片仔癀体验馆超过300家。

由此可见，作为一种处方药，片仔癀其实略显冷门。但在非处方药领域，片仔癀却慢慢被民间赋予了“保健品”的属性，逐渐演化出诸如“提高免疫力、抗衰老”等保健效果，甚至出现了片仔癀能“治疗癌症、防癌抗癌”的传闻。而片仔癀公司自身似乎也乐于看到这类“夸大功效”的说法流传，在2019年，就有媒体发现，苏州片仔癀博物馆在相关宣传材料上，写上了片仔癀能“防癌抗癌”宣传语。

某公募基金医药研究员对笔者直言，片仔癀近年来是推进了一些该药用于肿瘤治疗的研究，但目前缺乏实质性进展，相关效果在临床上尚不明晰。另外，片仔癀之前被炒到一千多一粒，这样价格已经超过了部分正经用来治癌的靶向药。

她告诉笔者，同“茅台”一样，曾经针对片仔癀的炒作，已经让它脱离了药物范畴，带上了一些金融属性。对于市场来说，作为一款具有“双跨”身份的药物，片仔癀具有的“保健”属性给予了市场非常多的想象空间。

脱离了药用价值的炒作自然是要熄火的。实际上，片仔癀在去年出现的终端价格暴涨、抢购及缺货的情况仅维持了两个月左右。

在3月12日，笔者查询淘宝片仔癀旗舰店发现，目前已经能以590元/粒的官方价格轻松买到片仔癀，但还处于限购状态一名用户一次只能买4粒，淘宝页面显示片仔癀的月销量超过3万件。

与价格一同退烧的，还有公司的股价，Wind数据显示，片仔癀的股价自去年7月30日触及491.88元的高点后便一路下跌，最低时一度跌破300元，截至3月11日，片仔癀股价收报318.52元，相比高点跌幅达35.24%，市值累计蒸发超760亿元。

但相比疲软的股价，片仔癀在去年的业绩其实相当亮眼，据片仔癀2021年业绩快报披露，公司营业总收入为80.26亿元，同比增长23.27%，营业利润同比增长46.53%、归属净利润同比增长45.55%、扣除非经常性损益的净利润同比增长52.93%。这一数据大幅超越了市场预期。

对于利润端全年实现高速增长的原因，片仔癀在公告中归因为拓展营销渠道，新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等所致。

5年商标争夺战 八宝丹“硬怼”片仔癀

前文提到，片仔癀在历史上还有一曾用名“八宝丹”，而围绕这两种颇具渊源的药品名称及背后的商标权益，曾让片仔癀与上海医药(601607)俩家上市公司陷入长达了5年的诉讼纠纷中。

“八宝丹”是上海医药控股子公司厦门中药厂的主要药品，其与片仔癀除了在名称上有些渊源外，在功效上也有些类似。彼时，上药以低价策略出击，在一定程度上冲击了“片仔癀”的市场，并且上药在宣传中不断突出“八宝丹”与“片仔癀”同宗同源的说法，这让片仔癀公司有些坐不住了。

在2012年11月1日，片仔癀公司以其生产的“片仔癀”曾用名为“八宝丹片仔癀”、“八宝丹（片仔癀）”，向商标局申请了第11683990号“八宝丹片仔癀”商标。

这一行为马上引来了厦门中药厂的反击，厦门中药厂向商标评审委员会表示，在被异议商标“片仔癀八宝丹”申请日之前，厦门中药厂已将“八宝丹”作为商标使用在中药成药等商品上并具有一定影响，因此请求对诉争商标不予核准注册。经过审查后，商标评审委员会做出决定：“八宝丹片仔癀”商标不予注册。

随后，片仔癀公司又向商评委提出复审，被驳回后。片仔癀将商评委直接告上了法院，相关诉讼一直持续至2019年，最后最高人民法院宣布驳回片仔癀药业的再审申请，维持原判。

在试图申请“八宝丹”商标受挫后，片仔癀公司又于2014年1月，向漳州市中级人民法院递交民事诉讼状，起诉厦门中药厂有限公司、厦门晚报传媒发展有限公司、厦门日报社构成不正当竞争。

片仔癀公司在诉讼公告中表示，厦门中药厂在报刊、自己的药品宣传中对片仔癀大肆侵权，利用广告、虚构事实、不正当对比、诋毁挤压片仔癀药品，做引人误解的虚假宣传等行为构成不正当竞争，侵犯了本公司的注册商标合法权益。

在应诉初期，上海医药对外宣称：八宝丹和片仔癀本属同宗同源，在上世纪60-70年代，厦门中药厂与漳州制药厂均生产“八宝丹片仔癀”，后由于年代背景而将产品名称改为“片仔癀”。时至1970-1980年代，由于计划经济国家安排仅由漳州制药厂生产片仔癀，厦门中药厂停产。

俩家公司隔空交锋数轮后，监管部门曾试图出手调停。福建省食品药品监督管理局在2014年5月发布了《关于漳州片仔癀药业股份有限公司片仔癀有关问题的意见》。

该《意见》中指出，漳州片仔癀药业股份有限公司生产的“片仔癀”及厦门中药厂有限公司生产的“八宝丹”均是国家药品监管部门正式批准的药品，两者的药品通用名分别为“片仔癀”和“八宝丹”。

福建药监局表示，希望两家企业本着客观、诚信的原则，尊重各自的知识产权，不虚假宣传，友好相处，和谐竞争，保护好各自的品牌。并要求双方在市场营销过程中，不得通过各种媒体宣传使用、隐射或通过溯源考证等形式触及对方的商标，更不得超出已批准的功能主治范围进行夸大宣传。

不过在监管出具了调停意见后，片仔癀药业与厦门中药厂的诉讼并没有告一段落。

2015年8月17日，厦门中药厂反将一军，向福州中院提交了诉片仔癀等公司不正当竞争的起诉状，请求判令片仔癀立即停止侵犯厦门中药厂“八宝丹”系列产品品牌的虚假宣传行为，赔偿厦门中药厂经济损失和合理维权费用299.7万元。

双方一直上诉至福建省高级人民法院，最终在2019年12月25日，片仔癀发布公告表示胜诉。

其发布的公告显示，福建高院认为公司关于起诉厦门中药厂构成不正当竞争的诉请正确，应予以维持。宣布厦门中药厂有限公司自判决生效之日起立即停止涉及“八宝丹”与“八宝丹片仔癀”“片仔癀”之渊源关系的宣传行为。

收入来源单一短板凸显 拟拆分化妆品业务冲刺IPO

虽然眼下片仔癀产品及股价的炒作之潮逐渐褪去，但590元/粒的官方售价也算不上便宜。

据华安证券统计，片仔癀在上市之后，公司共公告提价17次。其产品在2003年内销出厂价为每粒125 元人民币，外销出厂价格每粒13.5美元，到了2020年初最新一次提价，内销出厂价提至现在的590元/粒。华安证券指出，考虑到原材料的成本提升以及需求端的不断扩容，片仔癀价格提升空间仍然很大。

片仔癀此前曾在公告中表示，将根据主要原料价格相应调整产品价格。这指出了片仔癀价格高昂的原因之一—原材料成本较高。

片仔癀说明书显示，其主要原材料包括麝香、牛黄、蛇胆和三七，而天然麝香属于国家管制资源，截至2016年，我国仅有14家企业有天然麝香的使用权，片仔癀便是其中之一。

除了天然麝香之外，片仔癀原料中包含的蛇胆与天然牛黄成本也不低，相关原料的产量都十分稀少。数据显示，我国麝香年产量约为87.5-100公斤，远远低于市场需求，大部分中成药使用的都是人工麝香，例如前文提及的厦门中药厂所产的“八宝丹”。

片仔癀的另一大原料天然牛黄同样稀缺。中国中药协会数据显示，天然牛黄国内年产量不足1吨，需求量却在200吨以上。因此近年来，天然牛黄价格稳步攀升，进一步提升片仔癀的原材料成本压力。2017年至2021年4年间，天然牛黄价格从21万元/千克涨到55万元/千克。

耐人寻味的是，虽然原材料成本高企，但是片仔癀药业的毛利率却不低。

财务数据显示，2015-2020年间，片仔癀整体毛利率保持在 40%-50%之间，净利率保持在 20%-30%之间。华安证券根据2021年业绩快报初步计算，认为片仔癀在去年的净利率创下新高或将达30.3%。

此外，片仔癀药业当前主要的营收较为单一，主要依靠核心产品“片仔癀”。其在2014年就提出“一核两翼”大健康产业发展战略，表示要积极打造健康、保健、养生食品的大健康产业，开拓日化用品的市场。

公开资料显示，片仔癀旗下福建片仔癀化妆品有限公司于2002年成立，主要经营生产发用类、护肤类、美容修饰类、香水类化妆品等业务。目前，片仔癀化妆品旗下拥有“片仔癀”“皇后”等品牌，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列。

值得一提的是，片仔癀化妆品板块还计划冲刺IPO。2020年10月，片仔癀公告表示，根据公司总体战略安排，为发挥资本市场优化资源配置的作用，实现不同业务模块的均衡发展，拟启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。

但在片仔癀2020年营收结构中，日化、化妆品仅占14%份额。数据显示，片仔癀化妆品2019年度、2020年度的营业收入分别为4.3亿元、6.1亿元，而“肝病用药”板块收入达25亿元，毛利率为81.95%。

片仔癀因其独特的“医疗+保健”的双消费属性，带给人们无限遐想。回顾片仔癀在去年曾出现的“天价产品”与“股价飙涨”，其背后是传言炒作、投机资金博弈的结果。

如今抢购、炒作的潮水褪去，留下了自作自受的黄牛、被传言扰乱心神的病患、被高位套牢投资者躺在岸边。此时，或许是片仔癀卸下“神药”光环的时候，回归其作为药品的定位，而消费者们也应理性对待、在医生的指导下合理使用药品。

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