长威科技：营收增长靠赊销 信披错误不忍视 终止上市皆有因

应收账款不断高企，经营性现金流持续为负，经营业绩质量堪忧；系统集成业务50万以上项目数量及其收入现不同说法，对盛云科技的应收账款余额不及逾期应收账款余额——基于此，长威科技终止上市才是最符合逻辑的结果。

本刊研究员 刘俊梅/文

1月18日，长威信息科技发展股份有限公司（下称“长威科技”）在科创板首发的注册申请因保荐机构五矿证券有限公司主动要求撤销上市保荐而被终止。据上交所披露，长威科技的首发申请于2020年9月4日获受理，经过四轮问询后，于2021年3月22日通过科创板上市委的会议审核，并于2021年5月21日向证监会提交注册申请。但自2021年6月2日收到注册阶段问询问题后，直到终止注册，长威科技也没有予以相应的回复。

据招股书披露，长威科技是一家从事智慧城市建设的信息技术企业，公司专注于政府治理、应急指挥、政务民生等领域开展业务，为各级党政机关、金融、企业等客户提供集行业应用开发、系统集成、运维和技术服务于一体的综合信息技术服务。

长威科技此次首发拟募资2.81亿元，用于新一代智慧应急管理平台、智慧城市公共支撑能力平台、研发及测试中心升级建设等项目。

赊销助力业绩增长

招股书显示，2018-2020年（下称“报告期”），长威科技实现营业收入3.66亿元、3.81亿元和4.83亿元，2019年及2020年，营业收入增速分别为4.1%和26.9%；同期，长威科技实现净利润4156.87万元、5109.18万元和4778.36万元，2019年及2020年，净利润增速分别为22.91%和-6.48%。

不难看出，报告期内，长威科技营业收入和净利润增速并不一致。2019年，长威科技营业收入增速为4.1%，净利润增速却达到22.91%；但到了2020年，长威科技营业收入增速高达26.9%，净利润却下滑6.48%。

从招股书披露的信息来看，报告期内，长威科技营业收入持续增长的动力来自不断高企的应收账款。

2018-2020年，长威科技应收账款及合同资产期末余额分别为0.88亿元、1.47亿元和2.48亿元，2019年及2020年，应收账款及合同资产期末余额同比分别增长67.36%和68.51%，远高于同期营业收入4.1%和26.9%的增速。因此，报告期内，长威科技期末应收账款余额在当期营业收入中的占比节节攀高，从2018年的24.06%、2019年的38.68%，到2020年已高达51.37%。这意味着，到2020年，长威科技应收账款及合同资产已占去其营业收入的半壁江山。

伴随应收账款及合同资产余额的不断高企，一方面是长威科技应收账款周转率大幅下滑，从2018年的5.80次下滑为2020年的2.64次；另一方面则是长威科技逾期应收账款规模的大幅攀升。2018-2020年，长威科技逾期应收账款期末余额分别为3518.11万元、4900.73万元和10519.33万元，在应收账款及合同资产期末余额中的占比分别为40%、33.3%和42.41%。

需要注意的是，2020年，逾期应收账款并未考虑合同资产（即质保金）的逾期情况。因此，如果考虑合同资产逾期情况，2020年的逾期应收账款余额可能会更高。也正是源于此，注册阶段问询问题要求长威科技分项目说明报告期各期质保金收入金额及依据，账龄、期后回款比例、逾期比例情况。

既然营业收入的大幅增长是由赊销驱动，自然，净利润的质量高低也就不言而喻了。

报告期内，长威科技累计实现净利润高达14044.41万元，但并没有相应的真金白银支撑。2018-2020年，长威科技经营活动产生的现金流净额分别为-4302.2万元、-932.6万元和-3840.48万元，持续为负。

应收账款不断高企，经营性现金流持续为负，长威科技经营业绩的成色明显不足。

信披内容错误迭出

除此之外，令人担忧的还有招股书中层出不穷的信披错误。

首先是关于系统集成业务的项目数量及其收入分布。招股书对系统集成业务的业务数量以及收入金额区间分布情况如下表所示：

由上表可知，报告期内，长威科技50万以上的系统集成业务项目数量分别为58个、42个和63个，对应的收入分别为19712.19万元、16909.44万元和19565.75万元。

可是，招股书在“系统集成业务毛利率分析”中又显示，报告期内，长威科技50万以上的系统集成业务项目数量分别为64个、45个和63个，对应的收入分别为19895.72万元、16944.51万元和19565.75万元。

也就是说，2018年和2019年，关于长威科技50万以上的系统集成业务项目数量及其收入，招股书有两种不同的说法。

其次是对盛云科技有限公司（下称“盛云科技”）的应收账款余额。招股书显示，2020年，盛云科技为长威科技的第三大应收账款客户，应收账款余额为2220.7万元，账龄均为一年之内。

可是，招股书在十大逾期客户中显示，2020年，盛云科技为为长威科技的第二大逾期应收账款客户，逾期应收账款余额为2225万元。

因此，2020年，长威科技对盛云科技的应收账款余额竟不及其逾期应收账款余额，这个逻辑将从何说起呢？

除此之外，招股书中还不乏如下图所示的更低级的信披错误。

这种错误迭出的招股书还能作为市场及投资者投资决策判断的可靠信息源吗？

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