微软重金收购动视暴雪背后：元宇宙行情有望延续 全产业链布局将成趋势 IP或迎价值重估

财联社（深圳北京，记者付静陈晨）讯，微软溢价收购暴雪一事，正在积极影响着海内外的游戏行业。多位从业者、分析人士接受财联社记者采访时表示，对于中国游戏市场而言，微软此举一方面将提升元宇宙板块热度，另一方面将推动国内游戏板块内容价值重估。亦有一位资深玩家告诉记者，微软此举对于整个游戏行业而言都有积极作用，长期看特别是对于玩家来说是一件好事。

元宇宙板块热度有望延续

中信证券分析师告诉记者，“个人觉得微软收购动视暴雪对国内游戏行业影响有限，不过会提高元宇宙热度，毕竟又一个海外大厂剑指元宇宙。”中信证券研报则指出，此次收购将在对微软游戏业务提供增量收入的同时，在Xbox的内容生态（与PS、Switch的竞争）、社区氛围以及未来云游戏、元宇宙等领域的拓展提供更为坚实的基础。

记者获悉，美东时间18日上午的电话会议上，交易双方强调了未来的三大业务着力点，即元宇宙、社区、云游戏（手游）。微软CEO萨蒂亚·纳德拉称，“不会出现单个的、集中的元宇宙，需要借助游戏内容、商业化手段，去支持元宇宙平台。微软收购动视暴雪，目的是将游戏、新技术、社区跟商业模式进行结合，推动元宇宙发展”。

西南证券海外首席分析师陈泽敏告诉记者，“A股游戏板块本身就有行情，这一次有可能概念热度也会提升，毕竟暴雪跟微软的电话会议也针对元宇宙的纵深布局做了一个比较详实的说明。”

华泰证券研报亦显示，全球巨头企业正持续布局元宇宙，精品游戏研发商有望为元宇宙建设提供基石，建议关注优质游戏厂商及元宇宙领域投资机会。

全产业链布局将成趋势

据悉，该收购计划将包括动视暴雪旗下动视、暴雪和国王工作室的标志性特许经营权，其中涉及《魔兽》、《暗黑破坏神》、《守望先锋》、《使命召唤》和《糖果传奇》等知名IP、产品。

陈泽敏告诉记者，“从现象来看，可以发现云边端的一个全产业链闭环型布局在进一步增强，有了微软的基础设施加持，暴雪的IP能够得到更长的生命周期。而对于国内，包括像腾讯、网易这样的大厂肯定也会继续以这样的一个方向去联动，去做产业链上下游的强化性布局，来进一步提升产品的核心生命周期。可能国内由于监管层面的影响，相关动作会比较慢，但长远来看我觉得是会往这个方向去前进的。”

另有一位资深玩家向记者表示，暴雪在IP发行运营等方面有明显的优势，虽然也有在线服务器“战网”，但社交元素不足，没有形成自己的生态，而微软要补齐内容短板，所以双方联手绝对是好事，最后受益最大的无疑是玩家。

值得关注的是，在游戏厂商的全产业链布局趋势下，国内公司的全球化能力进步明显。例如今年一季度网易（09999.HK）预计将与暴雪合作发行《暗黑破坏神：不朽》，三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等A股上市公司近年来亦在加速全球化进程，完美世界的《幻塔》已确定进行全球化发行。

不过正如华尔街分析师BettyChan所言，“微软收购动视暴雪将受到反垄断监管机构的密切审视，因为按营收排名，合并后的公司将成为全球第三大游戏公司”。

IP或迎价值重估

无疑，此次微软重金收购动视暴雪，也让业界再一次认识到IP的重要价值。

一位游戏业内人士向记者表示，游戏产品会形成其圈层文化，暴雪旗下拥有十多年历史的《魔兽世界》则是游戏圈层文化的代表，凭借庞大深厚的圈层文化衍生出的无数周边商业链几乎完全渗透粉丝生活，并不断向用户群外部辐射扩大影响，“其同名大电影上映后票房大卖，不但吸引过亿粉丝心甘情愿为IP付费，更造成现象级的社会关注和讨论，有力印证了圈层文化经营之于游戏IP的重要性”。另有一位不愿具名的传媒分析师告诉记者，“在版号停发的大背景下，此次微软的大动作将推动国内游戏板块内容价值重估”。

前述业内人士进一步告诉记者，国内游戏市场已进入依靠产品质量和长线运营的精细化阶段，更多拥有丰富的IP资源和领先的研运经验的公司及着眼于高品质的长线开发和稳健运营，正成为国内游戏产业的发展趋势。

海通证券传媒团队亦分析称，“并购有望为拥有成熟研发能力和经典IP的游戏厂商带来价值重估，当前A股游戏公司大多处于15-20X低估值区间，叠加未来版号放开、集中度进一步提升、业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升、元宇宙带来业态创新等趋势，游戏板块估值性价比突出”。

记者梳理发现，从2021年我国整体游戏产品情况来看，各头部公司明显将更多资源投入到提升产品的精品化水平之中，国内游戏市场逐渐形成了属于游戏IP的圈层文化。例如多年前的“仙剑”IP引发了无数玩家粉丝拥戴，其后的影视探索虽然有褒有贬，但从结果上看已属极大的成功；腾讯的《地下城与勇士》、三七互娱的《斗罗大陆》、完美世界（002624.SZ）的《诛仙》、《梦幻新诛仙》、网易（09999.HK）去年推出的《哈利波特：魔法觉醒》等所获的成绩都与IP效应密不可分。

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