高瓴资本、招商局基金等大块头站台，“稀土永磁第一股”金力永磁香港上市似不逢时？暗盘跌幅近18%

2022年港股市场将迎来第二只新股，而这只以“A+H”“稀土永磁第一股”“赣锋锂业二号”等名头做足了预热的新股正是金力永磁。截至暗盘收盘，证券经纪商富途报32.2港元/股，跌4.73%，成交额1996万港元；耀才报29.5港元/股，跌12.72%，成交额437万港元；辉立报27.85港元/股，跌17.6%，成交额2960万港元。当中富途暗盘破发幅度最轻，而辉立暗盘成交额度最多。

据悉，金力永磁此次发行约1.255亿股份，以招股价中间位 33.8元定价，每手200股，公开发售阶段金力永磁获约2.39倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数量为2509.36万股，任何超额配股权获行使前，占发售股份总数的约20%。合共接获18275份有效申请，一手中签率100%。

此外，国际发售已获超额认购，发售股份最终数目约为1亿股，任何超额配股权获行使前，相当于发售股份总数的约80%。

A股2021年升幅近9成，2022年回撤

成立于2008年的金力永磁，曾于2015年12月至2018年1月期间于新三板挂牌，并于2018年9月在深交所创业板上市。截至1月13日收盘，A股报38.22元/股，跌2.57%。行业人士分析认为，A股今日的下跌对港股暗盘有一定影响，但当前AH股近3成的折价意味着金力永磁在香港市场存在大概率估值修复。

值得注意的是，恰逢“双碳”与“新能源”大年，金力永磁A股在过去的2021年由1月1日的23.72元/股升至12月31日的44.89元/股，年升幅达89.2%。但2022年以来，金力永磁的跌幅达到14.86%。

招商证券去年12月13日发表的研报《高景气双碳赛道稀土永磁龙头乘风起》称，稀土磁材性能优异，是目前磁性最高的永磁材料，被广泛应用于汽车、风电、智能制造等新兴产业。新一轮能源革命背景下，新能源汽车和风电领域增长趋势明确，将有效带动稀土磁材需求增长。未来5年，预计高性能钕铁硼整体需求的复合增速可达20%以上。而金力永磁的主要客户包括特斯拉、比亚迪、联合汽车电子、上汽集团、蔚来、理想汽车等行业龙头企业，给予其“强烈推荐-A”投资评级。

今日稀土永磁板块普跌，北方稀土跌4.69%，华伍股份跌7.67%，大地熊跌4.33%，五矿稀土跌3.75%,而众多稀土ETF今年以来的回撤已超过10%。有股民表示“去年涨幅挺大的，今年回撤一些也正常”,但也有股民不理解，说“过气赛道不如狗”、“以为抄底了，结果被抄家了”。

占高性能稀土永磁市场份额14.5%

据招股书披露，金力永磁是全球市场领先的高性能稀土永磁材料生产商。弗若斯特沙利文报告称，2020年其高性能稀土永磁材料的产量为9612.9吨，市场份额约占14.5%，按产量计排名世界领先。同时，其于2020年使用高端的晶界渗透技术生产4111吨高性能稀土永磁材料，亦占21.3%市场份额，同样排名领先。

财务状况方面，金力永磁2018年到2020年的收入分别为人民币12.8亿元、16.3亿元、22.9亿元，2021年上半年的收入为17.7亿元，同比增加93%。2018~2020年的净利润分别为1.5亿元、1.6亿元和2.4亿元人民币，2021年上半年的净利润为2.2亿元，同比增长141%。另外，金力永磁日前发布2021年业绩预告，全年实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元至4.89亿元，较2020年增长65%至100%。

行业方面，中国高性能钕铁硼稀土永磁材料产量于2020年达到4.62万吨，预计于2025年达到10.51万吨，2020年至2025年的复合增长率达17.9%。

高瓴资本、招商局基金站台

安信国际称金力永磁为世界领先的高性能稀土永磁材料生产商，认为其近年来收入快速增长，财务强劲，在新能源汽车、风力发电机节能变频空调上有较高的年复合增长率。但客户集中度高也成为公司所面临的风险，2020年其前五大客户的收入占比为67.6%，主要客户的流失将对业务造成影响。另外，稀土作为公司原材料的主要成分占销售成本的70%以上，由于稀土生产受到政府的严格控制，难以实现稀土采购来源的多元化。这次招股的初步认购反应并不热烈，给予其IPO专用评级“6.1”。

本次招股已引入多名重量级基石投资者，包括中国国有企业混合所有制改革基金、由华润集团间接拥有及控制的CR Alpha Investment II Limited、高瓴资本的HHLR Fund， L.P.及YHG Investment， L.P、中信保诚人寿保险有限公司，以及招商局资本旗下的中白产业投资基金，投资总额达约21.85亿港元。作为港股“碳中和”概念板块的核心资产之一，金力永磁将成为唯一一家完成“A+H”两地上市的稀土永磁材料企业，这或许是公司能够吸引众多知名基金的原因之一。

根据公告，金力永磁拟将本次全球发售所得款项净额40.45亿元用于以下用途：约35%用于建设宁波生产基地；约25%预期将于2023年年底之前用于潜在收购，以扩展公司的全球产业链布局；约20%预期将用于公司的研发；约10%将分配至用于偿还公司的包头生产基地项目建设贷款；及约10%预期将用作公司的营运资金及一般公司用途。

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