@全体股民！科创板迎来做市商机制，这六大看点很重要

中新经纬1月7日电 (林坚)1月7日晚间，证监会官方网站发布消息称，拟在科创板引入做市商机制，并自即日起就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》(下称《做市规定》)公开征求意见。

中新经纬注意到，《做市规定》共十七条，主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。据了解，证监会将根据公开征求意见情况，进一步完善《做市规定》并履行程序后，发布实施该规定。

六大看点“点亮”科创板

这份《做市规定》的内容，有诸多分量十足的“看点”。在准入条件方面，按照“稳妥起步、风险可控”的原则，初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件：一是最近12个月净资本持续不低于100亿元；二是最近三年分类评级在A类A级(含)以上。此外，相关高管和专业人员的业务经验和执业经历年限等具体要求拟由上海证券交易所在配套业务规则中明确。

在准入程序方面，符合条件的证券公司可向中国证监会提交相关做市交易业务申请材料。鉴于做市交易业务专业性强，对证券公司业务、系统、人员、风控等方面要求较高，《做市规定》要求对公司是否具备做市业务能力进行评估。通过上海证券交易所评估测试的向中国证监会提出申请，由中国证监会核准业务资格。

在做市商券源方面，证券公司可在二级市场买入股票作为做市券源，但集中大量买入会对个股价格产生扰动，甚至会对市场运行产生影响，且在二级市场买入还受到法律法规有关持股比例的限制。为丰富做市券源，《做市规定》明确，可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票或其他有权处分的股票。具体由上海证券交易所商中国证券登记结算有限责任公司、中国证券金融股份有限公司后规定。

在内部管控要求方面，做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务可能会有利益冲突，也可能会给做市商带来一定风险。为此，《做市规定》对试点证券公司提出了严格要求。一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，严防利益冲突；二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制，确保业务规范有序开展；三是加强做市交易业务管理，健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

在风险监测监控方面，引入做市商交易机制有助于平抑市场波动、增加市场活跃度，但也可能会助涨助跌，加剧市场波动。为此，《做市规定》从以下几个方面对试点证券公司从严要求：一是将做市交易业务纳入全面风险管理体系、完善风险监测指标，做好业务风险防控；二是建立健全异常交易监控机制，报备专用账户、接受上海证券交易所全方位监控，防止对市场稳定造成影响；三是参照自营持有股票标准计算和填报风控指标，原则上科创板做市持股不超过5%，由上海证券交易所在具体业务规则中明确；四是处理好突发事件，履行信息报送义务。

在监管执法方面，《做市规定》明确，证券公司在做市交易中违反有关法律法规及中国证监会规定的，中国证监会及其派出机构可依法采取监管措施和行政处罚，并授权上海证券交易所制定业务规则，依法对证券做市交易业务实施自律管理。

业内：增加市场流动性

证监会官网发布的《做市规定》起草说明表示，在条件成熟时引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措之一。科创板设立以来市场运行平稳，各项改革措施成效明显。

该起草说明还表示，通过试点方式在科创板引入做市商机制有利于积累经验，稳步推进。与证券公司经纪、自营、承销与保荐等业务相比，证券公司做市交易是一项新业务，对证券公司内控、合规、风控要求较高。因此，在科创板引入做市商机制的初期，将采用试点方式，允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务，以此稳妥推进相关工作、防控好各类风险。

《做市规定》的起草说明部分内容 来源：中国证监会官网

据了解，在试点基础上，中国证监会及上海证券交易所将评估实施效果，积极完善相关制度。起草说明称，通过试点方式在科创板引入做市商机制有利于积累经验，稳步推进改革。依据证券法，证券公司从事做市交易业务，需经中国证监会核准。

“做市属于很成熟的交易机制，国外证券市场非常普遍，有助于推动市场的活跃性，并且做市商也能促进理性市场。国内新三板已经试行做市多年，推广普及到其他板块也是大势所趋，是建立成熟证券市场的必要措施之一。”创道投资咨询合伙人步日欣在接受中新经纬采访时表示。

知名新三板二级市场投资人、南山投资创始人周运南告诉中新经纬：“做市交易已成功在新三板运行近八年，为活跃新三板二级市场作出了较大贡献，直至当前新三板做市指数(899002)还是反映新三板二级市场表现最好的晴雨表。”

周运南进一步指出，在科创板引进做市交易，实际就是实现“开收盘集合竞价交易＋盘中连续竞价交易＋盘中做市交易”的混合交易制度，这也是科创板在设立之初就预留设计好的基础性制度。主要目的是充分发挥做市交易中“做市商提供双向报价和撮合交易”的主要特色交易服务，实现市场报价的相对合理，保证交易的及时和公平，与竞价交易优势互补，有效地提高交易效率和流动性，增强二级市场活跃度，也可适度平抑股价的瞬间大幅异动，维持市场稳定。

清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩告诉中新经纬：“引入做市商制度，有利于市场交易主体充分博弈，有利于降低有效交易成本，也有利于更好地价格发现。”

在前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙看来，在科创板引入做市商机制有利于活跃市场。“做市交易有利于提高成交效率，增加市场的流动性。通过引入做市商，科创板交易会更活跃一些。”

资深投行人士王骥跃对中新经纬表示，科创板引入做市商机制有利于活跃市场，更好满足市场交投需求，进一步完善了市场交易机制。不过，他提醒投资者，做市商制度并不会显著影响换手率和公司价值，还是应该更关注公司自身价值。

展望未来，步日欣认为，从做市商准入角度，在初始阶段，应该还是会以券商为主，随着机制的完善，门槛会逐步降低，会慢慢延伸到其他金融机构，甚至其他主体。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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