炒股巨亏超15亿后，云南白药计划减仓股市“加仓”医美，蹭热点还是玩真的？

记者 | 张艺

在前三季度因“炒股”巨亏了15.55亿元后，云南白药（000538.SZ）终于准备在二级市场做减法，“收心”回归实业，并计划大刀阔斧拓展医美赛道。

12月30日晚间云南白药公告调整了证券投资额度。在保证日常经营运作资金需求，有效控制投资风险同时，理财投资总额度不超过最近一个会计年度审计后净资产的45%（含）；其中，投资股票和股票基金、股权基金的比例，合计不得高于最近一个会计年度审计后净资产的8%（含）。

云南白药最近一个会计年度审计后净资产为380.53亿元，即炒股的资金规模不得超过30亿元。

一年前的公告中，云南白药定下投资股票和股票基金、股权基金的比例，合计不得高于最近一个会计年度审计后净资产的15%（含），即约57亿元。

相当于云南白药明年的“炒股”规模上限较今年打了五折。

同时，云南白药还强调，为严控股票交易风险，公司将严控二级市场投资规模，在董事会审批的额度范围内，逐步减仓，不继续增持。

云南白药今年在二级市场投资上吃了大亏。三季报显示，公司公允价值变动收益为-15.55亿元，主要是交易性金融资产持有期间的公允值变化，在中报时，云南白药公允价值变动收益还只有-8.62亿元。

热衷于炒股，这也成为了云南白药业绩的最大不确定性。云南白药在2021年前三季度出现了近20年来业绩的首次下滑。前三季度公司在营业收入增长18.52%的基础上，实现归属于上市公司股东的净利润下降42.38%。

二级市场上，云南白药的股价走势也受压制。其股价从今年2月的超160元/股高位跌至最新收盘价97元/股，股价缩水约四成。

手握大量现金的云南白药炒股始于2018年，初始炒股上限为不超过10亿元。第二年公司将炒股上限提升至不高于净资产的15%，且不超过30亿元。当年公司炒股盈利2.27亿元，虽占净利润的比例只有约5%，但激发了云南白药的投资热情。

2020年云南白药加大投入，将投资上限不超30亿元限制去掉，只保留不超过净资产的15%，意味着金额几近翻倍。当年公司通过投资港股的腾讯控股（0700.HK）、小米集团（1810.HK）等，以及A股的恒瑞医药（600276.SH）、贵州茅台（600519.SH）、伊利股份（600887.SH）盈利22.4亿元，占利润总额比例超过30%。

投资是一把“双刃剑”，却代替了主业，左右了云南白药的业绩，也影响了股价。

如今大幅压缩炒股上限，明确了减仓不增持的投资思路，也消除了公司业绩的最大不确定性。

同日，云南白药还提出了加仓医美赛道的计划，云臻公司成为实施这一赛道的主体。

公告显示，云南白药下属二级全资子公司云南白药集团健康产品有限公司（下称健康产品公司）拟将直接持有的公司下属三级全资子公司上海云臻医疗科技有限公司（全文称云臻公司）100%股权按账面净值62.58万元，无偿转让给集团公司。本次转让完成后，云南白药直接持有云臻公司100%的股权。

股权转让完成后，云南白药拟向云臻公司增资5亿元，增资完成后云臻公司注册资本将增加至5.009亿元。

将医美子公司从三级子公司调整至二级子公司并增资后，云臻公司的下一步动作更是值得期待。

云南白药表示，云臻公司计划于2022年12月前，在北京、上海开设8家医疗门诊部机构，以达成公司阶段性的战略意图。

云臻公司将作为云南白药皮肤综合解决方案医学中心的设置单位，以先开设门诊部为切入口，推进医美产业链的生态布局，布局大健康产业全生态链循环。

值得注意的是，云臻公司目前还似一家壳公司，成立时间并不长，零营收。

云臻公司2021年1月成立，此前注册资本只有90万元。截至11月30日，云臻公司营业收入为0，亏损27.42万元。经营活动产生的现金流量净额则有588.63万元。

云南白药称，将集中优势资源，以自有资金投入，高效运作医美事业。

云南白药在医美领域已有动作。11月，公司采之汲业务与IBM和欧姆龙合作，发布了云南白药首款AI 肌肤个性化定制系统“MIS-UNIQ”，将AI智能应用在肌肤管理中。

12月份的最新一期投资者调研记录显示，公司采之汲检测点已布局云南、上海、江苏、广东、安徽、广西等6省份直辖市，覆盖共17个地市级城市，检测点合作方涵盖大型商圈、酒店、美容美甲店、健身房、养生生活馆、瑜伽店、高校创业孵化中心等区域。

值得注意的是，多年来云南白药的研发投入并不大。2017年至2020年其研发费用占当期营业收入比例为0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

在医美业务上，是蹭热点玩票，还是真想稳步经营，还需要看后期云南白药在研发方面会否舍得了。

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