引导超募“闲钱”更好滋养主业

超募现象的出现，在一定程度上是市场化定价发行的结果。可通过加快全面实行注册制步伐，拓宽资本市场入口，鼓励更多优质企业发行上市来降低资金超募比例。对上市公司来说，面对“从天而降”的巨额资金应保持定力，通过科学规划、全盘布局、善用资金来“滋养”主营业务，切实提升核心竞争力。

近期，新股首发出现超募甚至是巨额超募引起市场热议。自进入12月以来，A股市场多只新股出现超募，个别股票超募资金近10倍。从相关公司公告来看，不乏有公司将超募资金主要用于购买理财产品、补充流动资金等。对此，不少投资者心生疑惑：刚上市就拿出几十亿元买理财，而不加大投入做研发，这合规合理吗？

从目前政策看，此举合规。根据《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等规定，原则上上市公司募集资金都用于主营业务，如有暂时闲置的募集资金可进行现金管理，购买安全性高、流动性好的投资产品。

从企业实际情况考虑，某种程度上也合理。企业募集到超出预期的过量资金，却没有准备好相应的投资项目，短期内难以将钱全部花出去，相比激进投资的风险，暂时性地购买理财产品，不失为对资金安全负责的应急之举。相关上市公司也表示，将超募资金购买理财产品，是为了提高闲置资金使用效率，进一步提升公司整体业绩水平，保障股东利益。

不过，如果上市公司将超额募资长期地、大比例地用于购买理财产品，既非上市公司发展最优解，也违背了投资者意愿，更不利于资本市场资源配置功能的发挥。一方面，大部分实业上市公司缺乏专业的金融投资能力和风控能力，将巨额超募资金用于理财，有明显不确定性和风险，很可能为后期业绩“埋雷”。另一方面，这也不符合投资者投资企业的本意。目前超募的企业主要集中在计算机、新能源、医药生物等热门行业，反映出投资者对行业和公司发展的认可，购买公司股票是看好相关业务的增长前景，而不是为了让企业购买理财产品。

进一步说，超募资金用于理财还有悖于资本市场优化资源配置、支持实体经济发展的初衷。如果稀缺的资金被部分上市公司占用，却没有进入实体经济发挥其应有的作用，出现“一边是急需资金的企业为筹资想尽办法，另一边却是巨额超募资金无处可去”的情况，那么可能会导致市场有限资源的浪费与错配。

如何避免超募资金被闲置，更好地将资金配置到优质企业、配置到真正急需的企业？应当说，超募现象的出现，在一定程度上是市场化定价发行的结果，不宜过分干预。但可通过加快全面实行注册制步伐，拓宽资本市场入口，鼓励更多优质企业发行上市来降低资金超募比例。一般来说，市场如果出现高比例巨额超募，往往与股票有效供应不足有一定关系，适当加快优质新股供应，能够促进新股发行定价更加合理化，有效避免资金过度集中在少部分企业的情况。

管好用好超募资金，还需券商进一步提升企业估值、项目甄别、发行承销等专业能力，一旦研判出发行人上市存在超募的可能，券商应及时建议发行人做好预案，以防出现“有钱没处花”的尴尬。

此外，还要加强对超募资金的监管。近年来，监管部门通过建制度、打补丁，积极鼓励企业将超募资金花在主营业务上。未来，还需进一步督促上市公司及时完备披露超募资金使用方向、原因、可行性等信息，并依法严惩违规挪用超募资金行为，引导企业将资金投向生产研发，提高资金使用效率。

对上市公司来说，需要明白的是，超募在表明市场看好企业发展的同时，也对企业资金和项目管理能力提出了更高要求。面对“从天而降”的巨额资金，上市公司应保持定力，既要避免“乱花钱”陷入经营风险，也要防止“不花钱”造成资源浪费，应通过科学规划、全盘布局、善用资金来“滋养”主营业务，切实提升核心竞争力，真正借力资本市场获得长远健康发展。

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