商票爆雷事件后又遭评级下调，市值蒸发百亿牧原股份回应“能充分应对”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王悦 徐芸茜 北京报道

在刚刚经历了商票爆雷事件后，“猪茅”牧原股份再遭评级展望下调。随着股价三日连跌，牧原股份的总市值已蒸发过百亿。

12月15日晚间，牧原股份发布公告称，中诚信国际决定维持牧原股份AA+的主体信用等级，将评级展望由稳定调整为负面；并维持“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”和“牧原转债”AA+的债项信用等级。

值得注意的是，此次中诚信将牧原股份的评级展望调整为负面，与公司近期曝出的商票逾期、经营亏损以及债务上升不无关系。

对于当下公司的资金状况，牧原牧原股份证券部相关负责人接受《华夏时报》记者采访时表示：“公司的资金管理一贯遵循‘宽备窄用’的理念，不将未来现金流的安全边际建立在对于市场行情的乐观估计上，公司对于发展过程中可能面对的资金情况变化具有充分的应对措施。”

不容小觑的资金压力

据牧原股份公告显示，中诚信国际对牧原股份的评级展望进行调整，调整前中诚信国际审定公司的主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。此次调整后，中诚信国际决定维持牧原股份AA+的主体信用等级，将评级展望由稳定调整为负面；并维持“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”和“牧原转债”AA+的债项信用等级。

对于牧原股份面临的评级展望调整，IPG中国首席经济学家柏文喜对《华夏时报》记者表示：“评级展望直接会影响企业在资本市场发行信用债的成本和难度，间接影响其他融资工具、银行贷款以及产业链上下游合作中商票、无息负债融资等，对于各企业的综合影响还是较大的。”

此次，牧原股份的评级调整究竟祸从何来？

近期的“商票逾期”事件虽然是导火索，但真正的原因远不止于此。从公告中可以看出，此次评价展望下调的原因还涉及三个方面。首先，2021年以来生猪价格持续低迷，短期内价格反弹幅度有限；其次，牧原股份在2021年第三季度出现经营亏损，盈利及获现能力弱化；另外，牧原股份近两年投资规模较大，债务持续上升这一因素也涉及其中。

除此之外，中诚信国际表示，牧原股份拟对控股股东牧原实业集团有限公司非公开发行不超过60亿元的股票，有利于增强公司资本实力，但该事项尚需中国证监会批准，未来外部融资及股东借款的资金落实情况有待持续关注。

虽然牧原股份表示，目前公司经营情况正常，此次评级展望调整不会对公司的经营环境、偿债能力产生影响。但是面对行业周期、经营亏损以及债务上升等多重压力，牧原股份所需承受的资金压力不容小觑。

对于当下公司的资金状况，上述公司负责人告诉《华夏时报》记者：“公司的资金管理一贯遵循‘宽备窄用’的理念,不将未来现金流的安全边际建立在对于市场行情的乐观估计上，公司对于发展过程中可能面对的资金情况变化具有充分的应对措施。”

然而在猪周期“深跌”阶段，能否抗住猪价的压力，保持资金供给，对于牧原股份将是巨大的考验。

此前牧原股份曾在投资者关系活动中透漏，明年的资本开支可能在30亿-40亿元水平。但对于未来的资本开支，牧原股份尚无更明确计划，相关资本开支有可能根据市场环境与经营情况的变化而发生增减。

“公司会根据外部环境及生产经营情况变化及时做好现金流管理，根据公司的经营现金流、债务比率、利率保障倍数等指标，适时、适度地调整资本开支规模，控制发展节奏，保障公司健康发展。”该负责人说道。

持续下降的成本优势

2021年以来，随着猪价下滑，牧原股份一直致力于降低生猪养殖成本，并实现了成本的持续下降。据上述公司负责人透露，目前牧原股份的商品猪完全成本已经下降到15元/kg以下。

对于这种持续性的成本优势，该负责人表示：“公司目前养殖成绩较自身历史最优水平仍有一定差距,公司将以完全成本持续下降作为2022年度成本端的目标。现阶段，优化公司内部管理水平带来的养殖成绩提升依然是下阶段成本下降的主要来源。公司将通过提升人员整体能力、推广优秀场段经验、重点攻关落后场区、子公司等措施，降低公司内部养殖成绩离散度,实现整体养殖成本的下降。”

据了解，牧原股份预计2021年底建成生猪养殖产能将超过7000万头，目前公司生猪存栏量在3600万头左右，现阶段公司月均出栏量保持在450万头水平。

对于公司下一步的经营部署，上述负责人表示，公司将持续优化经营管理，提升育种技术，加强营养管理、疫病控制、环境控制等，实施自动化、智能化、标准化管理，提高生产成绩，降低养殖成本。同时，公司将通过不断提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步提高人员效率，降低公司成本，进一步提高盈利能力。

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