重庆九龙园“借新还旧”：有息负债111亿元 逾八成营业利润来自政府补贴

中国网财经12月20日讯 上清所今日发布的消息显示，重庆九龙园高新产业集团有限公司(简称“重庆九龙园”)拟发行2021年度第三期中期票据，募集资金约4亿元，用于偿还存量债务融资工具。

募集说明书显示，截至签署日，重庆九龙园存续债券余额为37.5亿元，其中定向工具7亿元，中期票据16.5亿元，超短期融资券6亿元、公司债8亿元。

另外，2021年3月末，重庆九龙园有息负债余额为111.42亿元，其中长期借款余额为64.53亿元，一年内到期的非流动负债余额为21.05亿元，应付债券余额为25.83亿元。

2018-2020年及2021年1-3月，重庆九龙园主营业务收入分别为2.68亿元、3.37亿元、4.25亿元和9090.61万元，营业利润分别为1.09亿元、1.2亿元、1.08亿元和672.86万元，合计金额约3.44亿元；政府补贴收入分别为9504.37万元、9004.75万元、10500万元及0万元，合计金额2.9亿元。以此计算，重庆九龙园近三年有84.3%的营业赖润来自政府补贴。

重庆九龙园也在募集说明书中坦承，公司主营业务经营产生的利润规模相对较小，补贴收入对利润的贡献较大。如果未来补贴收入出现下降，可能会对公司的盈利能力产生不利影响。另外，重庆九龙园的营业收入主要来源于基础设施代建业务，近年随着九龙园区A、B区的开发建设逐渐成熟，营业收入下降较为明显，如果未来政府投资规模出现下降，将对其经营业绩造成较大影响。

值得一提的是，重庆九龙园的经营性净现金流近几年来持续为负值。2018-2020年及2021年1-3月分别为-8.81亿元、-9473.93万元、-5347.12万元及-4.77亿元。重庆九龙园表示，经营活动净现金流对债务保障程度不高，可能对发行人偿债能力造成不利影响。

2021年以来，重庆九龙园发债频繁。其中第一期和第二期中期票据的发行日分别为8月23日和12月1日，发行金额分别为3.3亿元和3.2亿元。此外还发行了四期超短融，合计募资金额12亿元。此外，上交所公司债券项目信息平台也显示，重庆九龙园2021年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为"已反馈"，更新日期为12月1日，品种为“私募”，拟发行金额为10亿元。

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