子公司频遭监管点名！营收净利双增的申万宏源还有哪些隐忧？_

《投资时报》研究员 章帆

申万宏源集团股份有限公司（下称申万宏源，000166.SH）子公司今年频频被证监会点名，最近其王牌业务——资产管理业务被监管采取出具警示函措施。

近日，申万宏源子公司申万宏源证券有限公司（下称申万宏源证券）因在开展私募资产管理业务中存在3个问题，被证监会出具警示函，时任分管资产管理业务的副总经理的朱敏杰也被予以警示。

这并非申万宏源证券今年收到的首份警示函。今年以来，因分公司负责人在其他盈利性机构兼职、营业部内控不完善、分公司违规等原因，该公司分别被重庆证监局、江苏证监局、青岛证监局和云南证监局采取责令整改措施。

申万宏源证券是申万宏源的全资子公司。据申万宏源2021年半年报显示，申万宏源证券2021年上半年营业收入为110.70亿元，相当于申万宏源营业收入的68.84%。

此外，《投资时报》研究员注意到，在今年9月和10月，申万宏源副董事长和监事会主席先后请辞。针对遭受监管处罚、高管变动等问题，《投资时报》向申万宏源发送了沟通函，但截止发稿尚未收到回复。

申万宏源近一年股价走势（前复权，元）

注：数据截至2021年12月17日。

数据来源：Wind

多次遭监管警示

11月24日，上海证监局对申万宏源证券采取出具警示函的行政监管措施，因申万宏源证券在开展私募资产管理业务中存在3点问题。

一是在个别私募资产管理计划运作过程中,在未事先取得投资者同意的情况下投资关联方承销的证券；二是未能将私募资产管理业务和其他业务进行有效隔离；三是存在对不同私募资产管理计划持有的同类资产采用不同估值方法的情形,且个别私募资产管理计划未严格遵守公允估值原则,估值方法不合理，此外，该公司个别私募资产管理计划在相关债券已发生实质违约的情况下未及时调整估值,估值程序存在缺陷。

另外，因时任分管资产管理业务的副总经理的朱敏杰对此负有责任，上海证监局对朱敏杰予以警示。

这并不是监管机构第一次对申万宏源证券采取措施。今年9月，云南证监局因申万宏源证券云南分公司在营销管理、人员管理、岗位设置等方面存在6项违规行为，对申万宏源证券云南分公司采取出具警示函的行政监管措施。

此外，今年以来，因分公司负责人在其他盈利性机构兼职、营业部内控不完善等原因，申万宏源证券接连被重庆证监局、江苏证监局和青岛证监局采取责令整改措施。

高管接连请辞

在子公司接连遭到监管层“点名”的同时，申万宏源的管理层出现了变动。

10月19日，申万宏源收到公司监事会主席、监事徐宜阳递交的书面辞呈。10月22日，申万宏源召开第五届监事会第四次会议，审议通过《关于选举监事会主席的议案》，选举方荣义监事为公司第五届监事会主席。

9月29日，杨文清申请辞去该公司第五届董事会副董事长、董事及董事会战略委员会委员职务。

在业绩方面，申万宏源也并非高枕无忧。

据申万宏源2021年三季报显示，今年前三季度，该公司营业收入为248.91亿元，同比增加15.88%，归属于上市公司股东的净利润为74.09亿元，同比增加13.48%。

营收及归母净利润增长的背后，《投资时报》研究员发现，前三季度申万宏源利息净收入为10.76亿元，同比下降61.26%，主要是由于股票质押业务利息收入减少、债务融资和卖出回购金融资产款利息支出增加；公允价值变动损益为-5.90亿元，同比减少158.42%。

此外，今年前三季度申万宏源经营活动产生的现金流量净额为-372.11亿元，较去年同期下降了142.21亿元。2017年—2020年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-305.85亿元、-138.82亿元、101.16亿元和-177.47亿元，波动较大。

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