新股分析|炬光科技：经营业绩波动明显 激光雷达新业务进入商业化阶段

《科创板日报》（上海，记者 曾乐）讯，12月15日，炬光科技正式IPO申购，申购代码为787167。该公司拟发行2249万股，发行价格为78.69元/股；合计募资17.70亿元，预计募投项目所需资金为10.10亿元，较原计划超募约1.75倍。

在网上首发路演中，炬光科技方面表示，“公司本次募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：炬光科技东莞微光学及应用项目（一期工程）、激光雷达发射模组产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金项目。”

招股书显示，炬光科技成立于2007年，其曾于2016年1月14日挂牌新三板，2017年11月7日摘牌。该公司主要从事激光行业上游的高功率半导体激光元器件、激光光学元器件的研发、生产和销售；目前正拓展激光行业中游的光子应用模块和系统的研发、生产和销售。其产品被逐步应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、信息技术等领域。2020年，该公司成功进入台积电供应链。

经营业绩波动明显，或存商誉减值风险

《科创板日报》记者通过梳理发现，报告期内，炬光科技出现了较为明显的业绩波动情况。

根据招股书披露，2018年至2021年1-6月，炬光科技实现营业收入为3.55亿元、3.35亿元、3.60亿元、2.18亿元；对应净利润分别为：1866.61万元、-8043.05万元、3358.29万元、3185.20亿元。其中，2018年至2020年，该公司营收同比增长34.61%、-5.59%、7.43%。

截至报告期末，炬光科技合并口径累计亏损为4255.47万元。在首次公开发行股票并在科创板上市后，若该公司短期内无法实现盈利并弥补累积亏损或者缺乏现金分红的能力，将存在短期内无法向股东现金分红的风险。

报告期内，炬光科技主营业务收入主要由半导体激光业务（主要为高功率半导体激光器及相关产品）和激光光学业务构成；汽车应用业务（激光雷达）收入逐步增长；光学系统业务有所波动。

除2020年、2021年1-6月外，该公司半导体激光业务收入占主营业务收入占比均在60%以上，为报告期内公司主营业务收入主要的组成部分；而炬光科技汽车应用业务（激光雷达）收入主要为无人驾驶激光雷达（LiDAR）发射端激光雷达面光源、线光源和光源光学组件的相关产品销售收入。

报告期内，该公司汽车应用业务（激光雷达）收入分别为219.44万元、2272.05万元、2916.39万元、1233.50万元；占主营业务收入比重分别为：0.63%、6.90%、8.23%、5.72%。这主要来自德国大陆集团的激光雷达量产项目产品销售合同与研发服务合同交付。

值得注意的是，炬光科技收购LIMO、域视光电也带来了商誉减值风险。招股书显示，2018年至2021年1-6月，该公司的资产减值损失金额分别为：-1529.66万元、-7113.77万元、-280.75万元、-433.05万元。这主要为计提相应的存货跌价损失与商誉减值损失。

其中，2019年，该公司计提相应的商誉减值损失主要为计提LIMO商誉减值损失。对此，炬光科技方面解释称，2019年度支付LIMO战略结构性重组人员辞退补偿2037.45万元，计提商誉减值5708.26万元。

截至2021年6月30日，炬光科技商誉账面价值为7655.51万元，为该公司2017年3月收购LIMO和2018年7月收购域视光电形成，上述商誉合计账面价值占净资产的比例为11.55%，占总资产的比例为9.31%。

对此，炬光科技在招股书中表示，“若未来宏观经济、市场环境和监管政策等发生重大不利变化，导致相关资产组未来收入增长率、毛利率和折现率等指标不及预期，将可能导致商誉减值，从而对公司业绩造成不利影响。”

近半募资用于补流，华为哈勃投资入股

据披露，在炬光科技拟募集的10.10亿元资金中，2.44亿元用于该公司东莞微光学及应用项目（一期工程）、1.67亿元用于激光雷达发射模组产业化项目；1.5亿元用于研发中心建设项目。值得注意的是，有4.5亿元用于补充流动资金项目。

对此，炬光科技在回复问询函中表示，“本次募集资金补充流动资金与公司现有主要业务、核心技术密切相关，符合公司的发展目标和发展战略，符合科创板定位。募集资金用于补充流动资金金额测算依据充分、投入安排合理，综合考虑了行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及业务发展规划等，金额具备合理性。”

招股书显示，截至2020年末和2021年6月30日，炬光科技流动比率、速动比率和资产负债率均低于主要同行业可比上市公司均值，处于可比上市公司偿债指标合理区间。

报告期各期末，炬光科技合并口径资产负债率分别为25.82%、29.68%、22.60%、19.37%。截至2021年6月末，该公司资产负债率进一步下降，主要由于本期偿还部分短期借款和一年内到期的非流动负债所致。

此外，在IPO前一年期间，炬光科技获深圳明睿日、韩峰、党向宁、张连、广东蔚亭、海宁泛半导体（SS）、谢菲、哈勃投资、聚宏投资等入股。

其中，2020年9月，哈勃投资认购投资5000万元。资料显示，哈勃投资为华为全资子公司，其专注半导体芯片产业链投资。

当前，激光雷达已成为实现高级自动驾驶的核心传感器。由于具有精度高、3D建模能力强等优点，激光雷达的市场需求空间也在不断攀升。

据披露，哈勃投资的入股炬光科技的原因为“看好发行人未来发展”。随着华为在汽车领域的持续布局，其看好炬光科技的主要原因之一或正是在于激光雷达业务。

据披露，炬光科技拥有车规级汽车应用（激光雷达）核心能力，已与北美、欧洲、亚洲多家企业达成合作意向或建立合作项目，包括：美国激光雷达上市公司Velodyne LiDAR、Luminar、福特旗下无人驾驶公司Argo AI等。其中，激光雷达线光源产品已与多家客户建立新产品开发项目。2016年起开始研发的高峰值功率固态激光雷达面光源已与德国大陆集团签订批量供货合同，现已进入批量生产阶段。

不过，炬光科技也在招股书中坦言：“公司总体仍处于研发投入和应用拓展阶段，实现一定收入但尚未取得较大稳定盈利。”

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