次新又出妖股：三羊马11连板，镇洋发展7天6板，背后有何逻辑？

财联社12月14日讯，11月以来，新股市场回暖，多只新股上市后连收一字涨停板，富佳股份、镇洋发展、三羊马上市后一字板数量领先；北交所同心传动上市后20日涨幅达443%。

其中，三羊马上市首日开盘秒板，至今连续11日以涨停收盘，今日开盘炸板后迅速封板，截至收盘依旧有15037手封单。

值得注意的是，三羊马实际控制人、董事长兼总经理为邱红阳，直接持有公司62.66%的股份，为公司第一大股东。按照三羊马目前59.75元/股计算，邱红阳目前个人直接持有市值近30亿元。

根据龙虎榜数据显示，公司多日上榜，其中知名游资多次出现。

对比同业上市公司情况来看，作为第三方汽车物流商规模最大的长久物流，市盈率（静态）仅仅34倍，由此看来，资本市场对这类企业估值好像并不是特别看好。为何三羊马不断受到资金追捧？

三羊马11连板，营收利润却“双跌”

根据公司招股书显示，三羊马主要通过公铁联运方式为汽车行业和啤酒、饮料、洗涤用品等非汽车行业提供综合服务的第三方物流企业。依托铁路网为主干，再在两端辅以公路运输的“门对门”物流服务。

三羊马表示，相比其他第三方汽车物流企业，公司的核心竞争力、核心价值主要体现在以多式联运业务模式为核心，为客户实现降本增效。

值得一提的是，我国对多式联运的支持力度近年来持续加码。

根据公司招股书行业数据显示，2015年~2020年，商品车通过多式联运方式的运输份额由18.20%上升至36.70%，其中公铁联运运输份额由8.98%上升至24.38%。

三羊马多年来所构建的全国性物流网络，是否会令其在拿下上述市场份额时底气十足？

截至2020年年末，全国具备商品汽车装卸作业能力的铁路站点共有184个，其中三羊马共中标58个站点，占比31.52%，并在中标场站及辐射区域共建设78个网点，全国行政区覆盖率为77.42%，六大汽车主机生产基地及主要生产城市的覆盖率达78.57%。

公司此次募集的资金拟投向于三羊马多式联运（重庆）智能应用基地（一期）、信息化建设项目。可以期望的是，通过资本市场赋能，三羊马未来有望实现运输规模、服务水平、管理能力的提升，进而实现向全国性现代综合物流企业的转变，成为“多式联运”细分领域的小巨人。

但是，公司目前财务数据上存在不少关注点。

2020年公司营业收入和净利润双双下滑，2021年发布的全年业绩预告，预计全年净利润4900万元至5300万元，下降幅度为-22.99%至-16.70%。目前，85%的业务都是商品车整车运输服务，算是整车制造企业的下游，其收入增长与汽车行业销量以及上游整车厂的经营情况密切相关。

另外，近3年公司应收账款账面余额占同期营业收入比例维持在40%左右；近3年公司的资产负债率维持在50%左右，主要由短期借款、长期借款和应付账款构成。

公司前五名客户始终为中铁特货、重庆长安民生物流、重庆东风小康汽车、百威(中国)、奇瑞汽车股份，合计贡献的销售收入占总营收的比重始终在70%以上。

公开信息显示，公司应收账款却持续处于高位，曾屡次因客户资金链断裂，导致应收账款无法收回出坏账。若未来公司主要客户群的经营状况因各种原因发生不利变化，则可能会对公司经营产生不利影响。

镇洋发展股价再创新高，原因何在？

另一只新股，镇洋发展上市首日秒板，11连板后股价调整数日，再度开启涨停模式，近7个交易日录得6板，今日股价再创新高，截至收盘封单数量达19760手。

镇洋发展采用国家产业政策鼓励的零极距离子膜法盐水电解工艺生产烧碱，联出氯气、氢气，并以此为基础发展自身的碱、氯、氢三大产品链，具体包括氯碱类产品、MIBK类产品。氯碱类产品为公司主要产品，包括烧碱、液氯、氯化石蜡、次氯酸钠等。

今年前三季度公司实现盈利2.55亿元，同比增长308.4%。公司在股价异常波动公告中表示，公司目前生产经营活动一切正常，未发现存在对公司股价可能产生重大影响的媒体报道及市场传闻。

行业整体利好或许能解释上述三季度的亮眼业绩，东亚前海证券的一份化工行业研报显示，2021年上半年氯碱行业利润水平和盈利质量均大幅提高，行业整体实现归母净利润109.6%，同比增长近400%。

和镇洋发展同属氯碱行业的上市公司鸿达兴业（002002.SZ）10月末也曾在投资者互动平台表示，“今年以来氯碱行业景气度较高，PVC和烧碱价格上涨，对公司有积极影响”。

招股书显示，本次镇洋发展的募投项目即为30万吨/年产能的乙烯氧氯化法PVC项目。

不过，中金公司认为，10月下旬以来，受煤炭、天然气为代表的能源产品价格大幅回落，供应端限电限产影响减弱及化工品价格过高对下游需求产生一定冲击等因素影响，化工产品价格指数冲高回落。目前化工产品价格仍处历史高位，但在国内需求增速回落，海外产能利用率复苏，供给端产能缓慢扩张及成本端压力随煤炭价格下滑减轻的共同作用下，化工产品价格中长期将逐步回落。

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