开箱令全面取消？茅台股价本轮已涨超38%，券商看好白酒年底行情

对于贵州茅台而言，提价基础已经具备。

12月13日，贵州茅台（600519.SH）早盘以3.06%的涨幅跳空高开，当天盘中最高涨至2180元，但整体盘面呈现高开低走，最终以上涨1.35%报收2118.20元。

比起股价，贵州茅台的酒价近日出现了较大下跌。据酱酒平台“不二酱”发布的数据显示，12月13日，“2021年产”和“2020年产”的飞天茅台原箱酒价格较12月11日分别下跌了9.22%和6.16%。

“我感觉好像只有上半年才看到过这个价格。”12月13日，某券商食品饮料行业研究员告诉时代财经，近两日，茅台原箱酒的现货价格下跌幅度确实很大，“但这并不影响茅台酒出厂价的提价基础，我们依旧坚持茅台与五粮液的提价顺利程度有可能会超预期。”

12月13日，五粮液股价也是高开低走，最终以上涨1.21%报收249.98元。

有经销商称未收到消息

近日有消息称，为了缓解零售市场购酒难、购酒贵的现象，并拓宽茅台酒销售的覆盖面，12月13日起，茅台方面将飞天茅台的产品规格进行了升级，不但有每瓶500ml共6瓶装的飞天茅台原箱酒，还推出了每箱12瓶装的飞天茅台酒，专门用于开箱零售。

其中，6瓶/箱的飞天茅台原箱酒可以自愿决定拆箱，12瓶/箱维持拆箱令政策。

受上述消息影响，12月13日，“2021年产”飞天茅台的原箱价为每瓶3250元，较12日下跌150元/瓶；“2020年产”的原箱酒价格为每瓶3350元，较12日下跌100元/瓶。

如果和12月11日相比，“2021年产”飞天茅台的原箱价下降了330元，降幅为9.22%；“2020年产”的原箱酒价格下降了220元，降幅为6.16%。

图片来源：不二酱公众号截图

12月13日下午，时代财经致电茅台集团位于江浙沪皖的4家经销商，对于“将增加销售一种12瓶/箱规格茅台酒”，得到的答复均是“不清楚此事”或“没接到通知”。

“截至目前，我们没有收到关于12瓶原箱酒的任何通知，不清楚这是哪里的消息。”12月13日，上海国酒茅台销售有限公司一位人士对时代财经表示。

与现货价格相反的是，贵州茅台的股价表现不错，12月13日，贵州茅台高开低走，以上涨1.35%报收2118.20元。

时代财经注意到，自今年8月20日创出1525.50元低点之后，贵州茅台至今已经上涨了38.85%。

“我们也是从网上看到的消息，目前还在核实中。”上述券商食品饮料行业研究员告诉时代财经，即使真有“12瓶/箱规格茅台酒”推出，“估计也是需要预约才能购买到。今年初的时候，因为推出了拆箱政策，流通市场每瓶原箱酒的价格一度接近4000元，要知道，茅台的指导价不过每瓶1499元。”

有关“茅台是否会全面取消拆箱令”的消息一直影响着贵州茅台二级市场的股价与现货市场的酒价。12月13日，相关媒体报道称，贵州茅台企业负责人回应称拆箱令全面取消的消息属实。

近一年时间贵州茅台的股价走势（来源东财截图）

在上述券商研究员看来，不拆箱政策是贵州茅台的渠道市场化改革逐步落地的表现，也有助于缓解箱茅供需紧张、稳定价格。“但由此推进了市场对茅台提价预期的增强。”

“茅五碰杯”各美其美

与贵州茅台“拆箱令”政策变化的同时，茅台和五粮液的“碰杯”也让市场对提价有了进一步的预期。

12月10日，生产酱香型白酒的茅台集团组团前往四川宜宾拜访生产浓香型白酒的的五粮液集团。双方一致认为，茅台和五粮液要立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，进一步完善双方交流、沟通机制，推动茅五传统友谊在更高层次、更大范围得到发挥，开创茅五合作新局面，为中国白酒实现高质量发展注入新活力。

茅台集团党委书记、董事长丁雄军提出，“茅五与共，各美其美，引领推动白酒行业高质量发展和企业可持续发展”。

同时，五粮液集团党委书记、董事长李曙光表示，双方应当共同加强行业自律，通力合作，在建立和维护健全的市场体系中发挥建设性、支撑性作用。

截至12月13日，贵州茅台市值为2.66万亿元，五粮液市值接近1万亿。这次被高度关注的“茅五碰杯”背后，是市场更为关心的提价问题。

今年12月初，市场有消息称，“渠道反馈五粮液涨价预期变强，可能采取计划内出厂价889元不变，计划外提至1099元的方式，随着执行比例的调整，经销商综合成本有望提至950-960元；另一种可能的方式是计划内调至960元，计划外999元维持不变。”

12月13日，时代财经致电五粮液客服热线，一位工作人员明确表示，“我们目前没有听说任何提价的消息。市场上的传言很多，公司官网没有任何提价的消息，消费者要以官网的信息为准。”

长城证券研究报告指出，随着内部全面深化改革，创新驱动战略落实，五粮液未来将进入全面发力期，渠道管控、品牌塑造、产品口碑将进一步提升，“长期来看，处于量价齐升的上行趋势。”

五粮液上次提价还要追溯到2019年5月，当时五粮液的单瓶出厂均价从约789元提升至约889元，升幅近13％。

从业绩来看，提价之后，五粮液2019年和2020年的营业收入分别同比增长25.20%和14.37%；归母净利润分别同比增长30.02%和14.67%。

2021年前三季度，五粮液营业收入同比增长17.01%，归母净利润同比增长19.13%。

股价方面，五粮液自2019年5月提价之后，股价从100元一路上涨至357.19元高点，目前股价也创出7月末以来的新高。

2019年5月以来五粮液股价走势（来源东财截图）

“第八代五粮液平均出厂价提升为969元，增幅近9%。这一消息有望在12月18日经销商大会上得到证实。”上述券商食品饮料行业研究员告诉时代财经。

看好白酒的岁末行情

对于贵州茅台而言，提价基础已经具备。中泰证券近期的研究报告指出，当下茅台的市场环境、竞争格局和管理层的市场化改革决心都已不同往昔，对飞天茅台的提价时机已经成熟。“提价一方面将明显增厚利润，另一方面也有利于茅台渠道改革和市场化运作，并为茅台1935新品理顺价格带，贡献第二增长曲线。”

自2010年以来，贵州茅台每次提价时渠道分成均为50%左右，近两年飞天批价与出厂价的剪刀差持续变大，渠道分成已接近70%。

中泰证券预计全面取消飞天拆箱将伴随提价一起推行，取消拆箱政策后的真实批价应位于当下散瓶飞天和整箱飞天之间（约3000元）。

“虽然现货价格目前下跌了，但是我们小批发商还是拿不到那么便宜的。”12月13日，南京当地一位白酒零售商告诉时代财经，他们当日的53度500毫升飞天茅台原箱价是3330元/瓶，散瓶价是2630元/瓶，“每天进价都会有波动，而且散瓶居多，原箱的不好拿。”

与此同时，中泰证券认为，贵州茅台作为龙头对白酒行业有明显带动作用，如果顺利提价将有望为其他高端和次高端白酒打开价格空间，渠道信心增强，行业将进入增库存的景气周期，明年或有难得的行业性投资机会。“我们看好五粮液、泸州老窖理顺价格体系实现稳健增长，汾酒、洋河、古井贡、酒鬼酒等次高端和区域酒也有望延续增长弹性。”

12月13日早盘，白酒板块集体走强，大市值白酒股表现明显强于小市值白酒股。不过，午后个股走势分化，截至收盘，老白干酒（600559.SH）成为当天涨幅最大的白酒股，以上涨7.64%报收32.26元，而岩石股份（600696.SH）以下跌3.64%报收36元。

国海证券研究报告指出，整体来看，白酒板块经过前期的调整和修正，向下空间有限，行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现。“我们继续看好白酒的岁末行情，年底经销商大会、春节旺季催化等也会提振板块表现。”

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