涨价酝酿期，“力挺”提价的董事长却突然辞职，片仔癀还能涨价吗？

《科创板日报》（上海，记者 徐红）讯，9日晚间，片仔癀（600436.SH）发布公告称，收到董事长潘杰提交的书面辞职报告。因工作调整，潘杰向董事会辞去公司董事、董事长及董事会下属专门委员会委员等职务。辞职后，潘杰不再担任公司任何职务，公司董事长一职将由林纬奇接任。

潘杰于今年4月刚刚接棒原董事长刘建顺，因此其担任片仔癀董事长一职只有短短8个月时间。

但引发投资者关注的并不仅仅是潘杰的任期之短。

要知道，潘杰素来被市场认为是支持提价的一位董事长，而在片仔癀药锭涨价预期越来越浓的当下，他却突然离场。

那么，片仔癀还能涨价吗？

涨价或延后

今年4月8日，片仔癀发布公告称，公司原董事长刘建顺先生因个人身体原因，特向董事会申请提前退休，董事长一职由潘杰接任。

潘杰称得上是一位片仔癀老兵，曾在公司任职15年之久，历任公司董事、副总经理、党委书记、总经理等职务，也担任过片仔癀控股股东漳州市九龙江集团（漳州市国资委100%控股）的董事长一职。

潘杰的回归也曾受到市场的“热烈欢迎”。

“圈内去年底就有潘董事长将回归的传闻，也因为他要回归，市场认为片仔癀有较大的提价可能，因为大家觉得他是比较认可提价的。”一位对公司有过跟踪的投资者曾这样告诉《科创板日报》记者。

正因为对潘杰回归以及片仔癀提价有预期，因此在今年医药行情整体较弱的大环境下，片仔癀股价仍保持强劲。

与此同时，可以看到的是，在潘杰回归之后，片仔癀在销售政策方面似乎也是动作连连。包括在今年4月底，市场有消息传出，称进入5月后片仔癀将实施史上最严限购令，消费者购买药锭需凭个人身份证号码和处方，每人每月限购2粒。并且这种限购还会在线上、线下（体验馆）一起执行。

在限购令的影响下，当时片仔癀的销售一下子变得异常紧俏。消费者不仅需要排队抢购，其价格也水涨船高，虽然官方指导价仍是590元/粒（锭剂），但电商平台价格普遍在1000多元每粒，黑市价格则高达1600-1800元/粒。

因此，这一纸限购令除了被认为是对“黄牛”的打击外，同时也被另一些人解读为是片仔癀提价的前奏。

值得一提的是，受原材料天然麝香与天然牛黄持续涨价影响。近期，同仁堂（600085.SH）下发调价通知，将旗下知名中药安宫牛黄丸双天然包金衣规格（安宫牛黄系列主力规格）由目前的780元/丸提至860元/丸，涨幅约为10%，该价格从12月1日开始执行。

据同仁堂内部人士称，“从安宫牛黄丸上次调价（2019年12月）至今，天然麝香价格已累计上涨94%，天然牛黄价格上涨15%。”

由于同样采用天然麝香和天然牛黄作为原料，因此当同仁堂安宫牛黄丸提价的消息传出后，市场预期片仔癀药锭也将很快跟涨。例如在同仁堂安宫牛黄丸前两次提价前后，片仔癀也在2012年7月和2020年1月分别提价。

图|同仁堂安宫牛黄丸提价的消息传出后，有投资人在互动平台向公司了解片仔癀的提价计划。

不过，虽然涨价预期甚浓，但在整个2021年片仔癀一直都是按兵不动，足见公司提价之谨慎。

“面对原材料的不断涨价，片仔癀的应对方式就是囤积原材料，加上‘温和涨价’。从历史看，片仔癀的涨价风格一向稳健不激进，整体涨价趋势与涨速也都与GDP增速一致。公司在涨价前会确认渠道库存水平较低，价格传导没有问题。”有一直关注片仔癀的买方告诉《科创板日报》记者。

据统计，片仔癀一般是每2年提价一次，每次提价幅度在10%左右。而该买方展示的数据则显示，片仔癀零售价从2005年的280元/粒上涨至2020年的590元/粒，CAGR（年均复合增长率）为5.09%；出厂价从2005年的140元/粒提升至2020年的399元/粒，CAGR为7.23%，涨速略跑赢GDP增速。

公司原本对涨价的态度就偏谨慎，现在又没有了支持提价的董事长，那片仔癀还能涨价吗？对此，前述买方给出的观点是，“片仔癀涨价或将延后”。

股价“任性”的背后

2021年称得上是片仔癀的“多事之年”。

除了一年“二换”董事长之外，在今年7月，片仔癀还突遭大股东巨额减持，这是公司上市18年以来的头一遭，非常罕见。

7月21日晚间，片仔癀公告，公司控股股东漳州市九龙江集团计划减持不超过603.32万股，若以当时收盘价计算，减持市值高达30亿元。

受此影响，此前股价连续大涨的片仔癀也迎来了一小波久违下跌，在7月22日的跌停之后，此后连续3个交易日继续大跌，四个交易日累计跌去近3成。

而受此次董事长潘杰辞职消息影响，今日（10日）片仔癀股价亦低开低走，收盘报收于455元/股，跌2.36%。

不过，如果拉长周期看，又可以发现，虽然今年医药股几乎是“买啥亏啥”，但片仔癀是除CXO之外的另一个异类，从年初至今，公司已经收获70%以上的涨幅。因大股东首次减持带来的调整最后也被证明只是“黄金坑”。

片仔癀股价缘何如此顽强？“从财报看公司基本面确实可以。”有投资人这样向《科创板日报》记者表示。

片仔癀三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入61.1亿元，同比增长20.6%；归母净利润20.1 亿元，同比增长51.4%；扣非归母净利润20.1亿元，同比增长51.9%。分析认为，公司总体业绩大超市场预期。

据公开信息，片仔癀实施的是“一核两翼”的大健康发展战略。其中，“一核”指的是以片仔癀药锭为核心的医药制造业；“两翼”分别是指“化妆品、日化产品”及“保健品、保健食品”两翼。另外，公司同时拓展医药流通业为补充。

目前在以上几大业务板块中，医药制造业营收占比最高，达到47.6%；其次为医药流通板块，占比40%左右。从三季报看，片仔癀核心产品片仔癀药锭持续高增长。报告期内，肝病用药（主要是片仔癀）收入30亿元，同比增长33.9%。

另外，值得一提的是，由于片仔癀提价一向温和节制，因此市场普遍认为其还有一定的提价空间，“从2004年到2020年，片仔癀一共提价19次，零售价从325元/粒涨到590元/粒，年复合增长率仅3.8%，远远跑输通货膨胀率。”这是不少人的看法。

同时从历次提价的结果看，由于片仔癀客户大多为高净值人群，对价格敏感度较低，因此温和提价也并不影响产品销量增长。如2016、2017年，国内价格两次提价（幅度在10%以内），但2015-2018年片仔癀的销量仍保持了30%以上的增长，实现量价齐升。

除了片仔癀这一重磅产品以外，“化妆品、日化”业务也是片仔癀的看点之一，该业务板块的营收占比正逐年提升。

片仔癀加速推动日化线发展是在2014年启动“一核两翼”的大健康发展战略之后。经过中间几年对渠道体系的重建，2018年和2019年片仔癀化妆品营收增速均超过50%，2018年净利润实现翻番，2019年接近翻番。

2020年，片仔癀化妆品总营收达到6.11亿元，同比增长42%。今年前三季度实现营收5.6亿元，同比下滑13.9%，但由于营业成本同比大幅下降33%，毛利率实现增长8.3%，达到71.1%。分析预计四季度随着线上渠道的大力发展 ，该板块经营状况会有好转。

不过，虽然业绩表现获交口称赞，但针对片仔癀的估值分歧仍在继续，“好，但贵”，而这很可能也将把很多投资人拦在门外。

“药中茅台”片仔癀的天花板会在哪里？还让我们试目以待。

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