柔宇科技身陷欠薪、缺钱等旋涡，仅靠融资如何讲完“柔性星球”的故事？

近日，柔宇科技被爆大规模拖欠员工薪酬，且资金紧张，一时间引发众人关注。对此，蓝鲸TMT记者联系柔宇科技相关人员，截至发稿暂未有明确回复。

柔宇科技的资金压力并非空穴来风。在2017年至2020年上半年期间，其累计亏损高达32亿元，且亏损幅度不断加大。而柔宇科技最近的一次融资还停留在2020年5月，金额为3亿美元。

据媒体报道，为解决眼下的欠薪问题，柔宇科技CEO刘自鸿召开员工大会表示，目前公司正在进行融资，预计12月会有资金进入，将在今年12月底或者次年一月发放薪资，但仍有不确定性。

头顶明星独角兽光环的柔宇科技曾在即将赴科创板上市的临门一脚，选择主动撤回申请，致使144亿元的募资计划落空。如今再传陷入资金困境，柔宇还能怎么讲“柔性星球”的故事？

柔宇科技被曝大规模欠薪，陷入资金困境

12月8日，有自称是柔宇科技从事人力方向管理工作的网友在人民网“领导留言板”上留言称，柔宇科技拖欠其2021年9月至11月的工资，金额近33000元。

此外，该网友表示柔宇科技已拖欠近千名员工工资，包括保洁、保安、管理人员，拖欠时间长达近半年。这一留言引发了众多关注，不过，记者发现，目前在该网站上已没有这条留言。

据财新报道，多名柔宇科技员工表示，10月10日是柔宇常规发放9月薪资的日子，但当日多数员工被告知，9月薪资仅部分发放，10月的薪资则全额暂停发放。公司承诺将在11月30日补发，但最终并未兑现。

这是柔宇科技首次被爆出大规模暂停发薪事件。往前追溯，近几个月来，已有不少该公司员工在各社交平台表示，薪资被拖欠发放。

记者联系到某位柔宇科技内部人士，对方仅表示“创新公司有自己的苦衷”，此外未能给到更多信息。

事实上，成立于2012年的柔宇科技，至今未能实现盈利。但因为所处赛道在当时颇为前卫，且凭借着“推出全球首台商用折叠屏手机”等标签，柔宇科技一直备受资本青睐。

天眼查APP显示，柔宇科技自成立以来共获得13轮融资，累计融资金额超70亿元。其最近一次融资发生在2020年5月，彼时，柔宇科技完成3亿美元F轮融资，投资方包括光证中丽、顺丰控股和中铁大成，投后估值达到60亿美元。

伴随着融资进度，柔宇科技也一直在谋求上市。在多次传出赴美上市的消息后，2020年12月，柔宇科技披露招股书，拟在科创板上市，且上市申请已获上交所受理；其IPO拟募资144.39亿元，远超绝大多数科创板上市公司拟募资金额。

但其招股书显示，从2017年至2020年1月-6月，柔宇科技分别实现营收6472.67万元、1.09亿元、2.26亿元和1.16亿元，归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.6亿元，累计亏损达31.95亿元，且2020年上半年亏损金额已接近2019年全年亏损金额。

除亏损之外，彼时，柔宇科技还存在营运资金不足、应收账款趋高、资产抵质押等多项风险。

根据招股，报告期内，柔宇科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3.58亿元、-6.1亿元、-8.1亿元和-3.86亿元，而当时该公司主要通过股权和债权等融资渠道补充营运资金，如果不能成功上市，又未能及时通过融资渠道获得足够的营运资金，其日常生产经营将会受到影响。

同期，该公司应收账款账面价值分别为2919.55万元、4149.41万元、8759.3万元和9760.26 万元，占当期营业收入的比例分别为45.11%、38.05%、38.59%和84.09%。

而为了解决公司规模发展的资金需求，柔宇科技将其所拥有的唯一土地使用权抵押、子公司柔宇显示股权质押、部分设备抵押和部分专利质押用于向银行申请借款，上述抵质押物为该公司的重要生产经营资产。若未能及时足额偿还银行借款，毫无疑问会对其生产经营和募投项目实施产生不利影响。

总而言之，就其整体财务状况来看，柔宇科技的资金储备岌岌可危，如果能上市成功，或许能暂时缓解资金压力。但距离其上市申请不过2个月，柔宇科技和保荐人就主动撤回了上市申请文件。而此次IPO的失败也让该公司一度卷入质疑的漩涡之中。

研发投入是营收数倍，产能利用率低

柔宇科技将长期亏损的原因归结为公司产品仍在市场拓展阶段，销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。

数据显示，柔宇科技在2017年至2020年上半年期间，研发费用分别为1.6亿元、4.9亿元、5.9亿元、5.8亿元，2020年上半年的研发费用接近2019年全年的研发投入，研发费用率分别高达247.87%、447.88%、258.25%、502.01%。

柔宇科技在三年半内研发支出总计达18亿元，是同期总营收的3.5倍。

柔宇科技在招股书中表示，公司未来几年还将存在持续大规模的研发投入，且公司销售规模较小，商业化落地存在一定不确定性。因此公司无法保证未来几年内实现盈利。

而就研发成果而言，柔宇科技自主研发了“超低温非硅制程集成技术（ULT-NSSP）”，这一技术路线与三星、京东方等OLED厂商采用的“低温多晶硅（LTPS）”不同，据该公司介绍，这一技术可使温度更低，器件结构更简单，工艺流程更简化，设备及产线投入更小。采用该技术的全柔性显示屏具有更好的弯折特性和可靠性。

柔宇创始人刘自鸿曾介绍称，其技术不采用硅材料，相比LTPS制程温度更低，可以降低设备的投资成本，提高全柔性屏的良品率，并且“从上游材料工艺、电子器件到下游产品设计都需要自己做”。

那么有了技术的柔宇科技，生产情况如何？

招股书显示，柔宇科技主要提供柔性电子产品与解决方案，主要包括基于全柔性显示屏和全柔性传感器技术的多种场景应用产品。

从其公布的数据来看，柔宇科技全柔性显示屏存在产能利用率及产销率低等问题。

2018年6月，柔宇科技每年设计产能为280万片约8英寸的全柔性显示屏一期产线点亮投产。但在2018年-2019年间，每年的设计产能均只有几万张，且按产量和同期设计产能进行测算，全柔性显示屏的产能利用率分别为15%和31%，而在2020年上半年，产能利用率仅为5%。

同期，全柔性显示屏的产销率分别为27%、16.8%、45.6%。

其中，2019年柔宇科技全柔性显示屏的实际产量高达31.4万片，但销量仅为5.27万片。同时，数据显示，2017年到2020年上半年，柔宇科技存货账面价值分别为1亿元、1.65亿元、5.95亿元和4.8亿元，存货整体呈现增长的态势。这意味着，柔宇科技有较多存货，在产生成本的同时难以及时转化为销售收入，存在存货跌价的风险。

柔宇科技表示，目前尚需扩大生产规模以占据更高的市场份额和满足客户对于大规模量产的需求，但大客户对于产能的规模保障有一定要求，导致公司难以取得部分大客户认证。

商业化能力低，“柔性星球”故事如何讲

柔宇科技曾在招股书中坦承，所从事柔性电子产品的下游行业对于柔性电子产品需求尚处于初期，且产品销售规模较小，如果未来不能形成具有较强竞争力的核心产品，公司将面临难以持续经营和未来发展前景存在较大不确定性的风险。

柔宇科技关于“柔性星球”的故事讲了很多年，发布产品主要为全柔性传感器类解决方案产品以及折叠屏手机FlexPai 、柔性智能手写本RoWrite等，提供的柔性电子解决方案主要应用于智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育等行业。但从数据来看，有些不尽如人意。

2020年上半年，消费产品收入为8769万元，占比78%；企业解决方案收入为2476万元，占比22%。但从2018年、2019年的数据来看，消费者产品收入与企业解决方案收入趋于六四开，消费者产品收入较低。

目前，在消费者产品方面，柔宇科技多依靠自产自销折叠屏手机，最新款FlexPai 2 5G折叠屏手机起售价不足1万元，如今已上市超过1年。因为线下渠道较少，柔宇科技基本通过线上电商平台销售折叠屏手机。

记者查询主流电商平台发现，FlexPai 2在京东自营旗舰店的评价超过2000条，在淘宝“柔宇数码旗舰店”月销13，总评价数不到200条。总体来看，销量较为惨淡。

事实上，即便“折叠屏手机”的风吹得较猛，目前进场的玩家均难言已掌握销量密码。不过，三星、华为等厂商已取得一定成绩，柔宇科技相较之下还有较大差距。

除手机之外，柔宇科技“柔性星球”的故事里，还有智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚等领域的应用产品。但业内人士分析认为，从具体落地的形势来看，包括在帽子、衣服、甚至酒瓶上嵌入柔性屏展示画面，或将柔性屏搭载在飞机行李架上，尽管产品具有一定的创新性，但大多并不是针对痛点所设计的应用，甚至可以说是可有可无的设计，加上成本高昂，其多数产品仍然面临着无法大规模应用的困难。

值得一提的是，今年11月10日，柔宇宣布签署了一笔总计6亿元的大额订单合同，根据协议，将从2022年开始向客户提供自主研发生产的柔性OLED显示模组，2年内完成订单交付。至于这笔订单的客户名称，柔宇科技并未对外公布。

总体而言，尽管头顶独角兽的光环多年，但从目前的技术、市场影响力来看，柔宇科技还有很多问题需要解决。此次，柔宇科技陷入资金困难，要想渡过难关、打开局面，道阻且长。

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