特斯拉供应商拓普集团受召回影响市值蒸发百亿，三季度营收创历史新高毛利率却“每况愈下”

受特斯拉召回事件影响，供应商拓普集团（601689.SH）股价连续三个交易日下挫。

12月3日午后，国家市场监管总局发布消息称，特斯拉将召回超过2.1万辆国产ModelY，占该车型今年在国内销量的五分之一。随后，出问题的产品供应商拓普集团盘中一度大跌，而“一脸懵”拓普集团更是于5日才就召回事件发布公告。

拓普集团在“姗姗来迟”的公告中解释，本次召回为非重大事件，不会对年度经营业绩产生影响。不过即便如此，拓普集团的股价还是连跌三个交易日，累计跌幅近20%，市值蒸发超百亿。而11月30日，拓普集团刚刚创下了上市以来最高股价68.06元，也不过短短2个交易日盘面就变了天。

虽然拓普集团今年前三季度的营利不但超过2020全年的业绩，还创下了历史新高，然而公司的经营还是露出了“马脚”，毛利率不但已连续四年下滑，资产负债率更是一年高过一年，并且多次募资。

特斯拉召回车辆，究竟谁之过？

根据中国国家市场监督管理总局于12月3日披露的召回计划显示，上海特斯拉拟自即日起召回生产日期在2021年2月4日至2021年10月30日期间的部分国产ModelY电动汽车，共计21599辆。

而召回原因则是因为部分车辆前、后转向节强度可能存在不符合设计要求的情况。在车辆使用过程中转向节可能发生变形或断裂，极端受力情况下可能导致悬架连杆从转向节中脱出，影响车辆驾驶操控，增加发生碰撞事故的风险，存在安全隐患。

根据乘联会发布的2021年1-10月份高端SUV销量排行榜数据显示，截至10月份，特斯拉ModelY在国内销量为106236辆。而此次召回共计21599辆。由此可以看出，大概每五台ModelY里就有一台有断裂风险。

作为供应商的拓普集团公告称，特斯拉本次在国内召回的ModelY电动汽车配套转向节由公司直接供应，召回原因是由于某条热处理生产线发生淬火槽水位不足情况，使个别产品未完全被淬火液浸没，导致转向节强度可能不符合设计要求。根据公司测试结果判定，该批次可疑产品中存在缺陷的概率约为0.2%-1.0%。

此外，拓普集团强调本次涉及召回的产品只配套ModelY车型，不涉及特斯拉其他车型，亦不涉及其他客户的车型。

除了中国地区外，特斯拉此前还向美国提出了召回申请。Tesla,Inc于11月21日向美国高速公路安全管理局提出申请，在美国召回生产日期为2020年6月16日至2021年11月10日的部分ModelY电动汽车，共计826台。召回原因为转向节强度不足可能变形或断裂导致悬架连杆从转向节脱出，这可能会影响车辆的可控性，增加碰撞风险。在可能涉及问题的826台ModelY中，估计存在缺陷的比例为1%。

事实上，特斯拉车辆召回并非最近才有，去年10月，特斯拉曾因悬架问题，召回了2791辆Model3和ModelY。也因此，主机厂和供应商责任划分也引发不少网友争议。

三季度营收创历史最高，毛利率却“每况愈下”

资料显示，拓普集团作为汽车核心零部件供应商，在汽车NVH减震系统与整车声学套组方面国内领先，最新业务还包括智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统业务。一纸召回申请让拓普集团股价应声下跌，这背后也不难看出拓普集团的发展离不开特斯拉。2016年8月，拓普集团正式成为特斯拉的供应商，从配套铝合金底盘结构件开始合作，单车配套价值不断提升，从最初的1000元提升至最高9000元。

近年来，拓普集团的营收从2016年的39.38亿元增长至2020年的65.11亿元，涨幅超65%。同时，2021年前三季度更是以78.23亿元的营收超过2020年全年，且为历史新高。

需要指出的是，特斯拉销量增长也直接带动拓普集团收入和利润的提升。根据天风证券数据显示，2020年拓普集团来自特斯拉的营收为11亿元，贡献营收占比18%；2021年拓普集团来自特斯拉的营收预计为26亿元，贡献营收占比30%。

成为特斯拉供应商后的拓普集团成功地获得了特斯拉的“背书”，公司也得以扩展新能源汽车领域中的其他客户，这其中就包括蔚来、小鹏、威马、比亚迪和吉利等自主品牌车企。不过，不少国内零配件企业为了打入特斯拉供应链，宁可做不赚钱的买卖，再加上特斯拉对供应链有极强的议价能力，可以说零配件供应商不但增收不增利，而且毛利率还越来越低。

2017年至2021年前三季度，拓普集团的毛利率分别为29.03%、26.89%、26.29%、22.69%和20.96%，可以说是“每况愈下”。此外，2021年半年报中，拓普集团五大主营业务板块中除了新发展的热管理系统外，其余四个板块的毛利率均有所减少。

也因此，即便拓普集团营收规模如何扩大，公司的利润却还是原地徘徊。2016-2020年，拓普集团的归母净利润分别为6.16亿元、7.38亿元、7.53亿元、4.56亿元和6.28亿元。

利润不见增色的同时，拓普集团的偿债能力也不比往日，公司的资产负债率更是连续三年上升。或许是资金压力较大，在2015年上市后，拓普集团已经先后募资三次，累计募资58.6亿元。可即便如此，11月19日，拓普集团拟公开发行25亿元可转债，用于年产合计480万套轻量化底盘系统建设项目。（蓝鲸上市公司王晓楠wangxiaonan@lanjinger.com）

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