降准落地，A股只涨半小时？

中信证券的研报认为，相较于降准政策本身，货币政策的结构性支持方向更加值得关注

12月7日，A股开盘表现如众人所愿。Wind数据显示，上证指数开盘上涨0.59%，沪深300指数上涨0.83%，深证成指涨0.62%。

然而，开盘刚过半小时，大盘指数旋即转跌。截至发稿时，上证指数跌0.38%。深证成指跌0.66%。

12月6日盘后，中国人民银行宣布，将于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

上周五（12月3日）下午，国务院总理李克强视频会见IMF总裁格奥尔基耶娃时，提出“运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”。

所谓“降准”，就是央行允许金融机构下调存款准备金占其存款总额的比例，这将直接增加银行的可贷资金数量，从而增大信贷规模，提高货币供应量，释放流动性。

从李克强的表态，到央行正式宣布“降准”仅隔了一个周末。国泰君安期货就指出，央行仅仅隔了周末就迅速行动，较市场预计的12月上中旬，或者明年1月降准的时间预期显著提前，降准的时点有所超预期。

受降准预期刺激，12月6日国债期货全线大涨，其中10年期国债期货主力合约大涨0.45%，5年期国债期货上涨0.3%。

降准会给股市带来什么样的影响呢？

12月6日晚，富时中国A50指数期货夜盘涨1%。12月7日，上证指数、沪深300指数上涨0.83%、深证成指开盘均有所上涨，其中海运指数开盘涨3.42%，房地产指数上涨2.07%，建材、摩托车、工程机械、机场、券商、家居用品、煤炭等行业指数均高开1%以上。

图片来源：Wind

12月7日，九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾告诉时代财经，央行释放资金对于股市应当是利好消息，有利于房地产等板块。

降准如何影响A股？

在12月6日的降准公告中，央行表示，本次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

从政策本身来看，降准将直接增加市场的流动性，并且降低资金成本，对于市场而言往往是利好居多。

Wind历史数据显示，从2014年至今，降准消息发布后，大多数情况下，上证指数、深圳指数次日都录得上涨；2018年以来的10次降准公告，有7次A股大盘次日上涨。

图片来源：Wind

降准消息落地，并不能一定推动股市上涨，但绝对有助于改善市场流动性。

招商证券张夏团队的研报就认为，从短期来看，降准对股市整体表现的影响不明确，不过降准落地有利于改善市场对于政策转暖以及宽信用的预期，对于提高整个市场的风险偏好具有一定的正向作用。

事实上，周一（12月6日）的市场已经从上周五释放的预告中，嗅到了流动性增加的味道。12月6日，“牛市旗手”券商板块一度大涨，Wind证券指数盘中涨幅高达4.85%。12月7日，券商板块开盘再涨1.24%，兴业证券涨幅靠前。

12月6日券商板块走势。图片来源：Wind

中信证券诸建芳团队看好降准对于市场流动性的影响，其指出，当前中国经济虽有恢复但是还没达到潜在增速，尤其是中小企业仍面临一定困难，前段时间的信用风险事件也导致地产投资出现下滑；本次全面降准0.5个百分点，市场流动性有望边际宽松，但幅度弱于7月降准。

降准后市怎么看？

考虑到中国经济面临的下行压力，此次降准会是新一轮宽松周期的开始吗？对于A股跨年行情的影响又会如何？

国泰君安期货就认为，在降准后，市场对后期宽松的预期依然存在，例如市场对后期降息的预期进一步升温，并且认为在明年将再次降准，因此显然目前仍处于新一轮宽松周期的前期。

前海开源基金执行总经理杨德龙12月6日晚则向时代财经表示，降准有利于提振我国经济复苏力度，会对于股市的跨年度行情起到很大的推动作用。

不过，光大证券张旭团队指出，部分投资者对于“降准”过度关注，赋予其太多意义；其在研报中预计，未来一段时间内MLF利率不会降。

在12月6日降准公告后的官方问答中，央行也重申：稳健货币政策取向没有改变——“坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

除去货币政策方面的影响，本次降准对于A股板块具体可能有何影响呢？

从政策效果来看，降准政策落地将会直接影响到银行板块。平安证券研报认为，此次全面降准有望提升上市银行净息差0.7BP，增厚利润增速0.6个百分点，温和利好银行利润表，其中区域性银行更为受益。

广发证券戴康团队的判断是，从当前至2022年初，A股的稳增长预期确认，建议关注降准下流动性边际改善以及“结构信用稳增长”的线索，例如降准之下流动性、基本面边际改善的券商。

中信证券的研报则认为，相较于降准政策本身，货币政策的结构性支持方向更加值得关注：在本次降准公告中提到“支持中小企业、绿色发展、科技创新”，建议关注未来可能出台的支持科技创新的政策。

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