“智能+钢琴教育”，炒概念还是真赚钱？

2012年，珠江钢琴、海伦钢琴先后登陆深交所；2017年1月，和声钢琴在北京全国中小企业股份转让系统挂牌上市；今年1月，库客音乐在纽交所上市……

近年来，钢琴厂商乘着“互联网+”的东风，纷纷奔向线上、线下钢琴教育、智能钢琴等业务。

围绕着钢琴这个市场，衍生出的“智能+钢琴教育”，是个好做的生意吗？

“趋势”

以在深交所上市的珠江钢琴、海伦钢琴两家公司为例。自2014年起，两家钢琴业A股上市公司先后宣布将互联网与传统产业结合。一方面通过成立投资公司布局智能钢琴教育培训。另一方面，通过成立子公司进行智能钢琴等项目的研发工作。

珠江钢琴则一边成立全资子公司——广州珠江钢琴文化教育投资公司开展艺术教育业务，构建艺术教育课程开发及加盟管理平台、艺术教育直营平台、互联网艺术教育平台等。珠江钢琴文化教育投资公司分别持有广州珠江钢琴文化艺术发展有限公司、济南珠江钢琴文化艺术发展有限公司、北京珠江钢琴文化艺术有限公司100%、51%、100%股权。除此之外，珠江钢琴一边有艺术教育培训直营实体店运营（包括北京艺术之家、佛山旗舰店、广州旗舰店、广州荔湾区社区店、广州天河区社区店等实体店），开展艺术培训、考级、师资培训、赛事运营、夏令营、配套乐器销售等业务。另一边则通过子公司艾茉森开展数码乐器业务，建设智能数码乐器教育中心项目。

海伦钢琴一边成立全资子公司进行投资。旗下海伦艺术教育投资有限公司先后收购了六家艺术教育培训企业（海伦七彩、海伦育星、海伦川音、海伦爱乐、海伦新巴赫和海伦新天）海伦钢琴持有以上六家公司的股份比例均为49%，投资金额共计2.02亿元。另一边则成立全资子公司——北京海伦网络信息科技有限公司，为智能钢琴研发提供信息科技支持。2017年6月，第二代海伦智能钢琴Ipiano面市；2018年12月，海伦智能钢琴A系列面世。

除了成立子公司开展智能钢琴、钢琴教育等业务外，两家上市公司也通过上市募资的方式加大资金的投入。然而，在后期的项目建设中，两家却在不断的减少资金投入。

2015年12月，海伦钢琴募集资金2.06亿元用于智能钢琴及互联网配套研发及产业化项目。2018年，该项目募集资金由2.06亿元变更为1.03亿元。2018年12月31日完工。然而，截至2021年6月30日，该项目使用募集资金7799.62万元，远低于募集资金的全部金额。

2017年，珠江钢琴募集资金1.02亿元用于全国文化艺术教育中心建设项目，包括在广州、北京、上海等国内主要省会中心城市建设3家珠江文化艺术教育中心店、12家艺术教育旗舰店，在广州、北京、上海等城市建设5家艺术联考培训中心。然而，2020年7月，珠江钢琴发布公告称，将终止“全国文化艺术教育中心建设项目”的实施，并拟将该项目剩余的募集资金及利息永久性补充流动资金。

为何两家上市公司均选择减少募集资金投入？

“收效甚微”

从营收结构上看。这与智能钢琴、教育培训带来的营收占比相对较小，毛利率较低有关。

拿钢琴培训来说，以珠江钢琴为例，近四年以来，珠江钢琴的营收主要来源于传统行业钢琴及配件。

2018年上半年、2019年上半年、2020年上半年、2021年上半年，钢琴及配件营收分别为9.29亿元、9.48亿元、6.14亿元、10.07亿元，占上半年全部营收的比重分别是：95.9%、95.9%、96.37%、95.96%。

教育培训及其它的营收分别为：2979.4万元、2910.6万元、1683.5万元、2562.96万元。占上半年全部营收的比重仅为：3%、2.9%、2.6%、2.4%。

值得一提的是，受疫情的影响，2020年上半年，珠江钢琴教育培训及其它的营收同比下滑了44%。

与此同时，珠江钢琴教育培训等的毛利率水平也较低，近四年上半年以来，其毛利率分别为：12.3%、14.75%、15.68%、13.07%。

如果再加上营销费用、研发费用等的投入，这可能会导致教育培训的业务盈利空间更小。

海伦钢琴也有同样的困扰。2021年一季度海伦钢琴从该六家机构获得的投资收益分别为49万元、23.5万元、98万元、73.5万元、46万元和46万元，合计336万元，占利润总额的比重仅为23%。

智能钢琴方面，珠江钢琴的财务报表中没有相关数据。我们从海伦钢琴的财报中可以看到相关趋势。

2018年上半年、2019年上半年、2020年上半年、2021年上半年，海伦钢琴智能钢琴教室的营收分别为185.17万元、159.61万元、10.55万元、39.96万元，占全部营收的比重仅为0.75%、0.62%、0.06%、0.16%。

除此之外，海伦钢琴智能钢琴教室的业务从2019年上半年就开始了下滑。近三年上半年均没有达到之前的营收规模。其中，2020年上半年下滑最为严重，同比下滑93%。

因此，海伦钢琴也提到了对智能钢琴和钢琴教育的产品盈利风险提示。其表示，公司拓展智能钢琴与线上线下艺术教育培训市场，加快推进公司在文化艺术培训产业领域做大做强的步伐，增强持续盈利能力，公司通过非公开项目募集资金运行，但想用新型模式打破固有的教学模式，尚需突破思维和教学模式瓶颈，同时， 受众对创新教学思维的认知也需要一个落地过程，市场接受程度尚不确定，存在产品盈利风险。

“资本看好”

在钢琴教育、智能钢琴等领域存在盈利风险的情况下，素质教育概念股却备受资本追捧。

今年7月，“双减”政策下发后，教育培训类概念股受挫，但作为A股中少有的制造业跨界素质教育的企业，海伦钢琴的股价在短短一周内较之前上涨近1倍。截至2021年11月19日收盘，海伦钢琴报10.8元，较2021年7月16日的收盘价6.89元，上涨57%。

在此期间，珠海钢琴也收获了两个涨停。

目前，智能钢琴、钢琴教育仍是资本追逐的方向。除了上市公司股价被看好外，今年11月，小叶子智能陪练获得2亿元C+轮融资。

从传统钢琴制造业向艺术教育跨界的实践看，钢琴教育、智能钢琴等业务能贡献的营收仍然有限。资本看好的未来，还处于“炒概念”的阶段。兑现想象力，恐怕还需求长期的投入。

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