中寰股份：订单恢复性增长 橇装设备是未来业绩增长点

财联社（成都，记者苏启桃）讯，北交所鸣钟开市，首批81家上市公司被重点聚焦，其中就包括了成都市北交所第一股中寰股份（836260.BJ）。

头顶“专精特新”小巨人称号，身披国内首家专业气液执行机构制造商光环，中寰股份上市首日大涨123%。但上市只是开始，公司发展后劲是否充足？细分行业市占率领先，行业前景究竟如何？业绩、毛利率持续波动，未来增长点在哪里？带着这些疑问，财联社记者近日走进了中寰科技实地调研，对话公司董事长李瑜。

细分领域市占率领先但行业规模有限

油气管道关键设备乃国之重器，关乎国家能源安全，核心设备长期依赖进口，制约中国油气行业发展。2007年，国家能源局、中国机械工业联合会、中国石油开始陆续推动油气管道设备国产化工作。2000年离开中石油系统后一直从事国外品牌气液联动执行产品代理的李瑜逐渐意识到油气管道关键设备国产化的重要性，于是停掉贸易业务，组织团队技术攻关，在充分总结进口气液联动执行器优缺点的基础上，研发更适合中国管道工程实际工况的产品。

2009年，中寰股份成立，公司推出自研的电子破管保护系统LBP-1000，一举打破国外垄断，将该类产品的价格降逾60%。公开资料显示，中寰股份主营阀门执行机构、井口安全控制系统和橇装设备的设计/研发、生产及销售，产品主要应用于天然气行业，客户为中石油、中石化和国家管网等天然气开采和输送公司以及国内一流阀门设备供应商。

李瑜告诉记者，公司核心产品气液联动执行机构在天然气细分领域的竞争对手相对较少，市场占有率较高；而根据中石油、中石化井口数据测算，公司井口安全控制系统在天然气领域的市占率约为15-30%（未考虑其他油气采输公司新增的油气井数量）。

记者注意到，中寰股份所在的细分行业未有第三方详细数据对市占率进行测算，但根据公司的投标数据，2018年以来至今年上半年公司总共投标67个项目，中标41个，综合中标率达61.19%，一定程度上可反映公司竞争力较强。

中石油西南油气田分公司工作人员向财联社记者表示，“目前油气管道关键设备基本已经实现国产化，其所在的公司有使用中寰股份的产品，就国产替代而言，中寰产品性价较高，在细分领域，中寰产品还是比较有竞争力的。”

需要注意的是，虽然控制阀行业广阔，但具体到公司所在的细分行业，规模有限。根据新三板智库发布的数据，国内阀门执行机构2019年整体市场容量仅为20-30亿元，尽管公司在细分的天然气领域市占率领先，但该项业务占国内阀门执行机构的比例仅有2.18-3.27%。

就细分行业发展天花板问题，李瑜向记者解释，天然气作为清洁能源，预计未来十年都将保持增长，而公司产品主要应用于天然气采输行业，必然受益于天然气需求的增长。此外，公司阀门执行机构还可应用于化工、电力等行业，未来可向更多领域拓展。其举例，今年公司已获取两个新客户的电液联动执行机构订单，分别应用于核电行业和化工行业，但目前还未交付产品。

根据ValveWorld的统计，全球工业阀门的市场需求中，石油天然气、能源电力、化工领域占比最高，分别达到37%、21%和12%。在国内应用中，化工、能源电力和石油天然气行业也是最重要的三个领域，占比分别为26%、20%和15%。

此外，公司阀门执行机构和井口安全控制系统还出口到俄罗斯、美国、墨西哥、土库曼斯坦等地。但目前境外业务占公司总收入的比例较低，报告期内分别为1.27%、2.18%、6.75%和3.88%。

拟新建厂房扩产能以橇装设备撬开更大市场

除了主营业务向更多行业拓展外，中寰股份也在发展新的业务和产品，橇装设备即是新的业绩增长点。

公开发行说明书披露，公司于2016年新增橇装设备业务，并逐步成为公司的第三大业务。2018年-2020年、2021H1，公司橇装设备收入分别为2417.92万元、7421.60万元、1367.59万元和1428.58万元，占营收的比重分别为17.89%、33.93%、7.31%、23.03%。

财联社记者从业内人士处了解到，橇装设备是一种由各种管段、阀门、仪器、仪表、非标设备（如有）、控制件、橇座等组成的直接应用的机电一体化设备，目前在石油天然气采输中被广泛应用。“你可以理解为一个大型积木，它的设备生产、组装都在工厂内完成，质量更可控，安装更安全，且方便整体迁移，到了应用现场只需完成管道及外部电气的连接即可工作，大大缩短了现场建设周期，且橇装设备结构紧凑，比传统安装方式占地少，就我了解而言，橇装化是一种趋势。”

上述从业人士也向记者表示，作为解决痛点的新模式，橇装设备近几年来被广泛应用，其所在的公司地面项目、大型场站橇装化达到90%以上，且未来也是以橇装为主。

李瑜对橇装设备则更加看好，“公司近期的招聘主要是橇装设备方面的人才，同时拟新建厂房满足橇装设备业务扩张需求。公司力争橇装设备收入在1-2年内超过原有的阀门执行机构和井口安全控制系统收入。”

需要注意的是，虽然橇装设备单笔订单金额较大，但竞争也更加激烈。公司坦言，报告期内公司阀门执行机构和井口安全控制系统的综合中标率均为66.00%以上，而橇装设备综合中标率仅为23.53%。

且橇装设备产品定制化程度更高，更复杂，制造周期较长，而收入要等安装之后半年才能确认，会对公司收入及毛利率产生影响。

公开发行说明书显示，2018年-2020年、2021H1，公司营收分别为1.37亿元、2.20亿元、1.88亿元、6226.11万元；净利润2291.20万元、4904.72万元、4461.57万元、1068.82万元；毛利率分别为48.91%、42.28%、49.36%、43.81%，均呈波动状态。公司还预计，2021年全年盈利水平有下降风险，其中除了阀门执行机构订单滞后导致收入下降外，就有橇装设备业务增加的影响。

李瑜表示，随着疫情好转，下游工程项目恢复建设，公司订单相比去年下半年正恢复性增长。但橇装设备业务增加，确认收入时点拉长，同时橇装设备原料成本上涨带来毛利率下滑，都在一定程度上影响公司业绩和毛利率。

值得一提的是，公司原材料采购主要包括各类零部件，随着大宗商品的涨价，零部件成本也在上升。同时，公司部分零部件依靠进口，随着海外疫情反复，一些进口零部件交期延长、质量下降。李瑜表示，原材料成本上涨可通过产品提价来解决，而针对进口零部件问题，公司一方面寻找新的供应商，一方面自主研发力求国产替代。

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