真兰仪表缘何“自产自买”？

河北华通其实是真兰仪表参股的公司。这也意味着，真兰仪表的第一大客户竟是自己的参股公司。

近期，上海真兰仪表科技股份有限公司（下称“真兰仪表”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过7300万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

《国际金融报》记者发现，真兰仪表存在大额分红、“自产自买”等情况。

股东“双足鼎立”

据了解，真兰仪表成立于2011年，由上海华通企业集团有限公司、李诗华、任海军、郑宏、蔡燕、徐荣华、王文军出资成立。

2020年，真兰仪表进行了增资，由上海胜勃企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等四家由真兰仪表的员工设立的有限合伙企业出资；同时，真诺上海为保持股权平衡，其自身及其部分员工也对真兰仪表进行了增资。

上述增资完毕后，真诺上海及其一致行动人持有真兰仪表50%的股权，李诗华及其一致行动人持真兰仪表50%的股权。

也就是说，真兰仪表的股权架构呈现“双足鼎立”的现象。

对此，真兰仪表表示，由于上述情况，导致公司无实际控制人。同时，由于公司无实际控制人，若公司未来重要决策在主要股东间不能达成一致意见，公司股东大会将无法通过相关决议，将影响公司决策的效率，导致公司重大经营决策无法形成，进而对公司经营造成不利影响。

客户背后

真兰仪表主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售，其现已形成模具开发与生产、零部件制造、软件开发、智能模块研发与生产、燃气计量仪表整机自动化装配的全产业链业务模式。

2018年-2020年（下称“报告期”），真兰仪表分别实现营业收入44813.1万元、63127.37万元、84974.67万元，净利润分别为10947.6万元、15998.5万元、18316.43万元。

可以看出，在上述时间段内，真兰仪表的业绩呈现持续上升的趋势。

需要指出的是，记者查询发现，在真兰仪表的客户表单中存在一家较为特殊的客户。

招股说明书显示，报告期内，真兰仪表向中国燃气及其下属公司产生的销售收入分别为8811.61万元、11222.98万元、10629.83万元，而中国燃气及其下属公司也始终占据着真兰仪表第一大客户的头衔。

此外，真兰仪表对中国燃气及其下属公司的销售主要是对河北华通的销售，而该部分的销售收入分别为8520.89万元、10943.74万元、10377.09万元，占主营业务收入的比例分别为19.02%、17.37%、12.25%。

记者查询发现，河北华通的身份“不太简单”。

河北华通成立于2014年1月，系由真兰仪表、上海人地自动化工程有限公司、中燃燃气实业（深圳）有限公司出资设立。

截至招股说明书签署日，河北华通的持股比例为中燃燃气实业（深圳）有限公司持有50.66%的股权，真兰仪表持有33.34%的股权，上海人地自动化工程有限公司持有16%的股权。

也就是说，河北华通其实是真兰仪表参股的公司。这也意味着，真兰仪表的第一大客户竟是自己的参股公司。

与此同时，上述真兰仪表报告期内向河北华通产生的销售收入形成了利润分别为3643.77万元、5199.39万元、3480.23万元，分别占当期营业利润的30.03%、29.45%、16.89%。

换言之，真兰仪表每年至少有一成的利润是来自“自产自买”。

除了销售之外，报告期内，真兰仪表向河北华通采购的金额分别为89万元、731.96万元、175.76万元。

看来，河北华通不仅是真兰仪表的客户，还是公司的供应商。

大额分红

记者还注意到，真兰仪表的短期偿债能力弱于同行业可比公司平均水平。

招股说明书显示，报告期内，真兰仪表的流动比率分别为1.71、1.96、1.83，同行业可比公司平均值分别为3.23、2.96、2.9；速动比率分别为1.47、1.72、1.55，同行业可比公司平均值分别为2.88、2.63、2.59。

在上述时间段内，真兰仪表无论是流动比率还是速动比率均远低于同行业可比公司平均值。

从细分领域来看，截至2018年末、2019年末、2020年末，真兰仪表的货币资金余额分别为3813.84万元、2786.18万元、5947.72万元，短期借款分别为1390万元、1500万元、10400.75万元。

即虽然真兰仪表2018年和2019年的货币资金余额足够支付其短期借款，但2020年其货币资金余额远不够支付其短期借款。

对此，一位注册会计师向记者表示，一般情况下，若真兰仪表短期借款到期，而其除了货币资金之外的流动资产变现不及时，则可能会对其经营状况产生不利的影响。

除了上述情况之外，2020年，真兰仪表进行了24960万元的现金分红，这笔钱相当于真兰仪表近三年合计净利润的55.14%。

上述财务状况下，公司为何仍进行大额分红？是否合理公允？

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