广电计量：增收不增利 处境尴尬

2021年前三季度，广电计量（002967.SZ）营业收入13.94亿元，同比增加34.7%；归属上市公司股东的净利润4293万元，同比减少45.57%。

很明显，广电计量陷入了增收不增利的尴尬处境，而这一切或许与其主业的变更有关。

主业生变

广电计量是一家独立第三方检验检测服务机构，主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等技术服务，可向客户提供包括计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测、化学分析在内的一站式检验检测服务。

2019年以前，广电计量的第一大业务一直为计量业务。2020年，公司实现收入为18.4亿元，其中计量服务收入为5.02亿元，占比为27.29%；可靠性与环境试验收入为5.42亿元，占比为29.43%；电磁兼容检测收入为1.83亿元，占比为9.93%；化学分析收入为1.21亿元，占比为6.58%；食品检测收入为1.53亿元，占比为8.34%；环保检测收入为1.57亿元，占比为8.51%；EHS评价咨询收入为8592万元，占比为4.67%；其他收入为9662万元，占比为5.25%。从收入结构来看，2020年，可靠性与环境试验收入首次超过计量服务收入成为公司第一大主业。

从纵向来看，广电计量的计量业务收入虽然在不断增长，但是占比却在不断下降。

2018-2020年，广电计量收入分别为12.28亿元、15.88亿元、18.4亿元，其中计量行业收入分别为3.72亿元、4.7亿元、5.02亿元，占比为30.26%、29.56%、27.29%。而公司的可靠性与环境试验收入在不断提升，2018-2020年收入分别为3.54亿元、4.67亿元、5.42亿元，占比为28.81%、29.39%、29.43%。

计量和检测是完全不同的业务。检测服务是在实验室或现场利用专业仪器设备对各种产品或物品的技术性能指标检验、测试、鉴定等的活动，计量服务是按照计量检定规程/校准规范为客户确认其仪器仪表的精确程度，相比于检测行业规模更小。据统计报告，2019年计量校准机构营收总额为87.86亿元，检测行业全年实现营业收入3225亿元。可以预见，由于行业的市场规模不同，未来检测业务将会继续成为广电计量第一大主业。

对此，广电计量对《证券市场周刊》表示，公司设立之初专注于计量服务，之后公司持续投入资源，业务逐渐由计量服务拓展到市场容量更大的产品检测服务，逐步构建公司“一站式”计量检测综合能力；两类业务各有特点，并无明显优劣之分。

净利率大幅走低

近几年，随着中国检验检测行业快速发展，检测机构的数量也在不断增加，检测市场竞争越演越烈。数据显示，2019年全国检测机构超过了4万家，同比增加11.5%。

目前中国检验检测行业整体正存在“小、散、弱”的现象。从员工人数上看，2019年规模为100人以下的检验检测机构数量占比达96.5％；从服务半径来看，国内74.44%的检验检测机构仅对省内提供服务，“本地化”色彩仍占主流。

2019年，中国检验检测行业机构平均收入仍然较低，仅为712万元，年度营业收入在5亿元以上机构仅有41家，收入在1亿元以上机构有423家，收入在5000万元以上机构则有1059家。

从数据来看，中国检测行业还处于玩家众多、市场集中度很低的阶段。数据显示，龙头公司之一的华测检测（300012.SZ）市占率从2012年的0.7%提升至2019年的1%，广电计量的市占率从0.2%提升至2019年的0.5%。在市场较为分散的阶段，不同公司扩张方式也各不相同。

纵观过往5年，广电计量采取了低毛利率方式快速占领市场。在A股市场中，检测行业的主要公司有电科院（300215.SZ）、苏试试验（300416.SZ）、国检集团（603060.SZ）、谱尼测试（300887.SZ）、华测检测等。2017-2020年及2021前三季度，电科院的毛利率分别为51.89%、49.45%、50.34%、43.18%、49.99%，华测检测的毛利率分别为44.37%、44.80%、49.41%、49.96%、52.42%，苏试试验分别为47.62%、46.06%、46.78%、44.33%、45.31%，国检集团分别为46.03%、45.66%、45.31%、45.84%、40.18%，谱尼测试分别为49.39%、48.83%、49.13%、48.86%、45.17%，而广电计量的毛利率分别为52.37%、49.18%、46.38%、43.27%、38.36%。报告期内，广电计量毛利率下降了14个百分点，与竞争对手相比毛利率下降幅度最大。

而从主要业务来看，2017-2020年，广电计量的计量业务毛利率分别为51.37%、51.98%、45.13%、46.63%，检测业务的毛利率分别为55.18%、48.97%、47.95%、42.81%。从对比来看，检测业务毛利率下降幅度远大于计量业务。可以看出，广电计量毛利率大幅下降的主要因素来自于检测业务。

在市场较为分散的时期，通过低毛利率抢占市场是企业常用的一种手段。最为主要的是，较低的价格能否换来更高的增长、更高的市场份额和稳定的利润水平。从营收规模来看，2017-2020年，电科院的营收分别为6.43亿元、7.09亿元、8.06亿元、7.02亿元，4年增长9.18%；华测检测的营收分别为21.18亿元、26.81亿元、31.83亿元、35.68亿元，4年增长68.46%；苏试试验的营收分别为4.91亿元、6.29亿元、7.88亿元、11.85亿元，4年增长141.34%；国检集团的营收分别为7.52亿元、9.37亿元、11.07亿元、14.73亿元，4年增长95.88%；谱尼测试的营收分别为10.39亿元、12.51亿元、12.87亿元、14.26亿元，4年增长37.25%。同期，广电计量的营收分别为8.37亿元、12.28亿元、15.88亿元、18.40亿元，4年增长119.83%。报告期内，广电计量虽然毛利率最低，但增长却是最快的公司之一。

虽然通过低毛利率的方式实现了更快地增长，但却让广电计量的盈利能力大幅下滑，公司2021年前三季度营业收入13.94亿元，同比增加34.7%；归属上市公司股东的净利润4293万元，同比减少45.57%。

对于业绩下滑，广电计量称主要原因为：2020年9月，公司收购中安广源34.95%股权对购买日之前持有的中安广源35.05%股权按照购买日公允价值重新计量而增加投资收益4988万元；剔除该笔投资收益的影响，2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长48.09%。

即便2021年前三季度净利润同比大幅下降是与2020年同期的基数相对较高有关，但与2019年前三季度相比，广电计量的净利润也有较大差距。2019年前三季度，公司归母净利润为7044万元，2021年前三季度与之相比下降38.71%。

从最新的财报比较来看，广电计量的盈利能力与竞争对手已经有较大差距。

2021年前三季度，电科院的净利率为22.71%，华测检测为18.8%，苏试试验为14.32%，国检集团为9.06%，谱尼测试为6.94%，而广电计量的净利率仅为3.19%，低于所有可比公司。

主要领域布局欠缺

2020年，全球潜在检验检测服务业市场规模超过2000亿欧元，按照规模细分为第一层次的消费品、农产品、油气，第二层次的建筑、化学品、矿业、制造、交通、汽车、电力，以及第三层次的政府、船舶、健康、银行、其他。

而中国的收入检测市场结构与全球有很大不同。截至2019年年底，中国检验检测行业全年实现营业收入3225亿元，同比增长14.8%，2014-2019年的CAGR为15%，约为同期GDP增速的2倍，为同期全球检测行业规模CAGR的1.5倍，国内检验检测市场增速显著；2020年国内检验检测市场空间达到3737亿元。

国海证劵的研究报告显示，2019年中国最大的检测市场为建筑工程，市场容量超过500亿元；第二大领域建筑材料市场近300亿元，这两大市场总计超过800亿元。

2020年，广电计量实现收入18.4亿元，且全部收入均来自国内，但似乎并不包括建筑工程和建筑材料领域。由此来看，在建筑检测市场，广电计量的布局似乎稍显不足。

对此，上述负责人表示，公司暂无建筑相关检测业务；公司的市场竞争优势主要为品牌优势、“一站式”检验检测服务优势、全国性的实验室布局及服务网络优势、技术和科研开发优势、严格的质量管理优势。

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