“扫地茅”科沃斯股价遭降维打击 斥资10亿元急拓家电赛道

本报实习记者 于典 记者 张家振 上海报道

张家振 历经半年“闯关”，科沃斯机器人股份有限公司（以下简称“科沃斯”，603486.SH）发行可转换公司债券事项最终获得了证监会的核准批复。

科沃斯11月11日发布公告称，根据证监会批复，核准公司向社会公开发行面值总额10.4亿元可转换公司债券，期限6年。公司此前公布的发行预案显示，可转债募集资金将用于投资“多智慧场景机器人科技创新项目”“添可智能生活电器国际化运营项目”“科沃斯品牌服务机器人全球数字化平台项目”，拟投入募集资金数额分别为6.55亿元、3.05亿元和0.8亿元。

与募资高歌猛进不同的是，科沃斯还面临着昔日大股东频繁减持的困扰。根据公告，公司股东泰怡凯电器有限公司（以下简称“泰怡凯”）于8月16日至11月3日期间通过集中方式减持公司股份5139815股，约占公司目前总股本的0.9%。截至11月3日，泰怡凯持有科沃斯股份约为0.9%。

据了解，在资本市场推波助澜和“宅经济”的推动下，科沃斯的股价自去年以来曾“坐上火箭”，市值从当初的100多亿元一度上涨至1400亿元左右，并被冠以“扫地茅”的称号。然而，自今年7月公布股东泰怡凯的减持计划后，科沃斯股价曾在一周内三度跌停，市值较7月15日的高点折损约400亿元，直至7月28日收盘，科沃斯股价下探至172.03元/股，市值失守千亿元大关。

目前，科沃斯市值虽已重回千亿，截至11月11日收盘，公司总市值定格在968.5亿元，但与高点相比仍有不小距离。对于原始股东的“清仓式”减持，科沃斯在发给《中国经营报》记者的书面回复中表示：“公司原始股东减持是由于其自身资金需要，不会对公司治理结构、股权结构、持续性经营产生影响。”

原始股东四度减持套现

公开资料显示，泰怡凯成立于2009年6月，注册地位于香港。在科沃斯上市之初，泰怡凯持有公司8.21%的股权。然而，2019年5月30日，在限售股解禁仅两天后，泰怡凯便提出减持计划，首次减持不超过2.46%的股权。而在随后的两年中，泰怡凯再次两度减持，持有公司的股权下降到1.8%，三次减持累计套现约22亿元。

泰怡凯最近一次，也是套现规模最大的一次行动，启动于今年7月13日。根据泰怡凯抛出的减持计划，拟通过集中竞价交易、大宗交易等合法方式减持不超过公司当时总股本的1.80%。

这也意味着，此次减持将是泰怡凯发起的最后一次“清仓式”减持行动，一旦顺利实施，将套利约20亿元。而加之此前三轮的减持套现，泰怡凯将带着超40亿元的套现红利从科沃斯退场。

有分析人士认为，投资机构一般都会选择在股价高点退出，此举可能会对二级市场投资者的信心造成一定冲击，甚至会引发股价的持续下跌。

事实上，泰怡凯背后站着知名私募股权投资机构IDG资本（以下简称“IDG”）。早在2013年，IDG向科沃斯注资2000万美元，并通过一系列股权操作成为泰怡凯的幕后控制人。IDG官网发布的信息也显示，公司于2013年投资科沃斯，是科沃斯最早的外部投资人。

“IDG作为公司上市前唯一的外部投资人，2019年至2021年一直是稳步减持。作为私募基金有回收资金的责任，IDG退出对公司不存在大的影响。”在7月23日召开的电话会议上，科沃斯董秘将IDG的减持原因归结为私募基金回收资金，并称公司经营一切正常，没有出现负面变化。

研发营销费用难平衡

从“瞎撞墙”到“解放双手”，扫地机器人快速崛起的背后，离不开技术的加持。

根据中怡康的监测数据，2013年，国内扫地机器人的销售量和销售额分别仅为57万台和8.4亿元；到2018年，扫地机器人销售量已达到了577万台，销售额为86.6亿元。2013～2018年，销售额年复合增长率为58.66%，市场进入了快速发展期，增速远超其他家电品类。

目前，龙头品牌都在推动产品以提升自动化、智能化和清洁能力。这也意味着，在扫地机器人的市场上，技术与研发等硬实力的较量更为激烈。

从科沃斯近年研发投入来看，2018~2020年，科沃斯的研发费用分别为2.05亿元、2.77亿元和3.38亿元，研发占比分别为3.6%、5.22%与4.67%。2021年上半年，公司研发支出达2.02亿元，较上年同期增长45.84%。

另一方面，由于科沃斯和添可双品牌的全球拓展计划，科沃斯近年来的销售费用也水涨船高。2019年，公司销售费用为12.3亿元；今年上半年，公司销售费用已达到12.2亿元，同比增长130%。销售费用中，用于市场营销推广及广告费为6.94亿元，去年同期为2.19亿元。

对此，科沃斯在半年报中表示，销售费用的增长主要系持续投入品牌建设，提升消费者对公司品牌更广泛和全面认知，树立公司高端品牌形象，建立用户心智，服务长远战略布局和可持续业务增长所致。

有市场分析认为，作为一家科技型企业，科沃斯研发投入低于同行，销售费用出现大幅提升，存在“重营销、轻研发”的嫌疑。

科沃斯方面表示，公司的研发投入是逐年稳步上升的状态，相较于同业公司，科沃斯更加重视研发效率，强调研发成果在市场转化及引领行业技术升级两个维度的结果和表现。“截至2021年6月底，公司合计获得授权专利1122项，其中发明专利353项。公司在高精度传感器、模组、高性能电机等智能硬件核心部件方面已经具备了全面完整的自研能力。”

斥资重仓小家电赛道

在扫地机器人领域不断推进的同时，科沃斯也在谋求新的增长曲线，旗下小家电品牌添可或将成为公司新的发力点。

据了解，2019年3月，添可家电产品开始推向市场。该品牌旗下包括吸尘器、洗地机与吹风机等三大主营产品。与机器人业务不同，添可对标的是国外时尚家电企业戴森。科沃斯董事长钱东奇曾在去年表示，要在三年内打败戴森。

数据显示，2019年，添可品牌智能电器实现销售收入2.73亿元，占科沃斯全部收入的比重仅为5.1%。2021年上半年，添可品牌实现营收20亿元，占公司营收比重为38.01%，较上年同期增长817.02%。

科沃斯方面表示：“添可首创了洗地机品类，同时占据国内洗地机市场 76.5%的份额。目前，添可已经形成涵盖智能家居清洁、智能烹饪料理、智能个人护理和智能健康生活四大品类的丰富产品矩阵。”

但与此同时，洗地机更多依赖传统电机，而洗地机的高速增长也必然吸引更多玩家下场。国泰君安研报指出，手持清洁器的技术壁垒相对较低，吸力与过滤能力由电机决定，而电机核心技术可由传统有线吸尘器迁移、改良得到新技术，获取成本较低。传统家电企业能够充分利用其硬件优势，以低成本快速入局。

近日，科沃斯发布公告称，将投资约10亿元用于添可年产1200万台高端智能生活电器制造中心。对此，公司方面表示，项目的实施将扩大添可智能产能规模，进一步提升添可智能生产运营效率和市场响应速度，进而增加产品竞争力、扩大业务规模，增强整体竞争力，有利于添可智能长期可持续发展。

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