“智慧停车”运营商科拓股份IPO：募资近50%用于盖楼补流，产品均价大幅下跌营利高增长恐难持续

2016年至2020年我国汽车保有量呈现逐年增长的态势，截至2021年6月末国内汽车保有量达2.92亿辆，同时全国新注册登记机动车数量同比增长32.33%，因此停车位的供需差异也为停车设备行业提供了商机。

近日，智能停车系统供应商科拓股份更新了招股书拟冲刺创业板，从招股书来看，科拓股份拟募集资金5.87亿元。

不过，“总部大楼构建项目”和“补充流动资金”分别需要1.8亿元和1.1亿元募集资金，占总募资比重约为49.4%，反而“停车产业智能制造技改建设项目”和“速泊智慧停车运营管理项目”分别仅占用5983.74万元和1.68亿元募集资金。

超过86%收入来自停车管理系统及运营服务，营利高增速难维持

科拓股份的业务主要为智慧停车管理系统的研发、生产和销售，同时还提供智慧停车运营管理服务。所谓智慧停车管理系统主要包括停车场实现进出场免取卡、车位引导、反向寻车以及自助停车缴费等功能。

2018年至2020年以及2021年上半年，智慧停车管理系统销售收入占总收入比重分别为89.41%、78%、68.14%和52.84%。显而易见的是，智慧停车管理系统业务收入增速明显放缓，反而运营管理服务收入大幅提升，由2018年的1844.62万元增加到2020年的1.24亿元。

报告期内，智慧停车管理系统及运营管理服务合计为科拓股份贡献收入比重分别为95.45%、92.59%、90.45%和86.59%。此外，电子支付、市场推广等衍生业务收入也在迅速提升。

值得一提的是，智慧停车场早已不是新兴概念，但近几年大数据、云计算以及5G网络等技术的发展，极大的提升了智慧停车场的功能性和便捷性，行业快速发展的同时，科拓股份的业绩也水涨船高。

2018年至2020年以及2021年上半年，科拓股份分别实现营业收入3.07亿元、4.44亿元、5.61亿元和2.85亿元，同期实现归母净利润分别为1993.24万元、4214.02万元、7617.26万元和2551.6万元。

事实上，在智慧停车管理系统领域中，参与竞争的企业众多，集中度并不高，尤其是中小型企业数量占比较大，导致行业竞争加剧。

在A股已有的上市公司中，捷顺科技和立方控股的业务与科拓股份有极大的相似性，在招股书中，科拓股份也将二者列为可比公司进行对照。

其中捷顺科技以智能停车管理系统销售为主要收入来源，业务收入占总营收比重约为62.68%，此外还有23.6%的收入来自智能门禁通道管理系统。而立方控股智能停车系统与门禁管理系统收入占比则分别为45%、36.82%。

相比之下，科拓股份的业务更为单一，综合毛利率约为45%左右，与收入构成更相似的捷顺科技较为接近，同时低于立方控股超过十个百分点。

但从招股书来看，截至2021年6月末时，科拓股份提供智慧停车运营关系服务的停车场通道数量为10095个，接入公司速泊智能停车云平台的停车场共有3006个。而龙头的捷顺科技覆盖的国内停车场数量已经超12万个，在一二线城市市占率约30%，珠三角地区市占率超过50%。

产品单价大幅下降，应收账款余额翻倍上升

在科拓股份的智能停车管理系统中，视频免取卡收费系统主要通过设置在车场卡口的摄像机对进出车辆进行智能识别并放行，在车辆准备驶离停车场时由出口处摄像机进行识别并在出口显示屏显示停车时间及缴费金额，并在车主完成缴费后放行。

另外，车位综合信息系统是基于视频识别的车位引导及反向寻车系统，需要在车位前方安装数字视频车位检测终端来判断当前车位使用状态等信息，而车位引导系统也需要在每个车位安装超声波车位探测器或地磁车位探测器的方式来判断当前车位的忙闲状态。

整体来说产品的科技壁垒并不高，行业具有较明显的先入优势，包括对标的捷顺科技和立方控股并没有太多的发明专利作为护城河，更多的则是实用新型专利或是外观专利许可等。

值得一提的是，2019年科拓股份营利双双大增，增幅分别约为44.7%、111.42%，而2020年二者增速均有所放缓，下滑至26.37%和80.76%，不过总体来说，尤其是净利润依然保持着较高的增长速度。

不过，目前科拓股份业绩的高增长更大的原因是前期较大的费用投入以及对比同期基数低，在2020年已经出现增速放缓后，科拓股份业绩高增长的持续性也被打上问号。

据招股书显示，2020年以来科拓股份几乎全线产品均有不同程度的降价，2021年上半年均价持续下降且降幅更大。其中视频免取卡收费系统均价由2018年的1.66万元下降至1.3万元，累计降幅达到21.35%。

因此，科拓股份各项产品的利润空间也在不断收到挤压，算上运费后，2021年上半年公司主营的智慧停车管理系统业务毛利率由2018年的48.88%下降至43.56%，仅其他规模较小的业务毛利率略有提升。

另外，日常生活中智慧停车系统主要应用在政府部门、商场、学校、写字楼、住宅以及景区等停车场景中，也因此科拓股份的客户主要为万科集团、龙湖集团、中海集团、宝龙集团以及华为等商业地产公司或企业。报告期内，前五大客户合计约贡献了科拓股份当期收入的10%以上。

随之而来的是科拓股份应收账款余额的增加，2018年末时公司应收账款余额约为1.1亿元，而到2020年末时则已经翻倍至2.3亿元，2021年上半年结束时仍维持在2.17亿元的高位。

与此同时，科拓股份的应收账款周转率由2019年最高的3.2次下降至2021年上半年的1.12次，而公司存货周转率也存在同样的趋势，2021年上半年该指标由2020年的3.58次下降至1.58次。（蓝鲸上市公司徐晓春xuxiaochun@lanjinger.com）

标签： 均价 高增长 大幅