元宇宙“龙头”？佳创视讯连板背后：VR营收占比不足5% 连亏5年现金流承压 实控人已累计减持7.18%

财联社（深圳，记者付静）讯，近期Facebook更名为Meta的消息点燃A股元宇宙概念第二波行情，佳创视讯（300264.SZ）录得3连板后随即收到监管问询。

11月10日晚间，佳创视讯在对深交所的回函中明确表示“不存在主动迎合市场热点炒作股价的情形”，并指出“公司VR业务与元宇宙概念在沉浸感、多端入口切换、可触达性、可延展性等特征上具备可比性，二者在关键、核心技术支撑上具有一定关联性”，11日佳创视讯再度涨停。

11月以来，佳创视讯股价累计涨幅超120%，股吧有投资者称其为“元宇宙概念创业板新龙头”。不过记者梳理发现，佳创视讯自2017年以来连续亏损，经营性现金流多期为负，今年前三季应收账款占营收比达到206.70%，已向实控人陈坤江累计借款6015.93万元。公司今年8月披露定增预案，拟募资1.4亿元加码超高清视频云平台及VR运营服务建设，而在发行对象之列的陈坤江因超比例减持未及时披露收到监管函，目前定增事项尚未获深交所审核通过，最终能否顺利完成仍待观察。

VR营收占比不足5%

佳创视讯10日晚间回复深交所称，“因市场对元宇宙概念相关企业及对公司VR业务的关注度与投资热情较高，公司11月以来股价涨幅高于行业上市公司平均水平，与公司目前基本面不完全匹配。”

记者注意到，佳创视讯在VR领域已有5年布局，不过至今其VR业务营收占总营收比例仍较小，2020年仅为4.02%，今年前三季则仅占1.32%，对公司业绩未形成重大影响；2016年佳创视讯为部署VR内容而成立的子公司北京意景技术有限责任公司（下简称北京意景）今年上半年净亏损达到163.59万元。目前VR业务在手订单117万元，意向性订单110万元，不过公司预计，2021年内相关项目无法形成规模化收入。

近日，记者针对其经营情况、定增事宜、VR布局等问题向佳创视讯方面发出了采访函，但截至发稿未获回复。不过，此前佳创视讯曾在接受财联社记者采访时表示，“在2016年进军VR行业之初佳创就做好了前几年完全没有收入的准备，可以看到产业确实蛰伏了好几年，随着5G基建建设完善，在线服务增长才从去年下半年起快速复苏。佳创正与运营商筹划组建合资公司，届时将以运营商定向流量的方式与几大主播直播平台合作，由佳创提供VR技术和内容应用，运营商提供分发服务，直播平台提供入口，现在佳创还在努力达成元宇宙的目标”。

按照公司的规划，北京意景2021年新设立了面向B端客户的虚拟仿真业务板块，其中《虚拟展厅》项目已正式进入研发，首个版本预计11月完成并交付；《虚拟看车》项目处于中期研发阶段，预计2022年3月交付上线；未来一年内子公司陕西纷腾互动网络科技有限公司VR游戏研发团队人数将扩充至30人，将积极钻研6DOF技术方向，其娱乐平台研发工作预计明年6月中旬前完成；同时公司预计12月前与联通在线、联通灵境视讯完成合作运营落地项目协议的签署。

值得注意的是，即便公司曾在互动平台表示“VR业务即涉及元宇宙概念的核心技术基础之一”，且已有上述一系列规划，公司仍明确指出“目前尚未系统性针对元宇宙进行布局”。

现金流持续承压

虽然佳创视讯称“今年全年收入将超过1亿元，被实施其他风险警示或退市风险警示的风险都较低”，但其财务数据不容乐观，2017-2020年扣非后归母净利润分别为-8413.18万元、-786.5万元、-1.62亿元、-7153.52万元，收入亦持续下滑；今年前三季营收同比下滑5.46%，净亏损3702.69万元，同比扩大151.06%，全年经营业绩尚存在不确定性。

同时，公司2018年-2021年上半年经营活动现金流分别为-8534.97万元、3091.14万元、-1602.53万元、-2989.08万元，应收账款账面余额分别为4.07亿元、2.70亿元、1.71亿元、1.56亿元，占当期营收比例分别为127.04%、164.40%、134.88%、264.83%，今年前三季这一比例则达到206.70%。

据悉，佳创视讯主要客户系广电网络运营商，由于行业客户体制原因等，回款往往有所拖延，收款期限一般在1.5-3年，而公司供应商付款期限基本在9个月以内，上下游账期不匹配导致经营活动现金流为负。

公司已多次出现单项计提坏账准备的应收账款，例如其客户河南广播电视网络股份有限公司今年2月被裁定为失信被执行人，公司上半年对其应收款项单项计提增加坏账1723.18万元；2019年公司亦曾因豁免客户豫广网络逾千万债务遭到深交所问询。

针对此，公司拟向董事长、控股股东、实控人陈坤江申请不超过1亿元的借款额度，截止8月11日前24个月内，陈坤江已向公司提供借款6015.93万元，为公司及子公司申请银行授信提供担保1.4亿元。近期佳创视讯亦在筹划定增，将面向包括陈坤江在内的不超过35名（含35名）特定对象募资1.4亿元。

11月3日深交所向陈坤江下发监管函，原因在于，此前其减持比例累计达到7.18%，在持股累计变动达到5%时未及时披露且未停止卖出股份。截至6月30日，陈坤江已质押2284.43万股公司股份，占其持股的30.62%，占公司股份总数的5.53%。

1.4亿元定增待推进

佳创视讯曾向记者表示，“预计今年营收会有较大增长，我们并未完全将业绩增长的期望都放在VR业务上，对广电5G涉及到的传统业务及去年布局的电信业务也充满信心”。

记者了解到，2019年6月中国广电获颁5G牌照以来，正加速向国内第四大电信运营商转型，不过广电行业处于“全国一网”整合过渡期，新增业务系统投资需求仍不旺盛，同时受原广电下游客户需求下降影响，佳创视讯主要收入来源减少。

今年前三季，除了以广电运营商为主要客户群体的佳创视讯、路通视信（300555.SZ），其余行业可比上市公司营收均正向变动，“全国一网”整合带来的影响可见一斑。

基于前述压力，佳创视讯拟募资1.4亿元，意在加码5G超高清音视频、VR运营服务建设，同时补充流动资金。公司认为，未来随着广电行业转型及超高清视频产业的发展，其超高清视频方面的技术储备有望得到进一步应用。目前定增事项尚待深交所审核，最终能否顺利完成仍待观察。

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