电科数字时隔七年再启收购柏飞电子 标的净利整体增4.4倍估值提升237%

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

时隔七年，电科数字(600850.SH)再启对柏飞电子的收购。

11月10日晚间，电科数字披露重组草案，公司拟以发行股份的方式收购柏飞电子100%股权。通过整合实控人中国电子科技集团旗下优势资源，上市公司将逐步打造行业数字化解决方案龙头企业。

长江商报记者梳理发现，早在2014年，柏飞电子就曾出现在上市公司的重组名单之列。彼时，电科数字还是华东电脑，拟收购包括柏飞电子在内的三家公司，但2016年此笔交易终止。

与前次相比，柏飞电子的盈利能力和估值水平水涨船高。本次交易中，柏飞电子全部权益价值评估值为23.36亿元，较七年前重组时增长16.43亿元，增幅约为237%。2020年，柏飞电子净利润1.15亿元，较2014年增长440.9%。

继续收购柏飞电子，电科数字表示将夯实在金融科技、工业互联网等行业的边缘计算和边缘智能的关键技术能力，提升行业数字化解决方案的竞争力。

标的估值由6.93亿增至23.36亿

此次重组实质上是中国电子科技集团旗下的资源大整合。

目前，中国电子科技集团间接持有上市公司37.15%股权，为上市公司实控人，中国电子科技集团也是国务院国资委管辖下的国有独资公司。

本次交易中，交易对手方中的三十二所为上市公司控股股东，标的公司控股股东电科数字集团以及第四大股东中电国睿均为中国电子科技集团控制的企业。

资料显示，电科数字原本名为华东电脑，以计算机、电子及通信设备、系统集成等为主业，是国内老牌的IT基础设施建设的服务提供商，上市至今已有27年。

2011年是华东电脑向云计算解决方案和服务提供商的转型之年，通过内部资源整合和业务结构调整，公司开始专注于计算机高端产品销售和服务、智能建筑和软件开发三大业务。

2014年，华东电脑启动重组，柏飞电子首次出现在其重组名单中。彼时，以2014年4月30日为评估基准日，柏飞电子100%股权预估值为6.93亿元，增值率268.4%，交易价格为6.9亿元。

不过，2015年8月，重组上会前夕，中国电子科技集团提出暂缓实施本次资产收购事宜。2016年10月，公司正式宣布此笔收购终止。

直至今年3月份，已经更名为电科数字的上市公司抛出重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购雅迅网络99.76%股份及柏飞电子100%股权。同时，拟向电科投资、中国电子科技财务有限公司非公开发行股份募集配套资金不超过5亿元。

但此后，电科数字表示对雅迅网络的审计、评估及法律尽职调查工作量较大，预计短期内难以完成，为提高交易效率，公司决定只收购柏飞电子100%股权，并取消募资。

本次交易中，柏飞电子股东全部权益价值评估值为23.36亿元，与合并口径归属母公司的股东全部权益相比增值16.79亿元，增值率255.1%。在此基础上，交易各方确定柏飞电子100%股权的交易价格为23.36亿元。

与七年前相比，虽然评估增值率均超过200%，但柏飞电子的整体估值增长16.43亿元，增幅约为237%。

盈利能力明显提升承诺四年赚7.35亿

资料显示，柏飞电子从事嵌入式系统关键软硬件业务，主要产品包括嵌入式计算机、高性能信号处理、高速网络交换、数据记录存储及信息处理模块等。

电科数字主要为金融、互联网等行业客户提供高安全可信、业务数字化、应用上云、物联网络、数据运营、业务智能等解决方案和专业服务。

再次重组柏飞电子，此时的电科数字已经进一步明确了战略定位，重点聚焦金融科技、工业互联网等行业数字化转型，并且已经在金融科技领域行业数字化解决方案方面积累了多年的经验。柏飞电子并入后，电科数字可以利用柏飞电子强实时、高性能、高安全的软硬件系列产品，增加提升解决方案中的自有产品比例，提升附加值，提高收入利润率。

同时，柏飞电子能够叠加上市公司在金融科技、工业互联网的优质客户资源，协助柏飞电子进入以上新的行业市场。

长江商报记者注意到，随着整体估值较七年前增长逾两倍，柏飞电子的盈利能力也在持续提升。

根据前次重组方案，2013年和2014年，柏飞电子分别实现营业收入1.29亿元、2.03亿元，归母净利润3971.31万元、3753.51万元。

此次重组草案显示，2019年至2021年上半年，柏飞电子分别实现营业收入4.15亿元、4.24亿元、1.62亿元，归母净利润1.28亿元、1.15亿元、2263.96万元，扣非归母净利润1.22亿元、1.09亿元、2249.59万元。其中，去年柏飞电子的营收和净利润相较于2014年时分别增长109%、440.9%。

而近几年来电科数字盈利能力整体稳步提升，但利润增速一直不高。2018年至2020年，电科数字分别实现营业收入73.03亿元、77.79亿元、81.3亿元，净利润3.03亿元、3.22亿元、3.17亿元，增速分别为4.84%、6.26%、-1.26%。

今年前三季度，电科数字实现营业收入66.23亿元，同比增长27.32%；净利润2.61亿元，同比增长5.82%。

本次交易中，交易对手方作出业绩承诺，2021年至2024年，柏飞电子的净利润将分别不低于1.38亿元、1.63亿元、1.97亿元、2.37亿元，合计不低于7.35亿元。

可以预见的是，如果本次重组顺利实施且柏飞电子如期完成业绩承诺，电科数字的盈利能力将得到明显提升。

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