中芯国际Q3增收不增利 但两大指标创新高 预计明年产能持续紧缺

《科创板日报》（上海，编辑宋子乔）讯，今日（11月11日）盘后，中芯国际披露三季度业绩，第三季度实现营收、净利润、扣非净利润均实现同比双位数增长（见下图）。从环比增速上看，中芯国际出现了增收不增利的情形：虽然第三季度营收环比增长5.49%，但净利润环比大幅下滑51%，扣非净利润环比下滑16%。

值得注意的是，尽管净利环比下滑明显，但其营业收入和毛利率均创新高，第三季度毛利率为30.2%，环比增长3.7个百分点，同比增长3.9个百分点。

中芯国际表示，营收、毛利率增加主要由于产品组合变动及平均售价上升所致。

据中芯国际三季报，55/65纳米、0.15/0.18微米制程的产品贡献了过半的营收（见下图）。未来中芯国际还将继续扩大成熟制程产能：2021年中芯国际计划的281亿元资本支出中，大部分用于成熟工艺的扩产。公司2021年第三季度资本开支约70亿元，今年预计基本能够完成全年资本开支计划。

另外，中芯国际预期第四季度收入环比增长11%至13%，毛利率介于31%至33%的范围内。基于前三个季度的业绩和四季度指引，公司全年营业收入增长及毛利率目标均上调到29%左右。

展望明年，中芯国际认为市场整体景气度依然向好，公司产能不能满足客户需求的情况预计将持续至明年全年。在今年快速成长的基础上，明年公司收入成长预计将不低于行业平均水平。

从行情上看，本土晶圆代工双雄中芯国际和华虹半导体滞涨。年初至今，中芯国际A股仅涨约1%，中芯国际港股涨约6%，华虹半导体涨近2%，同期A股半导体指数涨超40%，费城半导体指数涨超30%，中芯、华虹显著跑输半导体指数。

天风证券分析师潘暕近日发布研报称，中芯国际H股目前是全球估值最低的晶圆代工资产，华虹半导体估值在行业中也处于相对低位。而当前位置周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续上行，长期看大陆晶圆代工进入战略扩产期，成长性有望超预期。

另有光大证券分析师赵乃迪表示，成熟制程增产助推半导体材料国产化：从市场层面，中国大陆晶圆代工产能全球增速最高，扩张产能结构偏向成熟制程，因此对于半导体材料企业的研发压力有所缓解，在迅速增长的市场需求情况下，国产企业将有望凭借已实现量产或研发导入进度靠前的高性能半导体材料产品提升在下游客户中的渗透率。

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