可孚医疗上市半个月连抛两笔收购计划：1.77亿元接盘“背背佳”

中国网财经11月11日讯(记者叶浅 单盛群)上市仅半个月，可孚医疗(301087.SZ)就连抛两笔收购计划。

11月7日晚间，可孚医疗连发多条公告表示拟收购“背背佳”母公司橡果国际100%股权，以及吉芮医疗约54.05%股权。

1.77亿元接盘“背背佳”

可孚医疗主要从事家用医疗器械的研发、生产和销售，今年10月25日刚刚登陆深交所，产品主要涵盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理五大领域。

据收购公告披露，橡果国际需要将关联公司中与“背背佳”业务相关的店铺全部整合，并将无关资产与负债同时剥离，最终可孚医疗拟以总计价款不超过人民币1.77亿元收购橡果国际100%股权及其关联公司中与“背背佳”相关的知识产权。

公开资料显示，橡果国际曾被称为“中国电视购物第一股”，2007年登陆纽交所主板。作为多平台整合营销公司，橡果国际旗下的电视购物业务覆盖30多个电视频道。后随着电商和网购的兴起，橡果国际每况愈下，2020年出现了资不抵债的情况，负债超2.87亿，亏损6000多万，并于今年1月完成私有化退市。

而作为橡果国际的核心产品“背背佳”曾风靡一时。资料显示，1998年“背背佳”品牌正式成立。在人均收入不超过200元的时代，利用父母对孩子驼背的焦虑心理，售价300元的“背背佳”成为了畅销品牌。上市不到一年时间，“背背佳”产品的销售额就达到4.5亿元。

可近三年，曾经依靠营销狂卖的“背背佳”相关店铺在天猫和京东两个线上频台的含税销售额合计分别为1.76亿元、2.66亿元、2.15亿元，2021年1-10月的含税销售额约为1.41亿元，销售增长乏力。

可孚医疗为何要收购风光不再的“背背佳”？

从业绩表现来看，2020年疫情后，可孚医疗业绩得到了快速增长。2020年，可孚医疗实现营收23.75亿元，同比增长62.46%，净利润达到了4.24亿元，同比增长242.76%。

伴随着防疫物资的价格调整，可孚医疗的业绩有所下滑。2021年前三季度可孚医疗实现营收16.98亿元，同比下降2.56%，实现净利润3.04亿元，同比下降8.13%。

对于收购橡果国际，可孚医疗看中的是“背背佳”的渠道和影响力。可孚医疗表示，“背背佳”品牌有20年以上的历史，是国内康复类矫姿细分领域销售规模最大的品牌。“背背佳”产品目前全部通过天猫、京东等平台线上销售，与公司现有的销售渠道高度重合，并表示公司计划对“背背佳”进行临床学术研究及产品升级开发，“背背佳”有望成为公司重要的收入和利润增长点。

两倍溢价收购代理品牌股权

招股书显示，2018-2020年，可孚医疗两大主要收入来源分别是健康监测和康复辅具产品，二者销售收入合计占主营业务收入的比重分别为60.28%、49.67%、46.05%。

其中，康复辅具产品又以轮椅为主，2018年，可孚医疗轮椅销售占康复辅具产品收入比重达到41.02%，2020年下滑至26.45%。

值得一提的是，吉芮医疗正是一家研发、生产、销售轮椅、老年代步车等智能康复辅具的企业。在收购计划披露之前，可孚医疗和吉芮医疗就存在经营性来往，可孚医疗是吉芮医疗电动轮椅产品的代理商。

2020年可孚医疗从吉芮医疗采购总额为1996万元，占吉芮医疗当期销售额的19.37%，2021年上半年可孚医疗从吉芮医疗采购总额为1522万元，占比提升至21.18%。

不过，与可孚医疗相比吉芮医疗的盈利能力并不强劲。2020年和2021年上半年吉芮医疗分别实现营业收入1.03亿元和7186.76万元，同期净利润分别仅为247.09万元、103.67万元。

根据评估报告显示，截至2021年6月30日，吉芮医疗净资产约为2247.46万元，而评估市场价却达到9336万元，增值率达到315.4%。最终根据双方协议，可孚医疗将以5027.02万元的价格收购吉芮医疗54.05%股权，成为其控股股东。

据招股书显示，2018年至2020年可孚医疗分别实现营业收入10.87亿元、14.62亿元和23.75亿元，同期实现归母净利润分别为6622.7万元、1.24亿元和4.24亿元。

受疫情影响，2020年由于体温计、口罩和消毒产品等防疫物资的销售，可孚医疗营业收入与归母净利润分别同比增加62.46%、280.29%。不过可孚医疗也坦言由于疫情带来的业绩增长具有偶发性，存在不可持续的风险。

因此在不久前披露三季报中，可孚医疗前三季度营收与归母净利润分别为16.98亿元、3.04亿元，分别同比下滑2.51%和8.13%。

收购公告中可孚医疗表示，吉芮医疗是公司康复类产品的重要供应商，收购其控股权补充了公司在轮椅、行动辅具等产品自主研发及生产能力的空缺，有助于提升公司康复辅具类产品的整体营收规模及综合实力，提升自有品牌及自主制造产品的比例。

同时表示，吉芮医疗2021年新增南通新制造基地后，年设计产能已提升至25万台(含电动轮椅和手动轮椅)，具有良好的发展前景。本次交易完成后，吉芮医疗将成为公司的控股子公司并纳入合并报表范围，将成为公司未来新的收入和利润增长点之一。

可见，可孚医疗收购橡果国际和吉芮医疗的目的之一，都是试图以新的产品增厚公司利润。

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