清晰医疗赴港IPO：5名医生贡献超8成收入，营利增长缓慢拟向内地扩张寻破局之法

11月9日，清晰医疗再次向港交所递交招股书。

据了解，清晰医疗是香港一家眼科私营医疗机构，公司目前仅在香港岛和九龙拥有两家医疗机构，主要为病人提供各种屈光治疗服务，包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术和植入式隐形眼镜植入术等。

2019财年至2021财年以及2021年4月至7月，屈光治疗服务分别为公司贡献了74.9%、76.4%、72.7%和63.4%的营业收入。此外清晰医疗的治疗服务还包括标准白内障手术、激光程序和玻璃体切除术等，相同报告期内收入占比分别为17.6%、16.9%、20.1%和28.1%。

随着互联网以及电子产品的发展，近年青少年近视人数不断升高，进而影响屈光手术市场增速加快，而屈光治疗服务收入的增加也是清晰医疗增长的主要动力。

不过从整体来看，受到业务规模的限制清晰医疗业绩增长非常缓慢。2019财年至2021财年以及2021年4月至7月，清晰医疗分别实现营业收入2.07亿港元、2.18亿港元、2.22亿港元和7840万港元，同期实现净利润分别为3003.9万港元、2638.7万港元、3576.9万港元和514.9万港元。

值得一提的是，清晰医疗上亿营收主要只依赖机构少数医生，从2019财年至2021财年曾有12位医生为清晰医疗提供过服务，截至2021年4月30日，公司只剩下10名核心职业医生，而报告期内清晰医疗近乎100%的收入都来自上述医生。

另外，在本不多的执业医生中，仅少部分人为公司提供了绝大部分的收入来源。最近的2021财年中，清晰医疗共有5名医生贡献收入超过2000万港元，合计获得收入总额达到约1.83亿港元，占当年公司总收入的82.14%。

从招股书来看，清晰医疗的客户均为个体病人，报告期内前五大客户收入占比均小于1.3%。值得注意的是，在门店布局和规模稳定不变的情况下，清晰医疗的收入越来越依赖现有病人。

2019财年时公司现有病人和新病人比重分别为28.2%和71.8%，2021财年则变为43.8%和56.2%，占比逐渐持平。不仅如此，2019财年至2021财年新病人人数分别为1.07万人、9870万人和8598万人，整体获得新病人的数量逐年降低。

正如前面提到的，长达16年的时间里，清晰医疗只运营着两家门店诊所，截至招股书披露时，医药行业龙头药明康德持有清晰医疗20.83%股份，为公司重要股东。

在资本的加持下，清晰医疗也试图将覆盖范围向内地扩展。从招股书披露的募资用途来看，清晰医疗计划在九龙和香港岛各开设一家新的医疗中心，同时计划在香港收购一至两家私营眼科健康护理机构。

此外，清晰医疗还拟收购大湾区内选定且具有强劲消费能力的城市的一至两家眼科诊所、眼科门诊或眼科医院，剩余募资还将用于眼科相关业务之股权潜在收购，以及用作营运资金及一般公司用途等。

总之，从招股书的计划来看，清晰医疗未来将花费很大的精力将业务拓展至内地。不过值得注意的是，2019年清晰医疗首次递交招股书时就曾提到计划向内地扩张，但直到今天这仍然只是计划，公司并未有真正执行落地。

同时，若招股书的计划全部完成，清晰医疗不仅门店数量极大的增加，所需要的医师数量也将翻倍，而公司能否通过上市完成计划，蓝鲸财经也将继续关注。

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