10月份PPI与CPI剪刀差达12个百分点 说明了什么？

国家统计局11月10日发布的数据显示，10月份CPI（居民消费价格）同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，环比上涨0.7%；10月份PPI（工业生产者出厂价格）同比上涨13.5%，涨幅比上月扩大2.8个百分点，环比上涨2.5%。

接受《证券日报》记者采访的专家认为，短期内PPI同比将继续运行于偏高区间，接下来要做好保供稳价工作和宏观政策跨周期调节，加大力度提振内需，缓解主要能源品供需矛盾，帮助市场主体应对原材料涨价等带来的影响。

未来CPI涨幅可能逐渐扩大

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，10月份受特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响，CPI有所上涨。

“本月CPI同比涨幅为年内新高，略超市场预期，虽然有去年同期基数回落的原因，但不能忽视新涨价因素的推动。”中国民生银行首席研究员温彬对记者表示。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，10月食品价格环比上涨0.7%，主要受近期降雨偏多以及生产运输成本增加等因素叠加影响，当月鲜菜价格较上月上涨16.6%，同比涨幅也由上月的-2.5%急升至15.9%。这是带动当月食品价格同比跌幅显著收窄的最重要因素。值得注意的是，从10月中下旬开始，随着需求季节性增加，加之第二轮中央储备猪肉收储工作有序开展，猪肉批发均价从17元/公斤左右的本轮低点回升至月末的22.5元/公斤，猪肉价格同比降幅由上月的-46%小幅收窄至-44%，意味着这一此前拖累食品价格下行的最重要因素在本月明显缓解。考虑到当前猪肉价格正处于触底回升阶段，未来走势将对CPI产生重要影响。

此外，非食品价格逐渐上涨，本月同比上涨2.4%，为近三年新高。其他七大类价格同比六涨一降。其中，交通通信、教育文化娱乐、居住价格分别上涨7.0%、2.9%和1.7%，生活用品及服务、医疗保健、衣着价格分别上涨0.9%、0.6%和0.5%；其他用品及服务价格下降0.5%。

温彬表示，10月中旬以来，猪肉价格已呈现略有回升走势，加上近期粮食囤购、蔬菜涨价等因素影响，食品价格对CPI的拖累将逐渐减小；非食品价格中，受原材料涨价影响，消费品价格已出现一定上涨迹象，服务价格延续温和上涨走势，预计CPI将继续回升。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟预计，未来CPI涨幅可能逐渐扩大。一方面，猪肉价格处于低位是抑制CPI上涨的重要因素，猪肉价格正在经历筑底反弹阶段，未来可能逐渐抬升CPI；另一方面，当前生活资料价格保持在低位，随着PPI向CPI缓慢传导，生活资料价格涨幅可能逐渐扩大，将缓慢抬升CPI。

预计PPI涨幅将保持高位

受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，10月份PPI涨幅有所扩大。

PPI同比涨幅再创新高，唐伟建从内外两方面原因分析：从外部原因来看，国际原油价格逐渐上升，带动我国石油以及化工等相关行业价格上涨。10月石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业价格同比涨幅分别为59.7%、31.5%。从内部原因来看，我国限电限产措施压降高能耗、高污染行业产能，带动了相应的产品价格大幅上涨。10月煤炭开采和洗选业价格同比涨幅达到103.7%，涨幅扩大28.8个百分点，黑色金属、有色金属、非金属矿物制品等行业价格涨幅都明显扩大。

财信证券首席经济学家伍超明分析，受全球能源供给持续偏紧和寒冬来临的共同影响，国际输入性因素将起主导作用，不排除继续加大的可能，推高新涨价因素和PPI；国内前期增加供给政策执行力度加大，将对煤炭和高耗能产品价格起到一定缓冲作用，预计11月PPI同比约增长14.2%；12月在翘尾因素大幅下降等因素的影响下，有望小幅回落。

“下一阶段，OPEC对原油增产仍相对谨慎，国际油价或继续保持高位波动走势；国内能源和原材料供需矛盾有望有所改善，叠加去年基数的较快回落，预计PPI将保持高位。”温彬说。

王青预计，短期内PPI同比将继续运行于偏高区间，年底前仍将处于两位数增长水平。

做好宏观政策跨周期调节

10月份，PPI与CPI剪刀差到达12个百分点，比上月增加2个百分点。伍超明认为，PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化，10月PPI和CPI剪刀差创新高，将对中下游利润形成挤占。

粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒认为，接下来保供稳价工作非常重要，不仅影响下游行业和中小企业的正常生产经营，还关系到居民的就业、收入和生活成本。此外，对于受冲击较大的行业、企业以及低收入人群，政府应给予适当的政策帮扶。

在温彬看来，宏观政策要继续做好跨周期调节，加强政策前瞻性和协调性，加大力度提振内需，激发经济增长动力，缓解主要能源品供需矛盾，继续帮助市场主体应对原材料涨价的影响，应对好美联储货币政策转向等风险冲击。

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