网下打新有效申购户数明显下降，有新股较年内峰值降四分之三，从“搏入围”到“够谨慎”重塑理念

财联社（上海，记者卢丹）讯，11月9日晚间，盛美上海、安旭生物、新点软件、雅创电子4只新股公布了网下打新配售结果。从有效申购投资者户数来看，网下投资者的打新热情明显减退。

盛美上海仅有135家机构投资者进行了有效申购，新点软件有效申购投资者户数为145家，安旭生物有效申购投资者户数为149家。其中，盛美上海135家有效申购投资者户数与年内注册制新股有效申购投资者户数的最高值（容知日新，517家7月14日申购）相比，有效申购户数降幅达74%。这意味着，近3/4的机构投资者近期采取了颇为谨慎的打新策略。

中金公司量化研究团队认为，新股首日破发不会改变定价市场化的趋势，报价回落将会改善破发现状。同时，部分询价对象可能退出网下配售市场，叠加博弈难度上升带来的入围率下降，预计将大概率抬升单个股票的中签率。

网下打新有效申购户数较年内峰值降3/4

从11月9日晚间盛美上海、安旭生物、新点软件、雅创电子4只新股公布的网下打新配售结果来看，网下投资者打新热情明显降温。

据盛美上海的发行公告披露，135家网下投资者管理的4793个有效报价配售对象均提交了有效申购，经联席主承销商进一步核查，对1家网下投资者管理的4个配售对象不予配售。最终135家网下投资者管理的4789个配售对象符合配售条件，网下有效申购数量为3,852,260万股。

据新点软件的发行公告披露，145家网下投资者管理的4569个有效报价配售对象全部按按要求进行了网下申购，网下申购总数为5,539,910万股。

鉴于进行有效报价的机构投资者基本上都会进行缴款申购，财联社记者统计了2021年年内全部进行了网下申购的注册制新股，从有效报价户数来看，10月以前的平均有效报价投资者户数为380户，10月以来平均有效报价投资者户数为272户，下降幅度为28%；若对比最低有效申购户数（高铁电气，123家，10月18日申购）与年内最高有效申购户数（容知日新，517家，7月14日申购），降幅高达76%。

A类与C类获配比例逐步靠近

财联社记者注意到，新点软件A、B、C类投资者获配比例大致相当，获配比例分别为0.079%、0.079%、0.078%，这在注册制新股中并不常见。

业内人士表示，C类获配比例提升的原因在于近期不少私募机构退出了注册制新股的打新。

中金公司量化团队近期发布的研报中同样展示了A/B/C三类机构投资者结构的变化。从各板块A/B/C类及细分品类分布及变化来看，C类仍是占比最高的类型，但10月出现了明显缩减；A类账户中，各类账户数量相对平稳；C类账户中，私募、资管类账户缩减幅度较大。

深圳一家参与打新的私募机构人士表示：“频频破发后的打新策略有所变化，以前是尽量‘搏入围’，现在是更加理性了。第一，会根据基本面的情况去判断是否打新，不会单纯为了入围而参与；第二，会加强对拟上市公司基本面的研究，对于行业、业绩增速不够放心的公司就不参与了。”

新股首日破发不改定价市场化趋势

11月9日晚间，鸥玛软件公布了网上打新的有效申购数据，鸥玛软件本次网有效申购户数为1312万户，较10月以前（年内）创业板股票的平均有效申购户数1500万户水平减少了近200万户，而且较11月8日进行网上申购的雅创电子有效申购户数进一步减少了18.6万户。

由此可见，不论是网上投资者，还是网下投资者，面对新股频频破发，打新热情均出现了一定退坡。不过，多家卖方研究机构认为，新股首日破发不改定价市场化趋势。

申港证券非银团队认为，新股首日破发不改定价市场化趋势，报价回落将改善破发现状。在市场化定价机制下，网下投资者将通过降低报价的方式影响新股定价回落至合理水平，从而改善破发的现状，11月的新股发行和定价投资者可密切关注。同时，市场化定价的注册制发行，部分新股出现破发是正常现象，投资者应更重视个股基本面研究。

中金公司认为，首日破发的现象不会扭转注册制新股定价市场化的趋势，市场将通过网下投资者的报价逐步回落到合理水平来改善目前严重破发的现状。

此外，中金公司预计，网下配售市场的预期收益率将显著下滑。对比今年以来，新规前后影响网下打新收益的关键指标变化，随着收益下滑后部分账户退出，中签率及单个新股获配金额会进一步提升；报价逐渐回归理性区间后，上市首日溢价率或小幅回升至30%-50%附近；当前项目储备较为充足，发行节奏基本与年初以来持平；中性假设下，据研究测算，5亿元A类账户网下配售收益将从2021年以来的年化2800万元下降至年化1700万元左右，年化收益率达到3.40%。

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