机场航运股集体走高，多因素拖累三季报业绩，板块何时迈入复苏周期？

财联社（上海，编辑梓隆）讯，今日，机场航运板块大幅走强，截至收盘，板块指数大涨4%，个股中，白云机场涨逾9%，中国国航涨逾8%，上海机场、南方航空、深圳机场涨幅居前。

疫苗传利好消息，航运板块受益拉涨

消息面，据报道称，美国辉瑞公司近日发布消息，其研发的一款口服抗病毒药物在临床试验中显示较好的新冠治疗效果，公司称，对临床试验结果的阶段性分析显示，这种名为Paxlovid的药物将新冠患者的住院和死亡风险降低了89%，前提是在出现新冠症状后3至5天内接受此药物治疗。受消息刺激，今日机场航运、旅游酒店等出行类板块均大幅走强。

国信证券指出，鉴于新冠病毒的高传播力，疫苗高普及率降低疫情传播速度，并通过高效药物控制重症率及死亡率形成组合拳，方有希望终结新冠疫情大流行或逐步将其影响逐步降低至可以接受的程度。国金证券也指出，随着新冠药物研发成功将助力生产生活恢复常态，疫情逐渐控制航班量企稳回升，国际航班有望恢复，航空和机场板块基本面有望持续改善。

高油价加剧经营压力，疫情反复拖累航司业绩

从近期公布完毕的三季报数据来看，受疫情、高油价等因素，机场航运板块上市公司业绩普遍承压。据光大证券数据显示，第三季度航空板块（含中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空）实现归母净亏损约81亿元，较上年同期由盈转亏，较2021年第二季度亏损环比扩大约61亿元。

今年以来，由于疫情逐步缓解，天然气的紧缺拉动原油需求，加之OPEC+产量不足，供需缺口助推国际油价一路走高，截止11月5日收盘价，NYMEX原油价格报81.17美元/桶，今年来涨幅高达70%。油价大幅上涨，对燃油成本占比较高的运输业来说，其成本端压力大幅上升。

此外，疫情的反复仍是拖累航空板块业绩的主因之一，据山西证券研报数据显示，9月，三大航ASK（可提供客公里，反映航空公司的产能）同比下降17.05%，RPK（收入客公里，反映衡量旅客运输量）同比下降27.84%；春秋+吉祥ASK同比下降0.60%，RPK同比下降9.06%。相比疫情前，三大航RPK较2019年同期-51.22%，增速较8月上升23.33pct；春秋+吉祥RPK较2019年同期-14.19%，增速较8月回落28.83pct。

西南证券指出，航空业短期经营压力较大，主要来源于外线转内线的冗余运力消化过程收到疫情反复的冲击；同时在成本端，受大宗商品涨价影响原油处于高位，进一步加剧了航司的经营与业绩压力。但从疫情对航空出行需求影响深度与广度的复盘来看，疫情冲击效应边际减弱，航空总体需求曲线依然是向上的。

航司成本控制仍是关键，精细化运营优势凸显

以三季报中的归母净利润数据来统计，主要上市航司中，仅春秋航空实现盈利，其第三季度主营收入31.84亿元，同比上升14.46%；单季度归母净利润1.49亿元，同比下降42.72%。招商证券指出，与上市其他航司相比，公司日利用率与客座率仍保持相对较高水平，低成本航司在疫情下展现出相对优势。航空业需求呈逐步复苏态势，中期供给端收缩将使得航空业进入新一轮的上行周期，春秋航空成本管控能力较强，疫情下展现出明显竞争优势。

据西南证券数据显示，春秋航空、吉祥航空两家航司前三个季度单位成本同比下降，分别为0.27元/座公里、0.338元/座公里，其中，春秋航空成本端优势最为明显。西南证券也指出，民营航司精细化运营优势在行业周期低谷得以凸显。

具体标的方面，兴业证券指出，放长期限看，目前是行业新一轮周期的起点。历史上航空每轮周期从运力增速下降开始，到需求超预期时行业盈利到达高峰。建议关注宽体机利用率有较大改善空间、业绩弹性较大的三大航：南方航空、中国国航、中国东航，继续推荐运力增速较快、运营优势显著：春秋航空、吉祥航空。

疫情影响机场业务，未来有望受益免税红利

机场上市公司与航司同样受疫情影响，三季度业绩普遍承压。据光大证券数据显示，第三季度机场板块（含上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港）合计亏损6.5亿元，较2020年同期亏损增加3.4亿元，较19年同期由盈转亏，环比2021年第二季度亏损扩大2.3亿元。

安信证券指出，短期机场航空业务受疫情扰动下滑，国内疫情整体可控，随着疫苗接种持续推进，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

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