小黄鸭母公司德盈控股再次递表 为完成协议冲刺上市

财联社(上海，编辑周新旸)讯，B.Duck(小黄鸭)母公司德盈控股国际有限公司（德盈控股）11月5日晚间再次向港交所递交招股书，光大证券为独家承销商。公司是中国第二大角色知识产权（IP）公司，这是其第二次递表港交所主板。

值得注意的是，德盈方面曾以“德盈国际控股有限公司”为主体在2019年3月申请在港交所创业板（GEM）上市，但最终选择了撤回申请。2021年5月4日，注册在开曼的德盈控股选择向港交所主板递交招股书，6个月后（11月4日）该申请失效，但仅隔一天，公司再次递表。

此次冲刺港交所上市，对于德盈控股及其股东来说，属于“箭在弦上，不得不发”。据招股书介绍，2021年4月，德盈控股引入WisdomThinker及万通作为其IPO前的投资人时，曾签订一份类似对赌的附加协议。协议中除了规定公司2021年和2022年的最低利润外，还设置了上市最后期限。

WisdomThinker由恒基兆业（00012）主席兼董事总经理李家杰全资拥有。根据附加协议，李家杰和万通要求德盈控股需于明年（2022年）4月14日前上市，否则须按每年8%总回报率进行股份回购。

IP相当集中

根据弗若斯特沙利文报告，公司是第二大国内角色知识产权公司，且按2020年的授权收益计，排名中国第五。

公司的B.Duck家族角色及品牌为其核心知识产权，下图的是B.Duck家族的示意图。

德盈控股业务包括将B.Duck家族角色及品牌授权予经销商，为这些经销商提供产品设计，使用在包括家居生活用品、服装、配饰及婴幼儿个人护理等各类产品。同时，公司亦通过线上渠道(例如天猫旗舰店)以及线下渠道销售以B.Duck家族角色为特色的产品。

从营收比例看，线上及渠道其他业务的收入在2018至2021年期间一直大于授权业务收入。

目前，B.Duck家族获得超过1005万世界各地粉丝订阅或关注。(其中微博关注数超330万，天猫关注数超300万，Facebook关注数超100万，唯品会关注数超90万)。招股书称，B.Duck家族角色已经获得了很高的知名度及公众关注，以至于公众能够将任何B.Duck家族角色与德盈联系起来。

单从授权收入来看，公司过分依赖B.Duck(小黄鸭)，2018-2020年，小黄鸭授权收入分别为5389.2万港元、6155.5万港元和7503.5万港元，占同期授权业务收益的84.4%、75.4%和76.5%。

虽然德盈控股国际意识到该问题，在B.Duck的基础上不断创造其他IP形象，还和周冬雨来了一次联名“DONGDuck”，但是目前为止未能造出另一个可以和B.Duck抗衡的IP。

公司的供应商也较为集中，从2018年至2020年其关联企业盈森玩具始终为公司第一大供应商，采购占比分别为93.4%、66.5%、49.3%。

而盈森玩具为德盈控股的执行董事、主席、行政总裁兼控股股东的许夏林全资持有，过往采购均为关联交易。

将在上海开旗舰店

德盈控股此次募资的用途主要用在以下几方面：其一是在上海建立旗舰店，综合考虑上海的地理优势，公司拟在2022年底前于上海的核心商业区设立第一个以B.Duck家族角色的自营旗舰店，建筑面约1500平方米；

其二是与其他流行品牌展开知识产权合作。公司预期2022下半年或2023上半年开展合作，预期与合作伙伴共同开发约45个SKU，涵盖多个种类产品（如服装、袋及行李箱以及生活用品），预计将产生的最低保证金总额为约1500万港元。

另外，公司将投资在海外市场建立办事处。由于大量的粉丝来自东南亚地区，公司相信该区域有很大扩张潜力，将在印尼、马来西亚及泰国建立办事处。同时，公司将建立粉丝平台，公司拟以微信小程序的形成推出粉丝平台，至少吸引4000万名粉丝注册。

公司业绩方面，在过去的2018年、2019年和2020年三个完整财政年度，德盈控股的营业收入分别为港元2.01亿、2.43亿和2.34亿，相应的净利润分别为港元986.2万、2410万和5454万。德盈方面在上述附加协议中承诺的2021年2022年最低利润为7500万港元和8500港元。

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