新股弃购频现 打新资金回归价值研究

近段时间，新股破发频繁出现，而弃购的中签者也明显增加。业内人士指出，弃购比例的暴增与新股频繁破发带来的市场情绪变化有关。短期来看，随着投资者心态及新股报价的调整，弃购现象或将有所缓解。长期而言，新股定价更趋市场化的同时，打新资金也将更为理性，持续加强对于新股价值的研究。

日前，创业板新股天亿马发布了IPO在创业板上市的网上发行结果公告。公告显示，本次发行无网下询价和配售环节，网上中签投资者放弃认购股数全部由保荐机构（主承销商）包销，保荐机构（主承销商）包销股份的数量为277819股，占总发行数量的比例为2.36%，包销金额约为1351.87万元。

此前一日，新股强瑞技术公布的网上发行结果显示，本次发行有50.91万股被弃购，弃购金额为1518.14万元。保荐机构（主承销商）最终包销股份的数量为50.93万股，占总发行数量的比例为2.76%。

上述两只新股的弃购比例在A股市场上也较为突出。《经济参考报》记者根据同花顺数据统计，2010年以来发行的新股中，强瑞技术和天亿马的弃购占比分别排第二、三位，仅次于中国交建。中国交建于2012年3月9日首发上市，彼时弃购占比达11.05%。从今年以来的数据看，两只新股的弃购占比也居前，排名第三的巨一科技弃购占比仅为0.69%。

业内人士指出，当前高增的弃购比例与近段时间频繁出现的新股破发关系密切，投资者情绪受到了较大影响，即使中签也担心破发亏损，进而放弃缴款。不过，随着投资者心态及新股定价的调整，弃购占比数据也会回归正常。

近段时间已有近五成新股出现破发。同花顺数据显示，自10月22日以来，在新发的20只个股中，有10只新股开盘即破发，其中9只新股在上市首日收盘时仍处破发状态，破发比例接近50%。10月打新收益也出现显著下滑，据中信证券统计，2-5亿A类账户10月打新收益仅为0.1%-0.2%。而2021年以来，2-5亿A类账户打新收益约为5.47%-11.22%。

中金公司表示，近期发行的注册制新股中，破发股票具有类似特征：所在行业表现不佳、绝对价格较高、定价高于行业。首日破发打破了新股网下配售无风险收益的特征，部分询价对象可能退出网下配售市场，再加上博弈难度上升带来的入围率下降，将大概率抬升单个股票的中签率。

更多机构则认为，打新“躺赢”时代将结束，未来研究实力强的二级投资者与优质上市公司将受益。中信证券表示，询价新规修订后，有效报价区间显著拓展、有效报价比例明显下降、定价中枢上移、中签率上升、上市首日涨幅明显下降。预计新股市场会朝着一个更理性、更成熟的方向发展，打新将不再是无风险投资，将更为考验投资者的研究能力、定价能力。招商证券也表示，询价新规的发布，有利于提升首发定价市场化程度，一二级市场的价差或将逐渐收窄，也许新股破发在未来将成常态。投资者需理性参与新股投资，结合基本面研判，提高精选标的的能力。

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